由於巴西經濟處於艱難境地，擔心企業資不抵債的銀行業，實施更嚴格的信貸，令因債務大幅增長的巴西企業面臨更大的財務壓力。企業出現危機直接令巴西民眾收入減少，巴西家庭目前債務情況驚人，平均每個家庭要用每月的逾20%收入，用以償還信用卡債、貸款。
去年5月，巴西參議院全會通過彈劾報告，總統羅塞夫將被停職180天。但詭異的是，政治紛爭竟然絲毫沒有衝擊巴西的匯市和股市表現，2016年以來，巴西貨幣雷亞爾的匯率和股市分別上漲約15%和約20%。
巴西匯市和股市如此不尋常上漲，普遍認為這是受惠於商品金屬和原油價格上升，但我認為，背後還有幾個不大“正常”的原因。
其一，把壞消息當好消息炒。雖然巴西出現政治紛爭，經濟萎縮3.8%，但隨當前市場的風險投資意欲改善，投資者認為包括巴西在內的新興市場整體估值具有吸引力。巴西的政治和經濟出現危機，反而被市場認為是事情不會再更惡劣了，可以說是“見底”了，未來經濟的趨勢不會是“L”，更有可能是“V”。在這種情緒蔓延下，國際投資者開始進入巴西市場。
其二，國際市場資金氾濫。在各國的貨幣政策沒有最寬鬆，只有更寬鬆的環境下，市場充斥大量無處可去的資金，加上金融機構利率極低，甚至是負利率，投資者在根本沒有選擇和無處可去之下，“爛蘋果”也變成勉強可以接受的“好蘋果”，推動巴西股市及匯市出現反彈。
另外，在國際投資界，不少投資者是球迷，大多對巴西足球有好感，愛屋及烏之下，對巴西的匯市和股市偶爾也關照一番。
巴西股市、匯市可以受不大正常的市場情緒牽引，那麼，在“一帶一路”框架下，巴西是否也適合中國企業“走出去”投資呢？筆者認為暫時不適合，主要原因是政治、經濟問題未解決。
政治問題未解決。巴西政壇之所以惡鬥，涉及金錢、權力、貪腐，在政治人物“不是你坐牢就是我坐牢”的心態下，從政府到議會，從到最高法院及最高檢察院，一波接一波的政壇大戲不斷上演。
這場政治風波未知何時才能結束，結束之後將會產生什麼後遺症，目前實難判斷，在這種情況下，與其前往巴西“探險”，不如安坐家中更為安全。
經濟問題未解決。繼前年經濟衰退3.8%之後，巴西2016年經濟也衰退3.8%，直到2017年，巴西經濟才微弱增長0.2%。
由於巴西經濟處於艱難境地，擔心企業資不抵債的銀行業，實施更嚴格的信貸，令因債務大幅增長的巴西企業面臨更大的財務壓力。企業出現危機直接令巴西民眾收入減少，巴西家庭目前債務情況驚人，平均每個家庭要用每月的逾20%收入，用以償還信用卡債、貸款。在債務偏高的情況下，再經過近年大幅度加息，等於直接增加家庭負債比例，進一步削弱巴西人消費意欲。巴西消費差，又進一步影響企業的發展乃至生存。在這種未知經濟何時才能恢復的大環境下，並不大適合中國企業前往投資。
何況，中國與巴西產業結構相似，巴西政府向來視中國為競爭對手，設立諸多貿易壁壘，中國的企業前往巴西投資，會否受到優待？這值得商榷。
因此，在“一帶一路”下，中國企業“走出去”不能被一時的市場投機情緒所左右，而是既要算政治帳，也要算經濟帳，既要權衡短期利益，更要權衡長期的得益，這樣才不會讓對外投資項目的潛在風險變成“現實風險”，令自身陷入進退兩難的困境。
（梁海明 絲路智谷研究院院長）
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