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​私募產品大幅回撤 行業繼續降杠杆

中国财富网
2018-03-06 10:59

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剛剛過去的2月份,A股受海外市場影響出現了劇烈波動,反復的市場行情給私募行業帶來一些影響,很多股票類私募業績大幅回撤。

儘管近期市場逐步恢復,但前期波動的衝擊仍未平復,證券時報記者採訪多家私募發現,一些股票私募已經調低對2018年的收益預期,行業繼續降杠杆。

明星私募一度回撤10%

大跌前滿倉運行的私募比比皆是,有的私募還融資加了杠杆。“我們2016年底發行的淨值在2以上的產品,倉位元在140%左右(40%為兩融餘額),也就是加了0.4倍的杠杆;淨值在1.1以上的產品,也加了一些杠杆;淨值在1.1以下的產品,沒有杠杆,但基本滿倉運行。”深圳一家中型私募負責人告訴記者。

面對市場大幅回檔,一些私募及時減倉或者調倉換股避免損失,但多數私募由於倉位較重,遭遇較大回撤,一些中小私募甚至陷入被動的境地。“大跌前的週一(2月5日),我們及時降低了組合中漲幅較大的標的倉位比例,控制市場調整對產品淨值的影響;同時在當周的週三、週四、週五連續三天大跌之後,增持了性價比更高的標的股票。實際上完成了一次調倉換股。”私享基金陳建德告訴記者。

據記者調查,經歷1月市場的大幅上漲後,大部分私募積極看多,所以2月整體倉位均不低,包括高毅資產、東方港灣的等明星私募也維持較高比例持倉。“這波下跌後,高毅回撤10%,但斌的東方港灣也回撤了8%-10%。”上述私募負責人表示。

據格上研究中心統計,2月2日-2月9日當周,私募行業平均收益為-4.48%,其中,股票策略私募回撤達到5.61%。值得注意的是,2月8日、2月9日兩天A股市場連續大幅下跌,這也是2月私募業績回撤最大的一周。此後股市逐步回暖,如果統計去年年末至2月14日期間,股票策略私募收益為-4.44%,回撤總體收窄。

作為一家頗具代表性的明星私募,希瓦資產在2月經歷市場大幅波動時,由於旗下產品重倉股票遭遇大幅回撤,某些產品遭遇預警清盤線的挑戰。記者曾撥通希瓦資產投資總監梁巨集的電話,欲瞭解他們旗下產品動態,他直接拒絕並掛斷了電話。

調低預期收益率 維持中性持倉

近期的股市反彈讓不少股票私募業績有所回升,但對於未來市場,業內少了幾分樂觀情緒。

“相對去年,今年的A股預期收益率有所降低,同時波動會明顯加大。有兩大制約因素:第一,金融去杠杆進入深水區,資管新規等一系列新政出臺,對各方面影響會比較大;第二,美國進入加息後半段,全球短期面臨比較大的壓力,收益率有上行壓力。這些都使得股市上行面臨短期壓力。” 石鋒資產總經理兼投研總監崔紅建表示。

崔紅建稱,考慮到今年的股市波動會加大,公司的計畫是保持6-7成中性倉位,跌過頭了會加倉,漲多了則會強行減倉。“2月,美國股市的下跌把市場節奏打亂了,我們後面的策略還是要擇機減倉。”

談及A股2月的劇烈波動,崔紅建說,以前中美市場是按照兩套邏輯體系運行,但滬港通、深港通開通後,中美市場同向性在加強,這是中國資本市場全球化的必然結果。在宏觀研究中必須增加對美國及其他海外市場的思考。

據他介紹,從去年年底到現在,石鋒資產並沒有對持倉做很大調整。從行業配置上,偏向消費類,未來幾年的總體策略也會偏重消費,並長期持股。此外,該公司注重對行業龍頭的深度研究,在組合中,非消費行業配置了行業龍頭,尤其關注行業景氣週期的穩定性。在崔紅建看來,目前全球經濟仍在上行週期之中,而中國經濟的情況是不錯的,A股市場也很難跌下去。

陳建德也表示,經歷本次市場大跌,他們旗下產品也有所回撤,但總體影響不大,目前與投資者保持著良好溝通。“我們旗下產品投資者的平均資產為700萬-800萬,500萬資產以上的客戶占80%,其中大部分為東南沿海私營企業主,屬於較為成熟的投資者。主要表現為三方面:第一,風險承受能力較強;第二,能夠接受中長週期的價值投資策略;第三,預期收益低,不像普通投資者那樣注重短期收益。”陳建德說。

股票市場的漲跌雖然無法預測,但管理投資者的情緒和能力是私募能否長期運行的一個重要因素。

在陳建德看來,近期市場的波動對市場參與者的情緒產生較大影響,但需要理性看待二級市場的波動,2017年以來的結構化行情依然會延續。上證50指數上漲了兩年時間,年前的大跌只是一輪風險釋放的過程,漲多了自然會跌,市場沒有經歷脫離基本面支撐、泡沫化嚴重的“瘋漲”,也就不具備系統性長週期下跌的基礎。隨著退市制度逐步完善、優質股票加速供給的情況下,A股相比於之前將迎來更好的時代。
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