資本公積充裕 上市公司頻推高送轉方案

佰利聯(002601)2月23日晚發佈2015年度利潤及資本公積金轉增股本預案，擬每10股轉增25股同時派息3.5元（含稅），追平了此前預案轉增比率最高的財信發展。從近期上市公司的分配方案看，有多家上市公司推出了資本公積金轉增股本的方案，而且轉增的比率有越來越高之勢。

資本公積金普遍較高

過去每10股轉增10股就算高送轉了，但現在這似乎僅僅是起步。這也表明，目前上市公司的資本公積比較充足。上市公司要進行資本公積金轉增股本，就必須要有充足的資本公積，這是進行資本公積金轉增股本的基本前提。從實際情況看，凡擬進行大比率資本公積金轉增股本的上市公司大都有較多的資本公積金。

根據Wind資訊統計資料，今年以來發佈2015年分配預案的上市公司有63家，其中擬每10股轉增15股及以上的公司就有10家，最高的是財信發展，每10股轉增25股。

多數擬實施轉增股本的上市公司的資本公積金是比較高的。比如思美傳媒(002712)2015年三季度每股收益為4.6256元，擬每10股轉增20股的三峽水利(600116)2015年年報每股資本公積金為4.2413元，擬每10股轉增20股的先導智能2015年報的每股資本公積金為2.6097元，擬每10股轉增20股的豫光金鉛(600531)2015年三季報每股資本公積金為2.5969元。

不過也有推出高轉增預案的上市公司資本公積金並不高，如首航節能(002665)2015年三季報為1.7835元，而擬每10股轉增18股的新聯電子(002546)2015年三季報每股資本公積金為1.8913元。但總體看這些公司資本公積金也是比較充足的。

業內人士分析，上市公司進行資本公積金轉增股本應是綜合考慮各個因素做出的決定，每股資本公積多少是一個重要因素，但不是必須要高送轉。此外還需考慮股本因素，相對而言，股本較小的上市公司擴張股本的意願更強烈。如思美傳媒目前總股本只有8829萬股，新聯電子總股本為2.52億股。

應關注未來業績變化趨勢

業內人士指出，在推出分配方案時，股價、目前及未來公司業績的增長率等也是上市公司需要考慮的因素。如果目前公司股價較高，也有可能導致市場成交不夠活躍，因此上市公司通過轉增股份的方式將股價拉低，以促進成交活躍。

但對一些公司而言，雖然目前股價表現尚可，但其未來業績如果表現不佳，將來股價很可能持續走低，有可能影響公司的形象。因此，上市公司推出高比送轉方案也要考慮這些的因素。

而從投資者角度看，追捧高送轉方案的同時，更要關注上市公司未來業績的變化趨勢，以確定其中長期價值。從過去情況看，有些公司在經過高送轉後業績並沒有相應增長，因此股價也逐步走低，這將不利於進行中長期投資。

嚴格來講，以資本公積金轉增股本並非屬於上市公司的分配範疇，只有送紅股和派送現金紅利才是真正的利潤分配。但因為送紅股和派送現金要以實現的利潤為基礎，特別是派現金很有可能影響公司的現金流，因此一些上市公司送紅股或分配現金相對更為謹慎。