大量資本湧入中資互聯網初創公司之勢已然放緩，令很多投資者快速獲取意外之財的夢想破滅。
就在六個月前，從美國到香港的投資者紛紛將大量現金注入以非公開或公開方式融資的中資互聯網公司，推動這些公司估值飆升。轉眼到了夏季，市況急轉直下重創許多新上市科技公司股價，令整個行業不寒而慄。大型投資者認為，該行業仍有獲利空間，但在投資何處的問題上更為挑剔。
根據CB Insights的資料，2018年數千家非公開上市中資科技公司通過股權融資籌得了創紀錄的694億美元。根據Dealogic的資料，這一數額較2018年中資科技公司通過IPO籌集的214億美元多出兩倍以上，2018年是IPO市場非常忙碌的一年。
近來股票發行量已經銳減。雖然有些企業仍在推進上市計畫，但很多已縮減融資目標。據銀行人士，過去數月，至少10多筆中資科技IPO交易已縮減規模或推遲進行，早前設定更大IPO目標的企業無奈之下只能完成原先目標的一小部分。
這些公司中包括騰訊音樂娛樂集團，該公司去年12月在紐約IPO時將發行價定在指導區間的最低端，籌資11億美元，是原先籌資目標的一半左右。上市時的市值也較其早前設定的目標低了20%。
市場動盪也對未上市公司造成影響。私募股權公司泛大西洋資本集團董事總經理兼全球技術主管Anton Levy表示：“我們開始看到非公開市場上對中國科技公司的估值出現鬆動，這讓我們在近期內持謹慎態度。”
結果就是許多規模較小的公司難以融資，而且這種情況可能還會持續一段時間。一些投資者表示，非公開市場的調整可能再延續六個月，某些公司的估值甚至可能下降。
創世夥伴資本創始人周煒表示，經過了多年非理性增長後，中國私募行業已恢復了一些理性。創世夥伴資本是一家風投公司，專注於對科技和媒體初創公司的早期投資。他表示，中國內地流動性收緊也讓一些國內投資者擔憂。
一些銀行人士表示，現在看來，之前由於投資者熱切相信初創公司樂觀的增長預期，幾樁公開和非公開市場交易的定價過於激進。
智慧手機生產商小米以及電子商務預定應用美團點評分別於2018年6月和9月在香港IPO，籌資均超過40億美元，如今這兩家公司的市值都已蒸發逾五分之一。其他中國科技公司上市新股的表現也大多跑輸大盤。
一些人士表示，市場沒有為2018年眾多大規模交易的湧現做好準備。科技股在全球範圍內遭拋售也形成拖累。
銀行人士預計，2019年亞洲市場IPO數量會不及2018年。更多公司可能選擇通過其他途徑籌集資金，比如發行可轉換債券。
高盛集團除日本外的亞洲融資部門主管Aaron Arth說，市場動盪並未改變中國科技公司所代表的長期機遇。
他表示，投資者會給這種風險定價；地緣政治和市場事件的一些噪音會影響估值，但不會影響整體上的融資管道。
泛大西洋資本集團的Levy稱，長期來看，該私募股權公司仍看好那些建立在更堅實基礎上的企業以及那些有潛力成為地區乃至全球頂尖行業領導者的企業。
這一點在一些行業領跑者身上能夠得到證明，這些企業在吸引投資方面毫無困難。總部位於北京的初創公司北京位元組跳動科技有限公司最近從私募投資者手中籌集30億美元，交易對該公司的估值為780億美元，較一年前的估值上升了一倍多。此外，位元組跳動也在就新的信貸額度與銀行進行談判。
這家快速增長的公司可能最早於2019年進行IPO，投資者預計其他高估值的中國科技巨頭螞蟻金服和網路車服務公司滴滴出行可能在2019年或2020年推進上市計畫。
實際上，許多投資者仍手握大量資金，但對於投資目標已變得更加挑剔。行業研究機構Preqin估計，專注于亞洲的私募股權和風險投資基金目前坐擁3,360億美元資金，可用於投資該地區的公司。
目前投資者在談判中也處於更加有利的地位。一位元科技行業投資者表示，目標公司對於IPO退出條款已變得更加靈活。
例如，2017年的協議條款通常明確規定，若公司不能在五年內上市，私募投資者此後可以贖回投資。而近來一些協議已將這一等待期縮短至三到四年，給公司增加了一定的上市緊迫性。
來源：華爾街日報，譯者：Coral Zhong
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