跌宕起伏的2015年A股市場行情已臨近收官，諸多黑天鵝事件給投資者留下了刻骨銘心的記憶。2015年註定將成為有歷史紀念意義的拐點，這個拐點意義不僅在於指數，更在於價值投資理念的構建。
A股投資者笑稱：巴菲特投資A股市場也將鎩羽而歸。原因在於，A股市場在較長週期內缺乏價值投資的土壤。以2005年股改前後為界限，在2005年之前由於A股整體估值偏高，A股市場基本無法適用成熟市場的價值投資理念，因為A股市場整體高估值令股息率幾乎可以忽略不計。2005年至2013年，A股市場逐步形成主機板市場三大藍籌股指數和中小創指數兩大估值體系，前者已完全與成熟接軌，而後者估值狀況仍與2005年之前A股市場類似。
成熟市場與A股市場之間最根本的投資理念區別在於，成熟市場奉行的藍籌股價值投資理念被稱作“熊市保護傘”和“收益加速器”，就是說藍籌股支付股利，投資者通過再投資股利積累更多的股份既緩和投資者的投資組合價值的下降，所以稱作“熊市保護傘”；當市場恢復時，這些額外股份能夠大幅度提高未來收益，所以稱作“收益加速器”。股利再投資與送股拆細是有本質區別的，前者不稀釋每股收益，後者稀釋每股收益。
2008年全球金融海嘯重災區是華爾街，為何美股指數迭創歷史新高，而A股市場卻收復指數半壁江山都倍感壓力？這其中最關鍵的奧秘在於美股藍籌股堅持分紅和回購，構建了美股市場的“熊市保護傘”。回購與股東增持也是有區別的，回購相當於縮股增厚利潤和避稅分紅，近年來美股藍籌股累計回購規模達到了近2萬億美元，對應今年美股市值巔峰25萬億美元，累計回購規模幾乎接近美股市值的10%，這就是美股指數上漲的根本原因。
2009年之後美聯儲持續實施的低利率貨幣寬鬆政策，令藍籌股企業債利率極低，這使得美股藍籌股大量選擇低成本債券資金回購股票和拓展業務。而同期A股市場面臨的外部貨幣政策環境和藍籌股的融資舉措，與美股市場有著較大區別，這就是A股指數在估值合理之後仍然跑輸美股指數的根本原因。
A股市場目前最大的優勢在於三大藍籌股指數估值低於美股道指和標準普爾500指數估值，且藍籌股整體股息率較美股藍籌股整體股息率高一倍左右，這就是A股市場具備價值投資土壤且滬指2850點是新牛市起點的根基。如果將回購計算在內，美股藍籌股綜合回報率就超過了A股藍籌股。隨著國內利率走低，同時，按照持股市值衡量，“國家隊資金”在前期救市過程中真正重倉的也是藍籌股，因此注重分紅和回購的價值投資理念必將逐漸樹立和強化，投資者未來應該圍繞回報率重點關注藍籌股。
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