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市場情緒改善 上周債市普漲

中国财富网
2018-08-06 10:39

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上周,債市大幅上漲,國債利率平均下行11BP,AAA級、AA級企業債利率平均下行18BP、19BP,城投債收益率平均下行18BP,轉債指數下跌1.11%。

光大證券表示,目前,市場情緒有所改善,但監管大趨勢並未改變,“寬貨幣”導致流動性寬裕的大環境疊加貿易摩擦不確定性升溫,依舊利好利率債。10年期國債利率結束此前一周的反彈趨勢,從7月27日的3.52%下降6BP至8月3日的3.46%,受短期流動性衝擊,1年期國債利率下滑更快,從7月27日的2.90%降低18BP達到8月3日的2.72%。

隨著市場情緒改善,信用債收益率逐漸下行,信用利差也逐漸收窄。7月30日至8月3日,信用債收益率均有較大幅度下降,中證AA+級5年期產業債收益率從7月27日的4.69%下降至8月3日的4.52%,中證AA+級5年期城投債收益率從7月27日的4.78%下滑至8月3日的4.58%。

同時,全體產業債信用利差中位數從7月27日的145.3BP下滑至8月2日的134.0BP,全體城投債信用利差中位數從7月27日的225.2BP下降至8月2日的207.7BP。

海通證券認為,從目前債市的表現來看,市場判斷可能會加大基建投資,因此出現了城投債的普漲。但這一次的基建其實包括舊基建和新基建兩個內涵,這意味著只有部分政府重點支援的中西部地區有望受益。

綜合來看,海通證券認為,這一次的信用債牛市其實難以像以往一樣淋漓盡致,從高等級向低等級全面演繹,而是以中高等級優質信用債為主角,而對於低等級高收益債需要長期保持謹慎。

資金面方面,7月30日至8月3日,央行公開市場操作一改前兩周連續為市場注入流動性的做法,未對沖任何逆回購到期,實現資金淨回籠。7月30日至8月6日,共有2100億元逆回購到期,但央行未以任何形式對沖,實現資金淨回籠2100億元。預計8月6日至8月10日公開市場將有1200億元資金到期。

光大證券表示,雖然央行並未對沖逆回購到期,但“合理充裕”的金融環境並沒有變化,市場流動性依然較為寬鬆,各期限SHIBOR在繼續保持低位的同時,邊際下滑速度增快。R007、DR007加權均價也表現出類似的下滑態勢。截至8月3日,1周、1個月和3個月SHIBOR分別較7月27日有12.9BP、19.8BP和30BP的下降,分別降至2.53%、2.84%和3.00%。銀行間貨幣市場流動性對比上周也較為寬鬆,截至8月3日,較前一周R007下降47BP至2.38%,DR007也下降24.3BP,同樣至2.38%。

7月28日至8月3日,國內一級市場發行量8182.23億元,總償還量為5671.94億元,淨融資量2510.30億元。利率債上周發行量2132.00億元,淨融資量789.31億元。國債發行量為1441.00億元,淨融資216.80億元。政策性銀行債發行量為1341.00億元,淨融資1341.00億元。信用債發行量和淨融資量分別為1519.36億元和235.92億元。
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