今日午後黑色系期貨大幅沖高，動力煤主力期貨、焦炭主力期貨、焦煤主力期貨盤中均觸及漲停，螺紋鋼期貨漲幅也一度超過4%。
今日A股中煤炭板塊也逆勢領漲，截至發稿，平莊能源漲7.91%，山西焦化漲3.13%。
11月3日下午，國家發改委價監局召集相關煤炭生產企業，召開規範煤炭企業價格行為提醒告誡會。這是9月8日以來，發改委有關部門召開的第7次煤炭專門會議。神華集團、伊泰集團決定，從即日起對本公司銷售的現貨煤炭價格在原基礎上，下調10元/噸。但今日黑色系期貨依舊不懼各方壓力，繼續沖高，分析師對後市又是如何看的呢？
>> 煤炭
中泰煤炭首席分析師劉昭亮——四季度是比較好的配置時間視窗
綜合起來看，看好4季度投資機會。主要是，從今年3季度煤炭企業業績將大幅反轉，4季度更好，而股票漲幅很小，估值很低，整個板塊從底部起來才20-30%，大部分在底部，投資風險不大。
一、先進產能落地，政策調整預期對行業不確定性影響降低。我們認為去產能政策今明年不會大的變動，276基調不會變，後面主要是先進產能替換落後產能，不用擔心整個行業回到過剩，產能週期拐點非常確定。
二、需求存在預期差。目前需求就比預期要好，今年年初普遍預期房地產投資零增長，但前9月份+5.8%增長，後面房地產投資仍是最大不確定性，很有可能超預期，微觀上火電會很好。
三、有業績支撐，估值低。以四季度煤價測算，預計煤炭板塊靜態市盈率降到10倍左右，業績堅實基礎，我不太擔心風險。
四、國企改革和債轉股概念。主要的央企和地方國企，國企改革預期強烈，債轉股在年初，估計銀行沒興趣，當時資產品質非常差，10個月後，行業盈利大幅度逆轉，1.2-1.3PB明顯被低估。
綜合來看，四季度是比較好的配置時間視窗，在前期大盤不明確情況下，我們明確提出大幅跑贏大盤，後面大盤若走穩或走強，煤炭板塊更強。推薦配置的話，順序為動力煤（中煤能源、陝西煤業、兗州煤業）—焦煤（潞安環能、開灤股份、西山煤電）—無煙煤（陽泉煤業）。
杭州象石實業有限公司董事投資總監 賓益湘——兩個需求缺口目前很難補足
賓益湘表示，並不認為煤焦的上漲已經終結，理由有二：一是煤炭行業去產能的真正意義在於幫助身負巨額債務的國企脫困，既然是行政手段去產能幫國企脫困，那麼價格即便到高位也未必意味會有大跌，而且高價格一定會有持續性。二是我們觀察鋼廠的庫存水準和運行情況會知道，鋼廠目前在煤焦上除了正常的供需缺口需要補以外至少還有兩個需求缺口需要補，一個是正常補庫需求，目前鋼廠的焦炭庫存水準平均只有6-8天，遠低於正常10-15天的標準。二是鋼廠的冬儲需求，在汽運限載和火運提價運力嚴重緊張的背景下，冬季一場雪往往就意味著煤焦會斷供。
這兩個需求缺口目前很難補足，也就是說煤焦緊張的局面會一直延續。至於螺紋，在煤焦價格大幅上漲和汽車限載物流成本大增的前提下，噸鋼成本至少上來了220-230元，我們測算在目前現價原料價格下螺紋的現金成本已經到了2480左右，加上三項費用基本完全成本在2550-2600附近。成本的大幅上移是本次螺紋上漲的主要原因。也就是說你在2450附近做空，相當於是在之前2220-30的位置在做空，風險不言而喻。我們在看供需面和鋼廠心態，需求方面十月比原來預期的要好很多，汽車、水泥、挖掘機資料都很好，意味著即便後面進入淡季也並不太悲觀，而供應基本見頂，從高爐產能利用率看87%基本難以逾越。
也就是說需求比想像的要好，但供給難以繼續擴張。鋼廠心態方面，賺了大半年的錢，有底氣在虧損的時候調劑產能主動減產，也就是說在市場的自我調節能力在增強，難以醞釀大的矛盾，也就說不會象去年那樣虧損死扛造成價格雪崩最終大規模減產。總體而言，煤焦還有進一步上漲的可能從而繼續抬漲螺紋成本，而從螺紋供需看矛盾不大，偏向於螺紋價格會會圍繞成本上下波動，當前震盪偏強，後面震盪偏弱。
>> 鋼鐵
中泰鋼鐵首席分析師篤慧——4季度鋼鐵能獲得相對收益，絕對收益有限
4季度鋼鐵能獲得相對收益，絕對收益有限。因為只有在低通脹高增長情況下，鋼價走勢與股票相對應，比如今年1-4月份，通脹水準較高，鋼價雖漲但股票熊，取得絕對收益是食品飲料、貴金屬、農產品、新能源汽車等抗通脹品種（剔除新能源汽車），高通脹對成長股打壓更大，煤鋼都是相對收益；5月份通脹預期摘除，成長股反彈更強；7月份至3季度，豬和菜影響降低，工業金屬價格反彈，煤鋼都有絕對收益，PPI轉正，適合週期股表現。
4季度來看，去年商品價格極低，如原油價格20左右、鐵礦石30左右，工業品同比今年要漲50%，PPI推動CPI上行，4季度中泰宏觀組預測2.1，年底通脹更高，通脹若達到2.5，利率轉向擔憂嚴重些，鋼鐵更多的是相對收益。
標的來看，流動性標的寶鋼股份、鞍鋼股份、河鋼股份，彈性類標的新鋼股份、三鋼閩光、太鋼不鏽，穩健類的大冶特鋼和方大特鋼。
今日A股中煤炭板塊也逆勢領漲，截至發稿，平莊能源漲7.91%，山西焦化漲3.13%。
11月3日下午，國家發改委價監局召集相關煤炭生產企業，召開規範煤炭企業價格行為提醒告誡會。這是9月8日以來，發改委有關部門召開的第7次煤炭專門會議。神華集團、伊泰集團決定，從即日起對本公司銷售的現貨煤炭價格在原基礎上，下調10元/噸。但今日黑色系期貨依舊不懼各方壓力，繼續沖高，分析師對後市又是如何看的呢？
>> 煤炭
中泰煤炭首席分析師劉昭亮——四季度是比較好的配置時間視窗
綜合起來看，看好4季度投資機會。主要是，從今年3季度煤炭企業業績將大幅反轉，4季度更好，而股票漲幅很小，估值很低，整個板塊從底部起來才20-30%，大部分在底部，投資風險不大。
一、先進產能落地，政策調整預期對行業不確定性影響降低。我們認為去產能政策今明年不會大的變動，276基調不會變，後面主要是先進產能替換落後產能，不用擔心整個行業回到過剩，產能週期拐點非常確定。
二、需求存在預期差。目前需求就比預期要好，今年年初普遍預期房地產投資零增長，但前9月份+5.8%增長，後面房地產投資仍是最大不確定性，很有可能超預期，微觀上火電會很好。
三、有業績支撐，估值低。以四季度煤價測算，預計煤炭板塊靜態市盈率降到10倍左右，業績堅實基礎，我不太擔心風險。
四、國企改革和債轉股概念。主要的央企和地方國企，國企改革預期強烈，債轉股在年初，估計銀行沒興趣，當時資產品質非常差，10個月後，行業盈利大幅度逆轉，1.2-1.3PB明顯被低估。
綜合來看，四季度是比較好的配置時間視窗，在前期大盤不明確情況下，我們明確提出大幅跑贏大盤，後面大盤若走穩或走強，煤炭板塊更強。推薦配置的話，順序為動力煤（中煤能源、陝西煤業、兗州煤業）—焦煤（潞安環能、開灤股份、西山煤電）—無煙煤（陽泉煤業）。
杭州象石實業有限公司董事投資總監 賓益湘——兩個需求缺口目前很難補足
賓益湘表示，並不認為煤焦的上漲已經終結，理由有二：一是煤炭行業去產能的真正意義在於幫助身負巨額債務的國企脫困，既然是行政手段去產能幫國企脫困，那麼價格即便到高位也未必意味會有大跌，而且高價格一定會有持續性。二是我們觀察鋼廠的庫存水準和運行情況會知道，鋼廠目前在煤焦上除了正常的供需缺口需要補以外至少還有兩個需求缺口需要補，一個是正常補庫需求，目前鋼廠的焦炭庫存水準平均只有6-8天，遠低於正常10-15天的標準。二是鋼廠的冬儲需求，在汽運限載和火運提價運力嚴重緊張的背景下，冬季一場雪往往就意味著煤焦會斷供。
這兩個需求缺口目前很難補足，也就是說煤焦緊張的局面會一直延續。至於螺紋，在煤焦價格大幅上漲和汽車限載物流成本大增的前提下，噸鋼成本至少上來了220-230元，我們測算在目前現價原料價格下螺紋的現金成本已經到了2480左右，加上三項費用基本完全成本在2550-2600附近。成本的大幅上移是本次螺紋上漲的主要原因。也就是說你在2450附近做空，相當於是在之前2220-30的位置在做空，風險不言而喻。我們在看供需面和鋼廠心態，需求方面十月比原來預期的要好很多，汽車、水泥、挖掘機資料都很好，意味著即便後面進入淡季也並不太悲觀，而供應基本見頂，從高爐產能利用率看87%基本難以逾越。
也就是說需求比想像的要好，但供給難以繼續擴張。鋼廠心態方面，賺了大半年的錢，有底氣在虧損的時候調劑產能主動減產，也就是說在市場的自我調節能力在增強，難以醞釀大的矛盾，也就說不會象去年那樣虧損死扛造成價格雪崩最終大規模減產。總體而言，煤焦還有進一步上漲的可能從而繼續抬漲螺紋成本，而從螺紋供需看矛盾不大，偏向於螺紋價格會會圍繞成本上下波動，當前震盪偏強，後面震盪偏弱。
>> 鋼鐵
中泰鋼鐵首席分析師篤慧——4季度鋼鐵能獲得相對收益，絕對收益有限
4季度鋼鐵能獲得相對收益，絕對收益有限。因為只有在低通脹高增長情況下，鋼價走勢與股票相對應，比如今年1-4月份，通脹水準較高，鋼價雖漲但股票熊，取得絕對收益是食品飲料、貴金屬、農產品、新能源汽車等抗通脹品種（剔除新能源汽車），高通脹對成長股打壓更大，煤鋼都是相對收益；5月份通脹預期摘除，成長股反彈更強；7月份至3季度，豬和菜影響降低，工業金屬價格反彈，煤鋼都有絕對收益，PPI轉正，適合週期股表現。
4季度來看，去年商品價格極低，如原油價格20左右、鐵礦石30左右，工業品同比今年要漲50%，PPI推動CPI上行，4季度中泰宏觀組預測2.1，年底通脹更高，通脹若達到2.5，利率轉向擔憂嚴重些，鋼鐵更多的是相對收益。
標的來看，流動性標的寶鋼股份、鞍鋼股份、河鋼股份，彈性類標的新鋼股份、三鋼閩光、太鋼不鏽，穩健類的大冶特鋼和方大特鋼。
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