對沖稅期及政府債券發行繳款 央行開展2000億元逆回購操作

由於面臨繳稅及中期借貸便利（MLF）到期等因素，近期央行向市場大方“開閘補水”。據央行公告，7月18日，為對沖稅期、政府債券發行繳款和央行逆回購、MLF到期等因素對銀行體系流動性的影響，央行以利率招標方式開展了2000億元逆回購操作。其中7天品種1300億元，14天品種700億元，中標利率均與前期持平。鑒於今日有300億元逆回購到期，在公開市場實現淨投放1700億元。今日還有395億元MLF到期。

近期，稅收及政府債券發行繳款成為擾動資金面的主要因素之一。昨日，在央行大額淨投放1400億元的呵護之下，流動性壓力有所緩解。但隨著午後繳稅開始，市場隔夜緊張情緒又有所上升。昨日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）的短期利率出現小幅上行，隔夜和7天利率分別上行0.59個基點和0.27個基點。

國信證券固收研究團隊分析，7月是繳稅大月，近四年財政存款月增量均在5000億以上。進入中旬後，稅收繳款對資金面的壓力有所顯現。相應地，央行主動增加了公開市場投放量規模。由繳稅引發的資金波動不用慌張。首先，繳稅是季節性因素，7月過後，8月和9月財政存款大概率將出現負增長。其次，11日央行主動重啟逆回購，17日逆回購明顯加量，反映出央行呵護資金面的用心。再次，M2增速目前在歷史低位元，歷史資料來看，要提高M2增速，銀行間資金利率應保持在偏低水準。

昨日，財政部發佈公告，為支持國債做市，提高國債二級市場流動性，將於7月18日上午開展國債做市支持操作，操作券種為2016年記帳式附息第23期10年期國債，操作方向為隨賣，操作額15.1億元。