機構調倉“小陽春”
股、債、商的開門紅，被喜聞樂道的比喻成新春開門利市。
不過似乎沒有人已經篤定未來一年的走勢。21世紀經濟報導從三個主要市場機構參與者入手，通過還原目前的機構配置動向，初窺目前的資金面配置邏輯。
春節前後股市經歷了過山車行情， A股和H股的公募和私募等投資機構紛紛重新進行了調倉和佈局。
春節前夕（1月29日至2月9日），A股市場主要指數持續大幅下跌，使得年內前期漲幅被完全抹掉。
21世紀經濟報導記者瞭解，機構投資出現了風格切換跡象。多家機構投資者向記者表示，開始看好中小創和港股，投資也在向這些方向靠攏。不過這一動向，仍有待市場驗證。
機構忙調倉
截至2月9日收盤，上證指數年內累計下跌5.36%，深證成指下跌9.41%，中小板指數和創業板指數則分別下跌10.05%和9.14%。直到2月12日到14日，春節前最後三個交易日，大盤才出現小幅反彈。
而春節後A股繼續反彈，滬指曾出現了三連陽。不過，值得注意的是，節後第4個交易日的2月27日，A股的主要股指出現了分化，在三連陽後滬指單邊下跌1.13%，而創業板指數繼續上漲0.83%。值得注意的是，春節迄今以來的4個交易日，創業板指累計漲幅已達近6%。
2月27日，上德谷投資董事長趙立松告訴記者，“我們的倉位在節前就降下來了，由於節前我們基本上買的都是傳媒股，它們在A股大跌過程當中基本上沒有下跌。”
趙立松現在大概是40%的倉位，主要是持有一些中小板和創業板的股票。
“節後我們預判創業板應該有行情，所以把倉位只加到了40%。未來考慮增加倉位，不過我們今年對整個指數都比較謹慎，不會加得太高。”趙立松說。
2月27日，煜融投資董事長吳國平向記者表示，“倉位有七成以上，節前的大跌對我們有一定影響，但是還可以承受。節後我們倉位加大，達到七成以上，積極往中小創上面去做佈局。我們現在的倉位主要是在文化傳媒、新興產業、科技類的個股。”
錦洋投資總裁邱淩蒼也表示，“節前1月份的時候，房地產板塊出現了集體性大漲，至此，市場資金基本將A股內的低估藍籌板塊輪換了一遍，因此當時以逢高減倉為主。節後回來以調倉為主，佈局的方向主要是成長股。目前我們整體倉位保持在7成左右。”
而2月27日，格上理財研究中心的研究員楊曉晴接受採訪時表示，“鑒於節後的紅包行情預期，節前大跌行情中不乏有機構趁機抄底，如節前公募基金發行市場熱度較高。鑒於市場頻現風格切換跡象，機構投資者也會重新審視自己的投資策略，適度調倉也在情理之中。”
加倉港股
2月27日，一位大型基金公司的滬港深基金的基金經理周大海（化名）則告訴記者，“春節前我做了調倉，我在黑色一星期（注：2月5日至9日被業內稱為“黑色一星期”）的週一（注：2月5日）減倉，然後在第二周的週三（2月14日），又加回來，還加了更多。”
記者注意到周大海的加減倉操作緊跟市場節奏。自“黑色一星期”的週一（2月5日）伊始，周大海快速減倉十個點。當天，道指單日暴跌1032.89點，跌幅4.60%。而港股也未能倖免，該周週二（2月6日）低開逾1000點，“黑色一星期”恒生指數大跌3094.36點，跌幅9.49%，市值一周蒸發2.19萬億港元。
而在“黑色一星期”後的一周（2月12日至2月16日），隨著道指上漲，港股該周週二（2月13日）隨之上漲，當周上漲近6%。周大海在該周的週三大幅加倉。
周大海表示，港股指數2017年大漲35%，去年機構投資港股的平均收益遠高於投資A股，“後市繼續看好港股”。
周大海介紹，其加倉的標的是國企指數，由於去年以來港股阿爾法（Alpha）不明顯，主要是調貝塔（Beta），調Beta都是採用加減倉指數的方式。
據記者瞭解，近期港股產品規模激增，比如港股ETF龍頭產品規模已實現連續6周增長，規模增幅均高達70%以上，合計擴張接近50億份。事實上，公募和私募都看好港股趨勢，紛紛加大港股的投資。一位元私募基金經理向記者表示，港股去年大幅上漲，但整體估值仍處在合理水準，相對美股、A股仍具優勢，所以春節前趁港股下跌時，他加倉了港股。
對此，華夏基金首席策略分析師軒偉則表示，當前A股市場風險偏好得到修復，週邊環境趨於穩定，A股市場迎來年內較好佈局時點，此外海外市場特別是港股市場也出現值得關注的投資機會。
中小創邏輯
節後A股出現了風格切換跡象。
楊曉晴表示，“節後A股上漲幅度方面，創業板優於滬指，中證500優於上證50，即市場風險偏好提升，市場熱點逐漸分散化和均衡化。”
邱淩蒼也指出，“此輪反彈中創業板為代表成長股漲幅明顯強於前期領漲的以上證50、滬深300為代表的藍籌權重和白馬股，同時，創業板距離2015年最高點已調整2年半，整體估值來到了歷史底部區間，而藍籌白馬股經過最近一兩年的上漲已不再便宜，性價比在遞減，因此A股市場有望出現具有一定持續性的風格切換。”
公開資料顯示，近期機構資金開始頻頻涉足創業板個股，從盤後資金流向來看，以節後最高漲幅3.61%的2月26日為例，當日創業板主力資金淨流入24.7億元。
有業內人士指出，年前一周至節後以來，創業板從收復3年最低點到強勢走高，從漲幅上看創業板已明顯跑贏以上證50為首的大盤股，表明主力資金正在從上證50的個股中逐步轉向創業板。
多位元機構投資人向記者表示，他們目前調倉主要方向是加倉中小創的指數和股票。
趙立松表示，“節後我們進一步加大中小板和創業板的指數，以及個股的配置。接下來，我們主要策略還是以中小板和創業板為主。不過我們也在觀察權重股，特別是主機板的一些藍籌的下跌幅度，如果跌幅大的話，會考慮做一些超跌反彈的操作。”
吳國平也認為，“接下來節後的A股表現會慢慢往中小創這個方向走，創業板指數反彈不是短期方向，而可能是一個新的上漲起點。”
邱淩蒼指出，結合近期盤面風格轉換信號的出現，市場將有望告別過去一年大票漲、小票跌的極端行情，也就是說創業板的機會在增加，很可能不再像之前那樣弱於上證50。不過要注意識別創業板業績與估值相匹配的“真成長股”（創藍籌），也就是創業板裡面相對優質的一批公司。“目前性價比最高的會是200億-800億元市值的PE在20左右的細分行業龍頭，可關注的板塊有電子、環保、互聯網軟體、新能源汽車等” 。
楊曉晴說：“2018年市場的風格分化將逐漸淡化，熱點將趨於分散化和均衡化，不像2017年，選對了方向就成功了一大半，2018年應重視選股，挖掘增長確定、低估值、高分紅這些兼具成長性和價值性的個股。”
股、債、商的開門紅，被喜聞樂道的比喻成新春開門利市。
不過似乎沒有人已經篤定未來一年的走勢。21世紀經濟報導從三個主要市場機構參與者入手，通過還原目前的機構配置動向，初窺目前的資金面配置邏輯。
春節前後股市經歷了過山車行情， A股和H股的公募和私募等投資機構紛紛重新進行了調倉和佈局。
春節前夕（1月29日至2月9日），A股市場主要指數持續大幅下跌，使得年內前期漲幅被完全抹掉。
21世紀經濟報導記者瞭解，機構投資出現了風格切換跡象。多家機構投資者向記者表示，開始看好中小創和港股，投資也在向這些方向靠攏。不過這一動向，仍有待市場驗證。
機構忙調倉
截至2月9日收盤，上證指數年內累計下跌5.36%，深證成指下跌9.41%，中小板指數和創業板指數則分別下跌10.05%和9.14%。直到2月12日到14日，春節前最後三個交易日，大盤才出現小幅反彈。
而春節後A股繼續反彈，滬指曾出現了三連陽。不過，值得注意的是，節後第4個交易日的2月27日，A股的主要股指出現了分化，在三連陽後滬指單邊下跌1.13%，而創業板指數繼續上漲0.83%。值得注意的是，春節迄今以來的4個交易日，創業板指累計漲幅已達近6%。
2月27日，上德谷投資董事長趙立松告訴記者，“我們的倉位在節前就降下來了，由於節前我們基本上買的都是傳媒股，它們在A股大跌過程當中基本上沒有下跌。”
趙立松現在大概是40%的倉位，主要是持有一些中小板和創業板的股票。
“節後我們預判創業板應該有行情，所以把倉位只加到了40%。未來考慮增加倉位，不過我們今年對整個指數都比較謹慎，不會加得太高。”趙立松說。
2月27日，煜融投資董事長吳國平向記者表示，“倉位有七成以上，節前的大跌對我們有一定影響，但是還可以承受。節後我們倉位加大，達到七成以上，積極往中小創上面去做佈局。我們現在的倉位主要是在文化傳媒、新興產業、科技類的個股。”
錦洋投資總裁邱淩蒼也表示，“節前1月份的時候，房地產板塊出現了集體性大漲，至此，市場資金基本將A股內的低估藍籌板塊輪換了一遍，因此當時以逢高減倉為主。節後回來以調倉為主，佈局的方向主要是成長股。目前我們整體倉位保持在7成左右。”
而2月27日，格上理財研究中心的研究員楊曉晴接受採訪時表示，“鑒於節後的紅包行情預期，節前大跌行情中不乏有機構趁機抄底，如節前公募基金發行市場熱度較高。鑒於市場頻現風格切換跡象，機構投資者也會重新審視自己的投資策略，適度調倉也在情理之中。”
加倉港股
2月27日，一位大型基金公司的滬港深基金的基金經理周大海（化名）則告訴記者，“春節前我做了調倉，我在黑色一星期（注：2月5日至9日被業內稱為“黑色一星期”）的週一（注：2月5日）減倉，然後在第二周的週三（2月14日），又加回來，還加了更多。”
記者注意到周大海的加減倉操作緊跟市場節奏。自“黑色一星期”的週一（2月5日）伊始，周大海快速減倉十個點。當天，道指單日暴跌1032.89點，跌幅4.60%。而港股也未能倖免，該周週二（2月6日）低開逾1000點，“黑色一星期”恒生指數大跌3094.36點，跌幅9.49%，市值一周蒸發2.19萬億港元。
而在“黑色一星期”後的一周（2月12日至2月16日），隨著道指上漲，港股該周週二（2月13日）隨之上漲，當周上漲近6%。周大海在該周的週三大幅加倉。
周大海表示，港股指數2017年大漲35%，去年機構投資港股的平均收益遠高於投資A股，“後市繼續看好港股”。
周大海介紹，其加倉的標的是國企指數，由於去年以來港股阿爾法（Alpha）不明顯，主要是調貝塔（Beta），調Beta都是採用加減倉指數的方式。
據記者瞭解，近期港股產品規模激增，比如港股ETF龍頭產品規模已實現連續6周增長，規模增幅均高達70%以上，合計擴張接近50億份。事實上，公募和私募都看好港股趨勢，紛紛加大港股的投資。一位元私募基金經理向記者表示，港股去年大幅上漲，但整體估值仍處在合理水準，相對美股、A股仍具優勢，所以春節前趁港股下跌時，他加倉了港股。
對此，華夏基金首席策略分析師軒偉則表示，當前A股市場風險偏好得到修復，週邊環境趨於穩定，A股市場迎來年內較好佈局時點，此外海外市場特別是港股市場也出現值得關注的投資機會。
中小創邏輯
節後A股出現了風格切換跡象。
楊曉晴表示，“節後A股上漲幅度方面，創業板優於滬指，中證500優於上證50，即市場風險偏好提升，市場熱點逐漸分散化和均衡化。”
邱淩蒼也指出，“此輪反彈中創業板為代表成長股漲幅明顯強於前期領漲的以上證50、滬深300為代表的藍籌權重和白馬股，同時，創業板距離2015年最高點已調整2年半，整體估值來到了歷史底部區間，而藍籌白馬股經過最近一兩年的上漲已不再便宜，性價比在遞減，因此A股市場有望出現具有一定持續性的風格切換。”
公開資料顯示，近期機構資金開始頻頻涉足創業板個股，從盤後資金流向來看，以節後最高漲幅3.61%的2月26日為例，當日創業板主力資金淨流入24.7億元。
有業內人士指出，年前一周至節後以來，創業板從收復3年最低點到強勢走高，從漲幅上看創業板已明顯跑贏以上證50為首的大盤股，表明主力資金正在從上證50的個股中逐步轉向創業板。
多位元機構投資人向記者表示，他們目前調倉主要方向是加倉中小創的指數和股票。
趙立松表示，“節後我們進一步加大中小板和創業板的指數，以及個股的配置。接下來，我們主要策略還是以中小板和創業板為主。不過我們也在觀察權重股，特別是主機板的一些藍籌的下跌幅度，如果跌幅大的話，會考慮做一些超跌反彈的操作。”
吳國平也認為，“接下來節後的A股表現會慢慢往中小創這個方向走，創業板指數反彈不是短期方向，而可能是一個新的上漲起點。”
邱淩蒼指出，結合近期盤面風格轉換信號的出現，市場將有望告別過去一年大票漲、小票跌的極端行情，也就是說創業板的機會在增加，很可能不再像之前那樣弱於上證50。不過要注意識別創業板業績與估值相匹配的“真成長股”（創藍籌），也就是創業板裡面相對優質的一批公司。“目前性價比最高的會是200億-800億元市值的PE在20左右的細分行業龍頭，可關注的板塊有電子、環保、互聯網軟體、新能源汽車等” 。
楊曉晴說：“2018年市場的風格分化將逐漸淡化，熱點將趨於分散化和均衡化，不像2017年，選對了方向就成功了一大半，2018年應重視選股，挖掘增長確定、低估值、高分紅這些兼具成長性和價值性的個股。”
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