​歐英央行按兵不動 未來不確定性升溫

歐洲央行和英國央行在13日舉行的議息會議後均決定,暫時維持貨幣政策不變。然而市場指出,伴隨內部經濟、通脹等因素,外部經濟體例如美聯儲等的貨幣政策均存在變數,歐英央行未來的貨幣政策不確定性也有所升溫。

英央行料漸進加息

英國央行在13日舉行的例會後宣佈,該行貨幣政策委員會(MPC)決定維持利率於0.75%不變,企業債購買規模於100億英鎊不變,資產購買規模於4350億英鎊不變,均符合市場預期。

英國央行在隨後公佈的會議紀要中指出,預計第三季度經濟環比增長0.5%,而8月份時預期為增長0.4%。若經濟增長符合預期,持續收緊政策是合適的,但任何加息都料將是漸進且有限的。

英國央行紀要還指出,各地區反映招聘難度仍較高,平均薪資較2017年水準高出2.5%-3.5%。溫暖天氣支撐了消費者支出。接受該央行調查的企業表示,因脫歐不確定性收緊了成本控制。由於圍繞英國脫歐產生的經濟和政治不確定性,未來12個月的投資計畫走軟。受調查出口商預計,英國脫歐有40%的可能性對銷量造成影響,14%預計會起到提振作用,46%預計沒有變化。

歐央行重申年內結束QE

歐央行在13日後的議息會議後宣佈,將基準的主要再融資利率維持在0%不變;將存款利率維持在-0.4%不變;將邊際貸款利率維持在0.25%不變。

歐洲央行在隨後公佈的聲明中指出,只要有必要,就將對到期債券進行再投資。預計至少在2019年夏天結束前將保持利率不變。300億歐元的月度QE規模將持續到本月底。10月至12月的月度QE規模將降至150億歐元,若未來經濟資料確認中期通脹前景,QE將在12月底結束。

然而有業內機構卻對歐央行政策前景提出質疑。道富集團認為,歐洲央行決定維持利率不變至少到明年夏末,可能是一個很大的風險。維持利率在現有水準,意味著如果經濟急劇疲軟,歐洲央行將沒有多少反應餘地。

道富宏觀策略師Michael Metcalfe指出,他擔心歐洲央行是否有足夠的貨幣彈藥來應對下一次經濟放緩的情況,如果直到明年底才第一次加息,那麼歐央行就會面臨著以負利率開始下一次經濟下滑的現實風險。

歐洲央行在6月利率決議中首次明確給出對於QE的時間表,表示將在12月末結束QE。因此歐央行打算如何將到期債券回籠資金再投資可能成為牽動市場的一大因素。高盛估計,2018年整體到期債券資金可能將近1200億歐元,到2021年時,可能達到約2000億歐元。

對於具體收緊步驟,摩根大通策略師預計,歐洲央行將在2019年9月將存款利率上調15個基點,在12月上調25個基點,此後每年上調75個基點。若歐元區核心通脹率的回升速度低於預期,歐洲央行可能會推遲12月的加息。

巴克萊預計,歐洲央行將在2019年9月加息15個基點,2020年3月將再次加息25個基點。