受工業品價格逐步回升，基建、房地產投資表現向好的影響，9月以來，銀行間現券市場一改前期大漲格局，整體震盪盤整。分析人士認為，經濟基本面的企穩對債市形成一定的負面擾動。
"得益於房地產和基建投資的支撐，9月製造業景氣延續擴張態勢，最新公佈的PMI資料亦站在榮枯線上。"一位元商行交易員在接受記者採訪時表示："短期內經濟基本面有望保持`文火復蘇`態勢，這也意味著債市四季度大概率將繼續調整。" 在部分業內人士看來，較之於歐洲、美國及日本等發達經濟體，現階段中國財政政策的可用空間明顯更大，利用市場上多餘的資金，要麼進行基礎設施建設，提升經濟長期增長動力，要麼增加消費支出或者擴大轉移支付力度，提高居民消費率，並糾正居民收入差距過大帶來的負面影響。
總而言之，隨著場內各機構對經濟預期的不斷修正，四季度債市呈現"彈簧"特徵可能是大概率事件。
當然，投資者也無需過於悲觀，畢竟當前仍有不少利多因素依舊支撐債市行情的開展。例如，四季度利率債供給的減少。據券商測算，上半年利率債的月均發行規模高達1.16萬億元，而後續的月均發行量大概在7700億元左右，較之前大幅減少。利率債供給的回落疊加優質資產的稀缺，為現券收益率的下行提供了動力。
"不僅如此，隨著季末以及長假前資金面趨緊等擾動因素的消除，節後流動性有望回歸寬鬆狀態，並推動債券收益率重新下行。"國泰君安首席債券分析師徐寒飛稱，預計未來"債強股弱"的格局仍將延續一段較長的時間。
來自中金公司的研究判斷，與傳統依賴於貨幣政策放鬆驅動的牛市不同，在貨幣政策放鬆較慢而資產荒配置壓力轉向債券市場的情況下，本輪債券牛市所呈現的特徵將是利率的不斷收斂，表現為期限利差、信用利差、流動性利差、稅收利差等各種利差的壓縮。
展望後續，受大型銀行的配置需求驅動，現券收益率有望在震盪中繼續下探，建議把握年內佈局長期債券的交易機會。
"得益於房地產和基建投資的支撐，9月製造業景氣延續擴張態勢，最新公佈的PMI資料亦站在榮枯線上。"一位元商行交易員在接受記者採訪時表示："短期內經濟基本面有望保持`文火復蘇`態勢，這也意味著債市四季度大概率將繼續調整。" 在部分業內人士看來，較之於歐洲、美國及日本等發達經濟體，現階段中國財政政策的可用空間明顯更大，利用市場上多餘的資金，要麼進行基礎設施建設，提升經濟長期增長動力，要麼增加消費支出或者擴大轉移支付力度，提高居民消費率，並糾正居民收入差距過大帶來的負面影響。
總而言之，隨著場內各機構對經濟預期的不斷修正，四季度債市呈現"彈簧"特徵可能是大概率事件。
當然，投資者也無需過於悲觀，畢竟當前仍有不少利多因素依舊支撐債市行情的開展。例如，四季度利率債供給的減少。據券商測算，上半年利率債的月均發行規模高達1.16萬億元，而後續的月均發行量大概在7700億元左右，較之前大幅減少。利率債供給的回落疊加優質資產的稀缺，為現券收益率的下行提供了動力。
"不僅如此，隨著季末以及長假前資金面趨緊等擾動因素的消除，節後流動性有望回歸寬鬆狀態，並推動債券收益率重新下行。"國泰君安首席債券分析師徐寒飛稱，預計未來"債強股弱"的格局仍將延續一段較長的時間。
來自中金公司的研究判斷，與傳統依賴於貨幣政策放鬆驅動的牛市不同，在貨幣政策放鬆較慢而資產荒配置壓力轉向債券市場的情況下，本輪債券牛市所呈現的特徵將是利率的不斷收斂，表現為期限利差、信用利差、流動性利差、稅收利差等各種利差的壓縮。
展望後續，受大型銀行的配置需求驅動，現券收益率有望在震盪中繼續下探，建議把握年內佈局長期債券的交易機會。
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