資管產品徵收增值稅進入倒計時。中國證券報記者瞭解到，一方面，不少金融機構已做好多方面準備，如對簽訂的合同進行全面梳理和修訂、厘清應稅科目及繳納時點、調整相關產品淨值核算模型等；另一方面，仍有不少待明確的細節使他們“頭疼”，資管產品管理人將不得不考慮各類產品設計帶來的增值稅影響，以及與投資者的稅負攤分博弈等。
業內人士表示，財稅〔2017〕56號（以下簡稱“56號文”），雖是一份財稅檔，但進一步體現了金融去杠杆的政策取向，對未來資管產品將產生深刻影響。
機構與投資者的新博弈
根據“56號文”，2018年1月1日起，資管產品管理人運營資管產品過程中發生的增值稅應稅行為，將以資管產品管理人為增值稅納稅人，暫適用簡易計稅方法，按照3%的徵收率繳納增值稅。
川財證券非銀金融分析師楊歐雯認為，此次增值稅開徵將影響資管行業的發展邏輯，管理人和投資人或將就通道類產品的稅負分攤進行新的博弈，而主動類產品的業績比較基準等也將受到重大影響。在管理能力之外，資金管理人將不得不考慮不同產品設計所帶來的增值稅影響。
星石投資表示，資管產品增值稅的納稅人為產品管理人，但是由於產品管理人並沒有享受產品的投資收益，後續可能會通過合同的相關條款轉嫁給投資者。不過，由於稅率不高，實際影響可能低於市場預期，如1年期保本理財的收益率若為5%，徵收3%的增值稅之後的實際收益率為4.85%。
安永大中華區間接稅主管合夥人梁因樂表示，資管產品增值稅對產品收益影響幾何，需要根據資管產品管理人和投資者之間的增值稅負及稅後收益分配模式來確定。若資管公司為了讓客戶滿意，自己承擔稅務成本，那麼為了覆蓋這部分增加的成本，不排除管理人提高管理費的可能。相反，若管理人把稅負轉嫁給投資者，那麼管理人一方面需要謹慎地進行資管產品稅務處理判斷，另一方面還需要注意與投資者提前溝通增值稅計稅方式及其對投資收益的影響，以降低稅務及法律風險隱患。同時，由於資管產品的結構類型複雜，特別是有些產品存在多層嵌套等問題，因此到底交稅與否以及交多少稅沒法一刀切式的判斷，需要針對每一份資管產品進行謹慎的業務類型及合同條款梳理後才能確定。
梁因樂表示，根據行業經驗，即使管理人將增值稅轉嫁給投資者，使後者稅後收益受到一定影響，投資者的投資行為也不會僅僅從稅務角度出發。同時，考慮到新規下採用3%的徵收率，一定程度上保證了資管行業稅負的平穩過渡。“鑒於此，我們預計出現資金從資管產品中大規模外流的可能性不大。”梁因樂稱，當然，新規也可能影響到基金公司在市場競爭中對於投資標的及相應客戶的選擇傾向問題，不排除一部分管理人可能認為此次增值稅的開徵對於他們的保本型產品衝擊最大，進而更多地去發展非保本型產品，以及挖掘相應客戶的可能性。
私募產品影響尚待觀察
楊歐雯表示，總體而言，增值稅的開徵使得整個資管行業成本有所抬升。按要求，公募基金適用的增值稅率從前期的6%降至3%，只有票息部分需要繳納，且所得稅目前仍可以免繳。
私募基金方面，公司制和合夥制私募基金作為獨立的納稅主體，在本次增值稅開徵前已按照一般增值稅徵稅規定獨立繳稅，相較之下，契約型私募基金產品或受較大影響。另外，私募產品投資收益的具體來源也將影響增值稅計稅情況。不過，本次增值稅新規對於私募產品的影響仍有模糊之處，有待進一步觀察分析。
星石投資分析，根據目前的稅收規定，自營類機構、資管類機構與公募基金等不同機構的繳稅規則各異，可能會造成新一輪的套利，機構會在增值稅率、風險計提等指標之間進行權衡。
“在新規下，多層嵌套產品面臨著更大的稅收壓力，資管產品每多加一層嵌套就不得不多承擔一次繳稅義務，無形中打擊了通道業務，可能使得通道業務進一步萎縮。”某基金人士稱。
機構衝刺準備
基金人士表示，為滿足增值稅新規的相關要求，財務和IT部門都在做最後的衝刺。北京某中型公募表示，新的IT系統已於12月初上線測試，明年1月正式按照新規執行，稅收將從基金資產中扣除。另一中型公募表示，對於應納稅的部分，將直接從基金資產中扣除，投資者看到的基金淨值是已扣稅後的部分。
梁因樂表示，為迎接新規，不少資管機構已做相應準備，安永目前已和多家機構展開全流程的合作，內容主要包括：資管產品業務類型及合同條款的涉稅梳理，以明確資管產品是否應稅以及對應的應稅科目；增值稅申報相關協助，其中利用系統自動化申報具有明顯的優勢，適合在管產品數量很多的管理人。
券商運營外包服務方也開始向所服務的資管機構提醒資管產品增值稅事項，並梳理了相關法律法規，要求資產管理人參與相關培訓，及時完成與服務方的交互。
“明年2月15日就要做第一批增值稅的申報，如果資管產品管理人已對產品類型和應稅科目做了比較清晰的梳理，那麼在增值稅的申報壓力可能相對較小；如果到現在還沒對全部資管產品做梳理，沒有做對估值系統和稅後收益的分析，那時間就相當緊迫了。”稅務人士稱。
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