工銀國際：2019年美聯儲加息步伐預計將顯著放緩

工銀國際首席經濟學家、董事總經理、研究部主管程實及工銀國際高級經濟學家錢智俊20日發表報告稱，近期，伴隨美股的多輪振盪，美國總統特朗普頻頻抨擊美聯儲的“鷹派”加息立場。面對這一壓力測試，2018年12月20日，美聯儲堅守政策獨立性，年內第四次加息如期而至，本輪加息週期到達尖峰。

兩位經濟學家認為，越過尖峰之後，2019年美聯儲的加息步伐預計將顯著放緩，且加息落地時間重心靠前。但此舉並非受制於特朗普的政治施壓，而是歸因於美國經濟週期的深刻變化。在美聯儲加息降速的影響下，一方面，2019年美債收益率倒掛有望“先強後弱”。2019年下半年，收益率曲線料將回歸陡峭化，美債10年期收益率驟然反彈所造成的衝擊波需要提前防範。另一方面，2019年中國央行預計仍將堅持“以我為主”的政策取向，因此中美利率的局部倒掛或將短期溫和延續，但是長期有望漸次消弭，預計不會對人民幣匯率造成顯著衝擊。

他們表示，從外部來看，2019年，美股預計將長期位於調整期。在全球投資格局中，實體經濟的表現將凸顯配置價值。由此，國際資本對新興市場的長期投資有望上升，新興市場的資本外流壓力總體舒緩。從內部來看，經過2018年4月以來的多輪波動，至2018年三季度，人民幣實際有效匯率相對於均衡匯率，已經從高估轉向低估，進一步向下調整的空間相對有限。