險資：重點盯價值股和消費龍頭股

“從大類資產配置的角度，我們認為，今年股票的機會比債券多。所以，我們從年初以來逐步增加了對權益類資產的配置，從目前的投資收益情況來看，我們在股票上的投資表現不錯，有望突破今年的收益目標。”這是記者在最近採訪時，多位保險機構投資負責人的一致觀點。在他們看來，考慮到基本面和政策面因素，預計短期行業運行有望趨於均衡，因此自下而上的機會更多。

一家中資保險機構投資總監給出的理由是，今年的宏觀經濟韌性較強，企業盈利修復，疊加流動性穩定，多重因素對股票市場形成支撐。尤其是在供給逐步出清、行業集中度提升的情況下，龍頭企業的競爭力突顯，具有較好的投資價值。而債券經過前期的快速調整，收益率維持在近幾年較高的水準，具備較高的配置價值，但考慮到金融去杠杆持續推進，債券市場依然承壓，交易獲利空間有限。

“當前A股裡面有結構性投資機會，尤其是價值股和消費龍頭股具有投資價值。”中華保險研究所總經理郝聯峰表示，符合大市值、低估值、高ROE（淨資產收益率）的股票，就是典型的價值股，而消費龍頭股主要有品牌消費和醫療保健這兩類。“市值至少要500億以上；要麼動態PB（市淨率）低，要麼動態PE（市盈率）低，最好是看動態的3年，看到2019年它的動態PB和PE；ROE高就意味著它的盈利能力很強，淨資產增長快。”

郝聯峰的觀點認為，今年的價值股實際上是個牛市，在大漲小調中反復創新高。他認為，下一個買點可能會出現在8月底，“十一”後價值股有可能會加速上漲。“第四季度在價值股裡面領頭的可能還是金融股，如銀行、保險、證券業中的大市值、低估值、高ROE股票。”

總體來看，這些保險機構人士的一致觀點是：股優於債，龍頭持續走強，結構性行情為主。“總體來看，經濟資料短期有所走弱，但整體韌性仍較強，企業盈利有望保持較好水準，短期宏觀流動性有所趨緊但風險可控，A股仍將維持震盪格局。”

也有一些保險機構緊跟概念股的交易性投資機會。多家保險機構相關負責人表示，受聯通混改影響，國企改革概念近期仍有望走強，其中重點關注煤電、交運、通信等行業的個股機會。“我們認為，眼下個股機會多於板塊機會。在未來一兩個月內，消費、週期與TMT相關行業中均有望出現持續向好的個股。”

“我們也會關注軍工板塊的投資機會。”另有中小保險機構投資經理直言，短期受地緣政治等因素刺激，中期又有軍工混改的重頭戲，預計軍工板塊後續將出現以波段為主的“小勢”。因此，他們將持續留意軍工板塊的交易性機會，一遇股價調整，就會擇機出手配置。

他們認為，近兩年來，軍工板塊跌幅居前，跑輸同期主要指數，調整幅度較大，風險已基本釋放，市場情緒與配置比例仍都處於較低點。與此同時，軍工行業內外部環境正逐漸改善，尤其是隨著國企改革、央企混改和軍工科研院所改制的逐步推進，個股價值開始顯現。