高送轉年年玩，但在2015年度玩出了“大躍進”——不僅公司家數大增，在送轉比例上更是你攀我比的，上限已摸高至“10送轉30”。除了分紅回報、改善股份流動性的正常考量外，有些高送轉在一定程度上已淪為資本運作灰色訴求的工具，並引起監管部門的關注。
更高比例、更早發佈
2015年年報季即將落下帷幕。上證報資訊統計資料顯示，截至4月28日，共有326家上市公司在2015年度利潤分配方案中提出“高送轉”，即送轉比例不低於“10送轉10”，在超2850家上市公司中，占比高達11.44%，較往年大幅增加。
不僅如此，2015年度高送轉的尺度也不斷放大，其上限記錄不斷被刷新——從以往的“10送轉10”一路攀升到“10送轉30”。資料顯示，在2015年度高送轉的326家公司中，提出“10送轉20”及以上的公司數多達49家，勁勝精密和中科創達兩家公司更是宣佈“10送轉30”，神州長城、天齊鋰業、輝豐股份、浩豐科技等公司則以“10送轉28”屈居其後。
高送轉案例接連不斷，送轉比例一再刷新上限，市場對之難免產生“審美疲勞”。為了防止“泯然眾人”，部分公司選擇在披露時點上做文章，在2015年尚未結束之際即早早公佈相關公告。其中最為“迫不及待者”當屬東方網路，公司在2015年8月底就搶先預告了高送轉的年度分配計畫，令市場咋舌。其後，三七互娛、盛洋科技、西泵股份等趕在11月宣佈預案，成為高送轉大軍的先頭部隊。
在熟悉“高送轉”的私募人士看來，“送轉方案向超高比例集中，以及個別公司發佈時間提早，都說明相關公司對高送轉的重視程度。為了吸引市場注意，這些方案需要盡可能地做出亮點，引發資金的跟風追捧。”
一般而言，上市公司推出高送轉方案大多是為了回報股東、擴張股本改善股票流動性，但隨著二級市場對“送轉概念”炒作風潮漸盛——不僅宣佈預案或預披露高送轉時股價會漲，此後還有所謂“搶權”、“填權”行情的戲碼，部分上市公司選擇“提早發佈”、“超高送轉”亦在情理之中。
新股、成長股為主體
市場在選擇“高送轉”投資標的時，往往給出這樣的標準：成長性好、股價高、股本小。以此為標準，剛剛上市的次新股無疑最具高送轉之“相”。
記者注意到，在宣佈“10送轉20”及以上的上市公司中，超過八成來自中小板和創業板，主機板公司屈指可數，且幾乎一色的次新股。例如，派思股份的2015年度利潤分配方案為“每10股派現2.5元送10股轉增10股”。公司於2015年4月24日登陸滬市主機板，其披露上述議案時，上市時間尚未滿一年。
除了次新股，一些完成重組、定增等資本運作的公司也紛紛加入了“高送轉”的行列，其背後的邏輯同樣是資本運作加持之後的高成長。例如，勁勝精密曾在2015年推出多起資本運作，當年3月公司完成6億元的募資計畫，按照23.51元每股的價格，發行了2552.11萬股。2015年12月，其又利用配套募資方案，募集了15億元資金。基於此，勁勝精密宣佈的分配方案為“10送轉30”。
在分析人士看來，有過類似定增募資等資本運作的公司，一方面對未來發展更有信心，另一方面通過定增等方式積累了大量的資本公積，有能力完成“高送轉”方案。而且，高送轉對於此前參與定增的投資方也是利好；既有條件又有意願，自然不願放過類似機會。
不過，並不是所有的上市公司都能順利玩轉“高送轉”的。據該市場人士分析，高送轉後雖然公司股本擴大了，但股東權益並不會因此而增加，在淨利潤不變的情況下，每股收益也將因此攤薄。
警惕背後潛藏的風險
高送轉作為一種財務數字遊戲，雖不會對企業基本面產生影響，但其卻能夠屢屢拉起股價，成為幾乎百試不爽的市值管理工具，這與隱藏其後的灰色訴求不無關係。
資料顯示，上述326家推出高送轉方案的公司中，有64家在2016年有限售股解禁的情況，勁勝精密、神州長城、雷科防務等“超高比例”送轉個股均在此列。
從過往案例來看，“高送轉”尤其是“超高送轉”往往都能引發資金追捧，使得股價快速上揚，從而抬高個股短期估值中樞，而上市公司股東則有機會趁勢減持。例如，財信發展2015年12月8日宣佈，實際控制人提議年度利潤分配為“10轉增25”。消息一出，公司股價立刻連續漲停，僅十個交易日就完成翻倍。此後，公司股價一直保持高位運行。而就在完成高送轉之後的第三個交易日，即2016年3月10日，公司公告稱，自公告之日起15個交易日後的六個月內，公司第二大股東融達公司擬減持不超過1934.29萬股，不超過公司股份總數的1.76%。此前的3月2日，融達公司已通過財達證券有限責任公司定向資產管理計畫以集中競價交易方式累計減持了123萬股。
一位曾參與過多家上市公司市值管理運作的機構人士告訴記者：“跟上市公司談市值管理方案時，高送轉都是必備的利好選項，構成一個必不可少的環節。”
在其看來，作為幾乎沒有成本的利好方案，“高送轉”往往成為炒家出貨的工具。記者統計資料也發現，上述提出“高送轉”方案的公司，不少在一季度出現了股東戶數增加的情況，這與“高送轉”等利好顯然有著一定的聯繫。
值得一提的是，隨著監管的日趨完善，上市公司在披露“高送轉”方案時，會對重要股東未來的減持計畫予以披露，以提醒中小股東“高送轉”背後的潛在減持風險。
“儘管高送轉炒作風潮仍在持續，但考慮到監管層已對此種炒作予以關注，加之市場在大跌之後逐步回歸理性，高送轉的炒作風或將逐步減弱。”上述機構人士稱。
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