近日，11月份上市券商業績公佈，29家上市券商共實現營業收入158.4億元，環比下滑8%。分析人士指出，11月份，國內資本市場股債雙雙承壓致自營表現不佳。不過，展望四季度及明年券商自營業績表現，受新版會計準則、債市有望邊際改善等因素影響，機構普遍較為樂觀。
四季度業績提升預期強
海通證券認為，2017年四季度隨著市場進一步回暖，券商自營盤結構的優化，券商自營有望實現較高增長。
而新會計準則即將實施有望帶動四季度部分券商自營收入提升。中泰證券分析師戴志鋒指出，中國版IFRS9(《國際財務報告準則第9號：金融工具》)將帶來AFS(可供出售金融資產)計量變更，使得在A+H同步上市的券商有動力在1月1日正式執行之前加速兌現部分浮盈，自營收入環比有望實現提升，同時2016年四季度業績處於歷史較低低位，同比有望有所改善。資料顯示，2016年四季度末券商遭遇股債雙殺(2016年四季度，滬深300微漲2%，中債全價指數下跌2.6%)，存在低基數效應。
招商證券預計，2017年全年證券行業將實現營業收入3360億元，同比增長2.4%；淨利潤1234億元，同比增長3.5%。其中，經紀業務856億元，同比下降18.7%；自營收益753億元，同比增長32.5%。東吳證券測算，中性假設下，2017年證券行業自營業務淨收入710億元，同比增長25%。愛建證券稱，在股市保持震盪上行的趨勢下，全年行業自營業務投資收益將同比正增長，並有望彌補經紀業務收入下滑。
債券市場方面，2017年以來，股票和債券市場分化顯著，債券連續三個季度均呈現下跌態勢，有分析人士認為，債券的持續下跌引發市場對於券商自營的擔憂，從而進一步限制了券商股的β屬性。
長江證券指出，當前10年期國債到期收益率已經接近4%，且長端收益率變動幅度明顯快於短端，券商作為短期債券品種配置主力，債券投資預期性更強，自營風險可控。在利率上行環境下，券商可以通過靈活的資產配置策略調整盈利模式。
明年表現或好於今年
展望2018年，華泰證券、招商證券、東方證券等多家機構預計明年自營業務收入較今年將有所增加。
東方證券認為，明年券商自營業務在券商收入結構中占比將達到30%，超越經紀業務成為第一大收入來源。
“這是有希望的”，有機構人士表示，對明年券商自營收益比較樂觀，首先對自營業務的強監管從很早就開始，業務規範程度較高，受去杠杆的政策影響不大。此外經紀業務短期內看不到回升的趨勢，很難回到從前的結構。
東方證券指出，未來券商業績結構的一個重要趨勢在於，以經紀、自營為代表的高Beta業務板塊，受傭金率見底、市場長牛慢牛的影響，對業績貢獻比例有所提升。根據中國證券業協會資料，2016年行業高Beta業務收入占比49%；在敏感性分析中，基於中性假設，2017年與2018年高Beta業務收入貢獻比例分別為51%、55%。
長江證券指出，當前券商板塊彈性已經弱化，回歸業務本身重視環比改善更加緊要，總結來看券商經紀、自營、投行、資管和資本仲介均有改善空間。其中，自營方面，券商債券交易策略靈活，加強杠杆管理、嘗試持有期獲益成為重要的配置策略。
此外，東方證券表示，根據券商中報附注資訊，2015年救市過程中第二批資金已經順利歸還，目前僅第一批21家券商可供出售金融資產中仍有救市資金，且顯示浮盈比例為1.21%。部分救市資金順利歸還且成功浮盈，一方面體現了證金在投資方面的優秀業績，同時也有利於券商業績的釋放，預計未來第一批救市資金返還後將帶來券商業績的進一步提升。
最新評論