◆我們認為，當前市場仍是存量博弈行情，依然處於震盪磨底的階段，但向下空間已不大。配置上，我們繼續建議關注估值相對合理、業績增速相對確定的價值型成長品種。行業上建議聚焦醫藥生物、食品飲料、汽車、TMT等消費領域的優質白馬公司。值得注意的是，此類公司估值上升空間可能相對有限，收益主要來源於相對確定的業績增速，屬於防守反擊品種。主題上，我們建議關注迪士尼、稀土永磁、無人駕駛等。
◆盈利：改善空間有限
4月份工業資料顯示經濟復蘇勢頭有所放緩。5月9日權威人士訪談表明經濟政策重心將重回供給側結構性改革。4月份社融和信貸資料也印證了貨幣政策邊際收縮的跡象。4月份投資增速仍維持在較高水準，由於前期寬鬆政策時滯效應的存在，實體經濟復蘇仍有一定慣性。雖然4月PPI降幅繼續縮小，但繼續上行的空間不大，這將給企業盈利回升帶來較大壓力。
◆流動性：邊際收縮
宏觀流動性上，我們認為貨幣政策已經發生了邊際收縮的跡象，這在銀行間資金價格及國債收益率上已經有所體現。受3月資料的干擾，市場前期對於美聯儲加息預期可能存在一定程度的低估。我們認同光大海外宏觀的觀點，維持美聯儲6-7月和12月各加息一次的判斷，這將給人民幣帶來貶值壓力。A股市場資金面上亦呈現一定程度的邊際收縮。另外，我們一直提醒投資者注意的是，A股5、6月份面臨較大的限售股解禁壓力。
◆估值：繼續分化
上周創業板和TMT等行業漲幅居前，使得原本有所收斂的估值再一次分化。5月以來，在監管層針對中概股回歸和虛擬行業跨界重組有所限制的情況下，“殼”價值熱炒降溫，創業板相對於滬深300估值溢價有所收斂，但目前仍處在歷史較高水準。考慮到經濟結構的轉型升級，儘管估值分化持續擴大存在一定的合理性，但在當前市場風險偏好難以出現較大提升的情況下，估值繼續分化將面臨較大的制約。
◆PEG小於1的創業板公司
選股方面，我們建議從估值和業績兩方面進行綜合考慮。我們根據如下標準：1）根據Wind一致預期，當前市盈率（TTM）對應16年預期淨利潤增速的PEG小於1；2）當前市盈率（TTM）小於50倍；3）剔除15年淨利潤增速和16年預期收入增速小於20%的公司。最後篩選出20家PEG小於1的創業板上市公司是：紅日藥業、爾康製藥、美晨科技、富臨精工、溫氏股份、鐵漢生態、珈偉股份、永利股份、中金環境、三聚環保、維爾利、聚光科技、碧水源、麥捷科技、欣旺達、聯建光電、長盈精密、東方日升、陽光電源和掌趣科技。這些公司大多發生過並購，且主要集中在環保、電子、醫藥、電力設備等高景氣度的行業。其中，我們光大行業研究員重點覆蓋和推薦的有爾康製藥、聯建光電。
◆盈利：改善空間有限
4月份工業資料顯示經濟復蘇勢頭有所放緩。5月9日權威人士訪談表明經濟政策重心將重回供給側結構性改革。4月份社融和信貸資料也印證了貨幣政策邊際收縮的跡象。4月份投資增速仍維持在較高水準，由於前期寬鬆政策時滯效應的存在，實體經濟復蘇仍有一定慣性。雖然4月PPI降幅繼續縮小，但繼續上行的空間不大，這將給企業盈利回升帶來較大壓力。
◆流動性：邊際收縮
宏觀流動性上，我們認為貨幣政策已經發生了邊際收縮的跡象，這在銀行間資金價格及國債收益率上已經有所體現。受3月資料的干擾，市場前期對於美聯儲加息預期可能存在一定程度的低估。我們認同光大海外宏觀的觀點，維持美聯儲6-7月和12月各加息一次的判斷，這將給人民幣帶來貶值壓力。A股市場資金面上亦呈現一定程度的邊際收縮。另外，我們一直提醒投資者注意的是，A股5、6月份面臨較大的限售股解禁壓力。
◆估值：繼續分化
上周創業板和TMT等行業漲幅居前，使得原本有所收斂的估值再一次分化。5月以來，在監管層針對中概股回歸和虛擬行業跨界重組有所限制的情況下，“殼”價值熱炒降溫，創業板相對於滬深300估值溢價有所收斂，但目前仍處在歷史較高水準。考慮到經濟結構的轉型升級，儘管估值分化持續擴大存在一定的合理性，但在當前市場風險偏好難以出現較大提升的情況下，估值繼續分化將面臨較大的制約。
◆PEG小於1的創業板公司
選股方面，我們建議從估值和業績兩方面進行綜合考慮。我們根據如下標準：1）根據Wind一致預期，當前市盈率（TTM）對應16年預期淨利潤增速的PEG小於1；2）當前市盈率（TTM）小於50倍；3）剔除15年淨利潤增速和16年預期收入增速小於20%的公司。最後篩選出20家PEG小於1的創業板上市公司是：紅日藥業、爾康製藥、美晨科技、富臨精工、溫氏股份、鐵漢生態、珈偉股份、永利股份、中金環境、三聚環保、維爾利、聚光科技、碧水源、麥捷科技、欣旺達、聯建光電、長盈精密、東方日升、陽光電源和掌趣科技。這些公司大多發生過並購，且主要集中在環保、電子、醫藥、電力設備等高景氣度的行業。其中，我們光大行業研究員重點覆蓋和推薦的有爾康製藥、聯建光電。
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