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穆迪:中國地產開發商2019年信用指標將改善

中国财富网
2018-10-17 15:34

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穆迪10月16日發佈研報稱,儘管利潤率受到擠壓,中國房地產開發商2019年的信用指標仍將改善。穆迪跟蹤的47 家受評開發商的信用指標在今年上半年略有改善,預計未來12-18個月將進一步改善。鑒於開發商將在下半年推出更多新專案,其12 個月合約銷售增速將從2018年6 月的18.3%升至2018年底的25%-30%。但相比去年,增速仍明顯放緩。上述增長率預測低於截至2017年底的12 個月52.6%的高增速。

同時,境內緊張的信貸環境也會減緩2018年和2019年的債務增長,原因是開發商需更多依賴內部資源購地。開發商對銷售增長放緩的預期也將降低新專案開發的債務融資需求。

債務增速放緩也將使得疲弱的杠杆水準有所改善。研報顯示,47家開發商的加權平均收入/調整後債務比率將從2018年6月底的58%升至2019 年底的75%左右,原因是過去兩年強勁的合約銷售將推動收入增速超過債務增速。3家大型B評級公司的去杠杆趨勢也是上述指標得以改善的原因。

不過,毛利潤率將從高點下降。研報顯示,開發商的12個月加權平均毛利潤率將從2018年6月30日的32.9% (即過去3-4年的高點) 降至2019年底的30%-32%,原因是多個城市限價及土地成本上升將壓縮利潤。

在運營環境更加嚴峻的情況下,執行能力較強的大中型受評開發商的銷售增長速度將超過競爭優勢較小的小型開發商。低評級開發商的流動性將持續疲弱。穆迪預期,由於銷售疲弱和信貸環境緊張,低評級(B3或以下) 開發商未來6-12個月的到期債務將面臨較高的再融資風險。
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