超過兩成保本基金淨值跌破發行面值

在上週五召開的例行新聞發佈會上，證監會發佈《關於避險策略基金的指導意見》，一度高歌猛進的保本基金再迎監管。截至目前，有超過兩成的保本基金淨值跌破發行面值，多家淨值虧損的公募基金也在積極採取堅守策略、資產調整、波段操作等多種舉措，力爭取得正收益。

據證券時報2月13日報導，為做好新舊規則銜接，《關於避險策略基金的指導意見》明確對避險策略基金依照“新老劃斷”原則進行過渡安排，存續的保本基金仍按基金合同約定進行運作；存續保本基金到期後應當調整產品保障機制，更名為“避險策略基金”。

資料顯示，截至2月10日，在存續的151只保本基金中，有35檔基金淨值低於1元發行面值，占比達23.18%。

市場在2016年底遭遇“股債雙殺”是保本基金虧損的重要原因。資料顯示，截至2月10日，今年以來淨值發生虧損的保本基金有34只，占22.52%。

資料還顯示，在2016年具可統計資料的79只保本基金中，36只收益率告負，占比達45.57%。

華南一位大型公募保本基金經理表示，部分保本基金出現較大虧損，緣於2016年四季度開始的債市調整。

北京一位中型公募保本基金經理說，2016年底，股市和債市同時經歷了一波下跌，造成基金淨值普遍下跌，保本基金也沒能倖免。如果投資環境沒有改善，淨值仍在1元以上的存量保本基金也有虧損的風險。

證監會上週五也指出，總體來看，保本基金運作較為平穩，未出現到期不能保本的情況，在豐富基金產品類型、滿足投資者多元化需求方面發揮了積極作用。但在保本基金發展的同時，監管部門注意到保本基金存在的保障機制、保本投資策略可能失效及數量規模快速膨脹等問題，有一定潛在風險。

在保本基金面臨無法保本窘境時，多家基金淨值虧損的公募基金也在積極採取堅守策略、資產調整、波段操作等舉措，力爭取得正收益。

多數保本基金運用CPPI策略，一般將基金資產分配在無風險資產和風險資產上。北京上述中型公募保本基金經理認為，CPPI保本策略是國際市場上的成熟策略，公司會堅守這一策略，逐漸積累基金的無風險收益，對威脅基金收益的風險資產及時止損，並適時靈活調整股票和債券的相對倉位，讓保本基金起到抗跌助漲的功效。

他說，預計2017年債市和股市的波動將比較大，為了做好保本，還需要做好防禦和進攻。在市場下跌時適當降低債券杠杆和債券組合久期，降低股票倉位元和個股彈性；在市場上漲時適當提高債券杠杆和債券組合久期，提高股票倉位元和個股彈性。

此外，對持有資產進行波段操作，也是保本基金提高收益的辦法。上述華南大型公募保本基金經理認為，做好波段是提高保本基金收益的辦法。波段有兩種，一是在資金緊的時候增加短期高利率品種，二是利率品種的波段操作。

“在當前市場上，給保本基金做收益難度比較大，原本認為是低風險資產的債券也在下跌，而股票等風險資產只有在大概率上行趨勢中才會配置。現在最好的辦法是以時間換收益，拉長時間到保本期看，市場還會有機會做高收益的。”該基金經理稱。