保險資金舉牌上市公司成為監管重點，對於保險資金的運用和股東的關聯關係等一系列問題，保監會將有一大波政策出臺，以真正實現“保險業姓保、保監會姓監”。在資金運用方面，保險資金投資權益資產比例回檔至2015年“救市”前水準，重大股票投資須備案等；在關聯交易方面，成立關聯交易管理處等。這些措施將遏制保險資金舉牌上市公司的行為，對保險資金運用有效管理。不過，在資本市場舉牌的不僅僅是保險資金，私募甚至一些個人投資者，也時常舉牌上市公司。市場對監管層下一步如何規範“野蠻人”的猜想，指向了對二級市場收購行為的約束。
導讀
保監會成立關聯交易管理處；修訂《保險公司股權管理辦法》，將保險公司股東劃分為財務類、戰略類和控制類，對實際控制人投資歷史和行為穿透實施考察；制定《保險公司章程指引》，要求股東在章程中約定，對隱蔽關聯關係、非自有資金入股、代持股權等行為，相關股權交由監管部門處置。
或許，保險業不曾料想，竟然如此迅速地站在了金融業舞臺的中央。
在12月13日中國保監會專題會議召開之後，輿論對於保險業尤其是保險資金運用的關注熱情不減反增，“保險業姓保、保監會姓監”的具體實現路徑更是引發熱議，似乎大戲正在開場。
根據21世紀經濟報導記者多方獲悉， 一大波監管新規正在路上，主要集中在保險機構股票投資和公司治理等領域。其中，前者涉及的內容包括：一是明確禁止公司機構與非保險公司一致行動人共同收購上市公司；二是明確保險公司重大股票投資，新增部分應該使用自有資金，不得使用保險資金；三是對於重大股票投資行為，須向保監會備案，對於上市公司收購行為，須報保監會事前核准；四是權益類資產占保險公司總資產的比例從40%回檔至30%，將單一股票投資占保險公司總資產的比例從10%回檔至5%。
後者涉及的內容包括：成立關聯交易管理處；修訂《保險公司股權管理辦法》，將保險公司股東劃分為財務類、戰略類和控制類，對實際控制人投資歷史和行為穿透實施考察；制定《保險公司章程指引》，要求股東在章程中約定，對隱蔽關聯關係、非自有資金入股、代持股權等行為，相關股權交由監管部門處置。
這一拳拳將打在誰的身上，值得拭目以待。
回檔股票投資比例
梳理保險資金運用尤其是其在股票投資的監管思路，不難發現其基本與國際通行監管方式一致，如劃定投資範圍和比例、建立償付能力約束機制、制定行為標準和流程規範。
對於備受關注的在投資比例問題，2014年，保監會將投資比例確定為權益類資產30%、不動產類資產30%、其他金融資產25%、境外資產15%。不過，2015年，在股票市場異常波動期間，保監會為鼓勵保險公司積極穩定市場，將大盤藍籌和權益類資產的投資比例進行上調。
具體來看，《關於提高保險資金投資藍籌股票監管比例有關事項的通知》顯示，投資單一藍籌股票的餘額占上季度末總資產的監管比例上限由5％調整為10％；投資權益類資產的餘額占上季度末總資產比例達到30％的，可以進一步增持藍籌股票，增持後權益類資產餘額不高於上季度末總資產的40％。
在這一過程中，出現了保險公司舉牌上市公司的現象。究其原因，多位業內外人士已經多次強調，這包括低利率環境因素、大盤藍籌自身價值和降低財務報表波動性等因素，是保險資金覺醒和成熟的一種表現。
不過，問題隨之而來。在“寶萬之爭”中，前海人壽與關聯公司成為一致行動人舉牌萬科A，使得一致行動人現象成為保險業監管新問題；恒大人壽的“買而不舉、快進快出”則有違保險資金長期、穩健和價值投資理念，保監會對其進行了約談；前海人壽與南玻A管理層的紛爭鬧得沸沸揚揚；個別保險公司在舉牌上市公司過程中，使用萬能險保費，引發對其是與非的大討論。
因此，權益類資產占保險公司總資產的比例從40%回檔至30%，將單一股票投資占保險公司總資產的比例從10%回檔至5%等涉及保險機構股票投資的監管新規既極具針對性，也有利於保險業和資本市場的長期、穩定發展。正如12月13日，保監會主席項俊波在專題會議上所言，保險資金一定要做長期資金提供者，而不是短期資金炒作者；一定要成為中國製造的助推器，保險業助推中國製造，就是要做善意的財務投資者，不做敵意的收購控制者。
21世紀經濟報導記者獨家獲悉的資料顯示，截至2016年10月末，保險資金投資股票1.2萬億元，占比9.3%。2014年至今，共有14家保險公司持有53家上市公司5%以上股份，投資金額約4663.99億元，占保險資金運用餘額的3.64%，僅占A股總市值的0.88%。
跟進關聯交易情況
對於保監會而言，除保險公司股票投資的問題外，公司治理也是一項新挑戰。隨著保險業的快速發展，越來越多的社會資本覬覦保險牌照，個別民營資本進入保險業後，通過保險公司在資本市場翻雲覆雨，引發輿論對其真實目的和動機的隱憂。
以關聯交易為例，雖然其屬於中性表述，但是由於一些保險公司的投資主體為房地產公司，因而頻頻受到輿論質疑，對錯難辨。根據21世紀經濟報導記者梳理，今年以來，恒大人壽總計披露9份關聯交易公告。其中，涉及的關聯交易內容主要分為兩部分，一部分是不動產債權投資計畫、信託計畫、不動產基金，另一部分則是關聯公司投保恒大人壽保險產品。
近年來，保監會陸續出臺了《保險公司股權管理辦法》、《保險公司控股股東管理辦法》、《保險公司資訊披露管理辦法》等規定，但是在金融混業的趨勢下，投資主體可以通過股權代持、通道業務等手段，繞開監管，達到一股獨大、虛增資本等目的。
面對這些潛藏的風險，保監會成立關聯交易管理處及制定了前述新規。
一位接近監管的人士對21世紀經濟報導記者介紹了前述新規中涉及的一些具體細節，他舉例說道：“如將保險公司股東分為財務類、戰略類和控制類，分別設立嚴格的約束標準；加強對保險公司真實股權結構和最終實際控制人的穿透式監管；降低保險公司單一股東持股比例上限，加強關聯關係監管，強化對關聯交易合規性和公允性的核查，防範一股獨大；以及嚴格核查保險機構入股資金來源與流向，嚴防用保險資金或通過理財方式自我注資、自我投資、迴圈使用。”
不僅如此，這些新規還將落實到具體負責人的身上。項俊波在專題會議上強調：“對個別影響惡劣、屢犯不改的機構，必要時採取頂格處罰；加強對高級管理人員的處罰，推進實施高管人員任職資格取消或市場禁入措施；在檢查中發現的問題線索，凡是涉及違法犯罪的，堅決移送司法機關處理。”
如今，面對如此嚴厲的懲處標準，不知誰還敢鋌而走險，觸碰監管的底線和紅線？
導讀
保監會成立關聯交易管理處；修訂《保險公司股權管理辦法》，將保險公司股東劃分為財務類、戰略類和控制類，對實際控制人投資歷史和行為穿透實施考察；制定《保險公司章程指引》，要求股東在章程中約定，對隱蔽關聯關係、非自有資金入股、代持股權等行為，相關股權交由監管部門處置。
或許，保險業不曾料想，竟然如此迅速地站在了金融業舞臺的中央。
在12月13日中國保監會專題會議召開之後，輿論對於保險業尤其是保險資金運用的關注熱情不減反增，“保險業姓保、保監會姓監”的具體實現路徑更是引發熱議，似乎大戲正在開場。
根據21世紀經濟報導記者多方獲悉， 一大波監管新規正在路上，主要集中在保險機構股票投資和公司治理等領域。其中，前者涉及的內容包括：一是明確禁止公司機構與非保險公司一致行動人共同收購上市公司；二是明確保險公司重大股票投資，新增部分應該使用自有資金，不得使用保險資金；三是對於重大股票投資行為，須向保監會備案，對於上市公司收購行為，須報保監會事前核准；四是權益類資產占保險公司總資產的比例從40%回檔至30%，將單一股票投資占保險公司總資產的比例從10%回檔至5%。
後者涉及的內容包括：成立關聯交易管理處；修訂《保險公司股權管理辦法》，將保險公司股東劃分為財務類、戰略類和控制類，對實際控制人投資歷史和行為穿透實施考察；制定《保險公司章程指引》，要求股東在章程中約定，對隱蔽關聯關係、非自有資金入股、代持股權等行為，相關股權交由監管部門處置。
這一拳拳將打在誰的身上，值得拭目以待。
回檔股票投資比例
梳理保險資金運用尤其是其在股票投資的監管思路，不難發現其基本與國際通行監管方式一致，如劃定投資範圍和比例、建立償付能力約束機制、制定行為標準和流程規範。
對於備受關注的在投資比例問題，2014年，保監會將投資比例確定為權益類資產30%、不動產類資產30%、其他金融資產25%、境外資產15%。不過，2015年，在股票市場異常波動期間，保監會為鼓勵保險公司積極穩定市場，將大盤藍籌和權益類資產的投資比例進行上調。
具體來看，《關於提高保險資金投資藍籌股票監管比例有關事項的通知》顯示，投資單一藍籌股票的餘額占上季度末總資產的監管比例上限由5％調整為10％；投資權益類資產的餘額占上季度末總資產比例達到30％的，可以進一步增持藍籌股票，增持後權益類資產餘額不高於上季度末總資產的40％。
在這一過程中，出現了保險公司舉牌上市公司的現象。究其原因，多位業內外人士已經多次強調，這包括低利率環境因素、大盤藍籌自身價值和降低財務報表波動性等因素，是保險資金覺醒和成熟的一種表現。
不過，問題隨之而來。在“寶萬之爭”中，前海人壽與關聯公司成為一致行動人舉牌萬科A，使得一致行動人現象成為保險業監管新問題；恒大人壽的“買而不舉、快進快出”則有違保險資金長期、穩健和價值投資理念，保監會對其進行了約談；前海人壽與南玻A管理層的紛爭鬧得沸沸揚揚；個別保險公司在舉牌上市公司過程中，使用萬能險保費，引發對其是與非的大討論。
因此，權益類資產占保險公司總資產的比例從40%回檔至30%，將單一股票投資占保險公司總資產的比例從10%回檔至5%等涉及保險機構股票投資的監管新規既極具針對性，也有利於保險業和資本市場的長期、穩定發展。正如12月13日，保監會主席項俊波在專題會議上所言，保險資金一定要做長期資金提供者，而不是短期資金炒作者；一定要成為中國製造的助推器，保險業助推中國製造，就是要做善意的財務投資者，不做敵意的收購控制者。
21世紀經濟報導記者獨家獲悉的資料顯示，截至2016年10月末，保險資金投資股票1.2萬億元，占比9.3%。2014年至今，共有14家保險公司持有53家上市公司5%以上股份，投資金額約4663.99億元，占保險資金運用餘額的3.64%，僅占A股總市值的0.88%。
跟進關聯交易情況
對於保監會而言，除保險公司股票投資的問題外，公司治理也是一項新挑戰。隨著保險業的快速發展，越來越多的社會資本覬覦保險牌照，個別民營資本進入保險業後，通過保險公司在資本市場翻雲覆雨，引發輿論對其真實目的和動機的隱憂。
以關聯交易為例，雖然其屬於中性表述，但是由於一些保險公司的投資主體為房地產公司，因而頻頻受到輿論質疑，對錯難辨。根據21世紀經濟報導記者梳理，今年以來，恒大人壽總計披露9份關聯交易公告。其中，涉及的關聯交易內容主要分為兩部分，一部分是不動產債權投資計畫、信託計畫、不動產基金，另一部分則是關聯公司投保恒大人壽保險產品。
近年來，保監會陸續出臺了《保險公司股權管理辦法》、《保險公司控股股東管理辦法》、《保險公司資訊披露管理辦法》等規定，但是在金融混業的趨勢下，投資主體可以通過股權代持、通道業務等手段，繞開監管，達到一股獨大、虛增資本等目的。
面對這些潛藏的風險，保監會成立關聯交易管理處及制定了前述新規。
一位接近監管的人士對21世紀經濟報導記者介紹了前述新規中涉及的一些具體細節，他舉例說道：“如將保險公司股東分為財務類、戰略類和控制類，分別設立嚴格的約束標準；加強對保險公司真實股權結構和最終實際控制人的穿透式監管；降低保險公司單一股東持股比例上限，加強關聯關係監管，強化對關聯交易合規性和公允性的核查，防範一股獨大；以及嚴格核查保險機構入股資金來源與流向，嚴防用保險資金或通過理財方式自我注資、自我投資、迴圈使用。”
不僅如此，這些新規還將落實到具體負責人的身上。項俊波在專題會議上強調：“對個別影響惡劣、屢犯不改的機構，必要時採取頂格處罰；加強對高級管理人員的處罰，推進實施高管人員任職資格取消或市場禁入措施；在檢查中發現的問題線索，凡是涉及違法犯罪的，堅決移送司法機關處理。”
如今，面對如此嚴厲的懲處標準，不知誰還敢鋌而走險，觸碰監管的底線和紅線？
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