若干年後，當投資者回憶起今年夏天時，除了多地持續高溫天氣外，相信也少不了A股市場局部“高溫”、局部“驟雨”的分化行情。
在經歷了二季度小幅調整後，滬指在三季度迎來開門紅，7月份累計上漲2.52%，實現月線二連陽，距前高3300點僅一步之遙。同時，創業板指數則收穫了今年以來第5個單月下跌，年初至今累計跌幅接近12%。市場人士表示，市場的一熱一冷，反映了投資者結構的變化。這種大幅分化格局未來或將延續。
週期板塊成反彈明星
從市場結構來看，滬指7月份的強勢上揚很大程度上由週期板塊推動。在剛剛過去的7月內，久違的“煤飛色舞”行情再現，鋼鐵、化工、造紙等板塊多點開花、聯合共振，帶動滬指迅速走出中旬單日大跌的陰霾，並不斷刷新反彈新高。
東方財富Choice資料顯示，上述週期板塊的成份股7月平均漲幅超過10%，位列行業漲幅榜前列。其中，稀有金屬板塊以接近三成的漲幅高居榜首，緊隨其後的其他採掘、鋼鐵、工業金屬等板塊單月均實現15%以上漲幅。
剔除今年以來上市的新股，方大炭素成為7月份唯一一隻單月股價翻倍的個股。公司股價從月初14元附近啟動，沿著5日均線單邊上揚至最高超過30元，月內累計漲幅高達117%。業績預告顯示，受益於石墨電極等主要產品價格的快速上漲，公司預計今年上半年淨利潤同比增逾26倍。
在方大炭素的帶動下，產品漲價、業績預增的投資邏輯進一步擴散，並成為行情向縱深發展的關鍵字。仔細分析近期週期板塊的集體上漲，背後多數是這一邏輯。
7月個股漲幅排行榜中，接近30只個股單月上漲超過40%。這些個股多數分佈於化工、鋼鐵、稀土、煤炭等週期板塊中。從業績角度觀察前述公司，除少數幾家上半年預虧或同比下降外，多數公司背後有亮眼的上半年業績支撐。
週期板塊集體上漲的背後，除了各路活躍遊資的參與外，機構席位的態度變化尤其值得關注。昨日，4家機構席位合計買入雲鋁股份超過1.7億元，推動公司股價創下兩年來新高。從7月整體情況來看，機構席位一改今年以來低調風格，多次佈局週期板塊個股，並在洛陽鉬業、西山煤電、雅化集團等個股上實現單日超過1億元的淨買入。
分化行情或將延續
週期股火熱的背後，卻是多數中小成長股的失意。創業板指數7月中旬一度跌至最低1650點附近，月度累計下跌4.50%。雖然創業板指數在7月末一度單日漲逾3%，引發市場關於風格切換的討論，但多位分析人士認為，分化行情或仍將持續。
從7月整體情況來看，環境保護、次新股、區塊鏈、資訊安全等主題平均跌幅均超過5%，而這些主題個股多分佈於中小板及創業板。同時，受累于半年報業績低於預期，部分創業板指數成份股也在下跌中刷新了年初以來股價低點，月度跌幅超過15%。
海通證券策略分析師荀玉根認為，決定市場風格的核心變數是盈利趨勢和投資者結構。目前從盈利和估值的匹配角度看，創業板整體及創業板指數估值仍偏高，而且並未觀察到盈利增速見底回升的跡象。
與此同時，市場投資者結構也在悄然發生變化。荀玉根表示，2016年1月底以來市場的邊際增量資金主要是絕對收益資金，投資風格更偏價值。尤其是自滬港通、深港通開通以來，A股國際化進程正在加速，投資者更加關注估值和業績的匹配度。這也意味著，創業板尚未到反轉時機。
廣發證券策略團隊同樣認為，市場風格整體轉向創業板需要滿足幾個條件，即估值見底、業績見底或者出現“看長做長”的大邏輯和大故事。而仔細分析上周創業板的單日大漲，該團隊指出，當日創業板基本面相對較好的績優股並沒有受到市場追捧，反而是前期跌幅較大的績差股大幅上漲，因此近期創業板指數還是以超跌反彈為主，市場短期不具備風格切換條件。
值得一提的是，隨著市場分化加劇，機構投資者也越來越注重個股的流動性指標。出於持倉安全性考慮，滬上一位私募基金投資經理向記者表示：“目前總市值位於滬深兩市後40%、日均成交金額位於後40%的個股已經不在我的投資考慮範圍之內。”據不完全統計，包含未開板新股在內，昨日兩市共有超過400只個股單日成交金額不足2000萬元。
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