2018年9月20日，美團點評以69港元發行價登陸港股，開盤漲幅即超過5%，總市值約4000億港元，超越京東。除了小米，美團作為香港第二隻“同股不同權”IPO，加上其上市規模巨大，備受市場關注。
半年後的3月11日晚間，美團點評公佈了上市後的首份年報。財報資料顯示，美團點評2018年全年總營收達652.27億元，同比增長92.3%。同時，去年美團點評全年虧損金額達110.86億元，同比漲了189.7%，在排除優先股等特殊會計處理後，經調整的虧損淨額為85.2億元。
這個虧損額顯然是資本市場不願意看到的。隨後，中國通海證券首次給予美團點評“賣出”評級，目標價34.33港元，較當時股價還有30%以上的跌幅，較發行價也是巨大跌幅。
資本市場不看好美團點評原因何在？
資本市場耐心有限
于2010年3月成立的美團今年已有9歲，但至今尚未盈利。
早在美團點評上市時，長期跟蹤美團點評的知名分析師、億歐公司聯合創始人黃淵普就認為，相比小米被不少人當成硬體公司，投資者更相信美團點評的互聯網故事。但在激烈的行業競爭和不可避免的人力成本增加的情況下，美團點評想要在接下來的一兩內實現規模化盈利的可能性不大。在該公司實現規模化盈利之前，其股價自然也大概率不會爆發式提升。
近一個月時間裡，美團點評股價一直在62港元下方運行，最低時達到48港元。資本市場本身就是為了“逐利”，只有亮眼的業績才會是最“硬核”的股價助推器。
外賣業務明顯承壓，內外部環境皆有變化
近幾年，餐飲外賣行業的整體內外部環境都發生了很大變化。
對內，美團點評的主要業務外賣的增長變緩了。
2018年，美團點評全年外賣業務的總交易金額達2828億元，同比增長65.3%。這個增幅本身並不低，但相較於2016年和2017年148.1%和342.2%的增速，這個增速明顯是放緩了。
除了營收增長放緩問題以外，外賣業務的成本持續增長也是個問題。2018年，騎手成本增長至305.1億元，較2017年增長了66.5%。平均每一個訂單需要付出的騎手成本從2017年的4.5元漲到了4.8元。
對外，美團點評面臨的餐飲外賣行業外部競爭環境也發生了新變化。
2018年10月12日，阿裡巴巴宣佈餓了麼和口碑勝利會師，合併組成國內領先的本地生活服務平臺。餓了麼和口碑從“到家”和“到店”兩個場景合力並進，餓了麼豐富的本地生活服務資源和強大的即時配送能力，加上口碑的成熟商家服務體系和深刻的消費者洞察，整體上競爭力不容小覷，這無異於使行業競爭進一步白熱化。
摩拜單車拖後腿
美團點評發佈的財報顯示，自2018年4月4日期摩拜貢獻的收入為15億元，虧損45.5億元。
資料還顯示，在2018年第四季度，美團點評為摩拜重組計畫付出3.58億元，並承擔了摩拜品牌變革導致的無形資產減值撥備的13.4億元。與目前的付出相比，美團點評還並未發揮出摩拜的價值。培養使用者將美團應用作為使用共用單車服務的唯一入口的習慣將仍是美團點評需花大力氣去做的一件事。
餐飲外賣業務的增速放緩倒逼美團點評進行精細化耕作。逐步降低對低利潤率的餐飲外賣業務的依賴，盤活已收購的摩拜單車品牌，伺機發展有利於商業生態平衡的新業務並逐步轉換增長動能對美團點評來說都將是長期工作。作為一家2018年日均餐飲外賣交易筆數達到1750萬筆的公司，美團點評毫無疑問已是一家“大”公司，但“大但不強”的美團點評仍在持續進化中，“大且強”才是它的終極目標。
類似於美團點評這樣的新經濟公司的上市並未取得預想中的良性迴圈。特別是在2018年下半年，小米、寶寶樹、騰訊音樂等諸多公司的發行價都選擇了定價區間的下限。但調低價格也躲避不了破發魔咒。小米、蔚來汽車、小牛電動、蘑菇街、嗶哩嗶哩等8家公司開盤即破發，此後的股價也多低於發行價。
對新經濟公司來說，抵禦外部風險、支撐公司股價依然要靠業績說話。資本市場，尤其是香港的資本市場，期待能很快看到新的增長引擎，而這對新經濟公司們來說無疑是一場嚴峻考驗。
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