隨著6月19日英國脫歐談判正式啟動，這場被英國脫歐大臣Davis譽為“有史以來最複雜的談判”對英國貨幣政策與經濟成長的衝擊，開始顯山露水。
截至6月20日20時，英鎊兌美元匯率徘徊在1.2668，盤中觸及過去一周以來的最低值1.2629，但在6月19日英國脫歐談判啟動時，英鎊兌美元匯率一度站上1.28整數關口。
“英國央行行長認為脫歐談判對英國經濟成長可能造成較高負面衝擊，引發了英鎊意外跳水。”太平洋投資管理公司（PIMCO）英鎊投資組合管理負責人Mike Am向21世紀經濟報導記者指出。起初市場對英國“軟脫歐”抱有較高期望值，紛紛在6月19日英國脫歐談判開啟前買漲英鎊，隨著6月20日英國央行行長認為“英國經濟可能面臨脫歐談判較大衝擊，目前還不是加息時刻”，導致英鎊沽空潮起。
在他看來，英鎊的無序波動行情，很可能會貫穿整個脫歐談判進程。
“從脫歐談判開啟時，金融市場意識到英國內部圍繞脫歐策略出現了不同聲音，加劇脫歐談判複雜性。” Mike Am直言。具體而言，儘管英國首相特雷莎·梅一再強調英國將選擇“硬脫歐”，即離開歐盟單一市場和關稅聯盟，但英國財長哈蒙德卻與她唱起反調——坦言英國脫歐應以務實方式進行，即與歐盟達成全新、深入和特殊的關係，此番言論被市場普遍解讀為英國最終會接受“軟脫歐”方式（即留在歐盟單一市場與關稅聯盟）。
“鑒於英國內部政治不確定性增加，我們預期英國整個脫歐談判可能會一波三折，比如英國議會否決硬脫歐方案，或者英國保守黨阻撓軟脫歐策略，最終導致英鎊受制英國內部政治分歧而跌至1.25附近。”德意志銀行分析師羅賓·溫克勒（Robin Winkler）指出。
值得注意的是，國際評級機構也在“推波助瀾”。標普6月20日明確表示，考慮到脫歐對英國經濟的負面衝擊將高於歐洲其他國家，標普無需等待英國退歐條款最終出爐，就可能提前下調英國信用評級。
押注“軟脫歐”
6月19日英國脫歐談判開啟前夕，外匯市場已悄然押注英國“軟脫歐”。
據最新外匯交易員持倉報告（COT）顯示，截至6月13日當周，投機類機構的英鎊淨空頭頭寸徘徊在3.7萬手附近，低於市場普遍預期的5萬手。
究其原因，英國在脫歐談判開啟時迅速軟化立場，一改此前要求同時開展脫歐與貿易談判的做法，同意歐盟提出的先脫歐後貿易談判的做法，某種程度令投機機構意識到英國可能不再尋求硬脫歐。
此外，英國退歐大臣Davis表示，將採取積極和有建設性的談判方式，希望與歐盟達成全新、深入和特殊的關係。此番言論也被金融市場解讀為英國釋放軟脫歐的信號。
這一度激發市場買漲英鎊的熱情，令6月19日英鎊兌美元匯率一度站上1.28整數關口。
“不過，買漲英鎊未必是押注英國軟脫歐的最佳策略。”Mike Am向記者分析說，究其原因，英國政府圍繞脫歐談判路徑正存在較大分歧，給英鎊匯率構成巨大的下跌壓力。具體而言，一方面英國首相特雷莎·梅堅持硬脫歐；另一方面她所在的保守黨由於大選失利，令內部留歐派力量迅速增長，部分保守黨人士強調，英國退歐應注重保護與歐盟之間的貿易關係，而不是移民權和立法權。保守黨內部的巨大分歧，無形間加劇英國政府內部博弈的激烈程度，可能出現軟脫歐方案被保守黨內部否決，硬脫歐方案被議會否決等黑天鵝事件，導致英鎊大幅下跌。
他透露，當前不少歐洲大型資產管理機構將押注“軟脫歐”的主戰場，放在沽空黃金套利。
從6月19日英國脫歐談判起，COMEX黃金期貨價格一度下跌14美元/盎司。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新資料也顯示，截至6月13日當周，對沖基金和投機者持有的黃金淨多頭倉下降1.9萬份。
在荷蘭合作銀行（Rabobank）高級外匯策略師Jane Foley看來，由於美聯儲6月加息，上周對沖基金下調黃金多頭頭寸，某種程度是這些機構押注英國“軟脫歐”，令歐洲經濟成長的系統性風險降低。
“畢竟英國若能實現‘軟脫歐’，將大幅緩解整個歐洲與英國的經濟負面衝擊，不少資產管理機構會因為系統性風險下降而調低黃金持倉比重，帶來特定的沽空金價獲利機會。”他指出。
英國央行的“狙擊”
令市場意外的是，對沖基金押注“軟脫歐”的算盤，意外遭到英國央行“狙擊”。
6月20日英國央行行長卡尼指出，考慮到英國消費者支出和企業投資方面信號喜憂參半，通脹壓力仍然低迷，尤其是薪資增速很低，現在還不是英國加息的時機。
“他的這番言論打了英鎊多頭一個措手不及。”Mike Am向記者指出。上周英國央行儘管維持利率不變，但支持加息的委員意外增至三人，令不少日元套利交易紛紛押注英鎊上漲套取兩者利差收益。
但是，隨著卡尼改口稱英國央行短期不會加息，日元套利交易迅速平倉獲利退出，令英鎊兌美元匯率接連跌破1.275、1.27整數關口，直線下跌至1.2660附近才有所企穩。
在多位金融業內人士看來，英鎊之所以突然跳水，主要原因是投資機構意識到，英國央行並沒有主動加息的意圖，此前3位央行委員之所以支持加息，主要是基於英國5月CPI同比增速達到2.9%，通脹壓力高企迫使他們不得不站在加息立場。
事實上，英國通脹壓力高企，某種程度也是英國脫歐公投引發英鎊大跌的後遺症——自去年6月脫歐公投以來，英鎊兌美元貶值約15%，導致通脹壓力持續上升。但是，相比通脹壓力高企，英國央行更關注英國經濟能否應對脫歐談判所衍生的負面衝擊，包括貿易協定重新談判、資金外流、跨國金融機構從倫敦撤離等，給英國經濟成長帶來的持續性壓力。
卡尼直言，未來幾個月英國央行將關注消費增長疲弱能否被其他需求因素抵消，以及退歐談判對英國經濟成長的各種負面衝擊，尤其是英國脫歐談判是否引發跨國金融機構遷出倫敦以及資本外流潮湧，導致英國經常項目赤字增加等。
“英國央行行長的此番表態，某種程度暗示他們對脫歐後英國經濟成長不夠樂觀，勢必引發投機沽空英鎊套利策略活躍。”多位元外匯交易員直言。受此影響，不少對沖基金一面買入12月底到期、執行價格在1.25下方的沽空英鎊期權合約，一面直接在外匯市場拋售英鎊迫使英鎊扭頭下跌。
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