瑞信：具有代表性的白馬股或A股ETF會成為海外基金建倉首選

MSCI於15日公佈2018年5月半年度指數評審結果，234只中國大型A股將分兩步被納入MSCI新興市場指數，每次納入因數均為2.5%。瑞信證券中國宏觀研究主管陳昌華接受中國證券網採訪時表示，預計大部分基金公司會通過買入A股ETF或買入幾隻具有代表性的A股公司，來完成A股建倉，而不是買進名單上的所有A股公司。

基於總計為5%的納入因數，納入步驟完成後，234只A股約占MSCI新興市場指數0.78%的權重。陳昌華指出，由於在基金組合中占比很小，全買的話，一方面是成本太高，另一方面，全買會導致每檔股票的持倉比例都很小，投資太過分散，對基金公司意義不大。所以，基金公司可能會有兩種做法，一是根據納入權重騰出相應比例的資金，買一兩家有代表性的公司，或者買一個A股ETF。

陳昌華認為，MSCI加入A股是件好事，意味著A股市場過去多年的開放得到了國際上的承認。他預計，被動型基金會在A股獲納入當天就會一次性調倉。據瑞信估算，以5%的納入因數計，大約會給A股帶來大約200億美元的購買力，其中來自被動型基金的購買力大約為25億美元，分兩批買入，則每批各買入12.5億美元。

至於占大頭的主動型基金，陳昌華認為，他們其實沒有必要等到A股被納入才調倉。事實上，在過去幾年，很多海外基金都通過QFII、互聯互通配置了A股，但仍然有很多基金還沒有配置，仍有投資A股的需求。
那麼，哪些A股是海外基金眼中“具有代表性的A股公司”呢？陳昌華說，可以看看互聯互通北向資金的持股情況，持股靠前的公司，一定程度上就是海外基金比較喜愛的。

按持股比例計，根據港交所披露的資料，截至5月14日，外資通過滬股通持股比例前五的公司分別是：上海機場（持股比例31.88%）、顧家家居（持股比例19.73%）、宇通客車（持股比例16.24%）、恒瑞醫藥（持股比例14.80%）、方正證券（持股比例14.73%）。

外資通過深股通持股比例前五的公司分別是：老闆電器（持股比例11.68%）、海康威視（持股比例11.48%）、美的集團（持股比例10.44%）、大族鐳射（持股比例9.93%）、三花智控（持股比例8.32%）。