為防止全球經濟意外陷入衰退，全球央行政策正在發生大反轉。
經濟放緩以及去年金融市場承受的壓力令央行決策者感到震驚，他們比預期更快地叫停了加息，甚至有些開始放鬆貨幣政策。
眼下許多央行騰挪空間受限，一旦經濟遭受衝擊，可用於緩衝的政策工具已經少之又少。
不過，總體來說，經濟學家表示，央行決策者已經降低了市場風險，幫助改善了金融狀況，應可以推動經濟擴張勢頭至少延續到2019年底。目前美國和中國經濟增長勢頭已經保持了接近10年或者更久，而歐洲和日本經濟增長則是脆弱和短暫的。
政策反轉從簡稱：美聯儲開始。六個月前，美聯儲官員還認為，今年將上調短期利率三次，到2020年政策利率將接近3.5%。但近來美聯儲官員暗示，他們已經暫停加息，短期利率目前略低於2.5%。他們的行動和表態強烈暗示，這一輪加息可能已經結束。
高盛首席經濟學家Jan Hatzius表示，去年市場巨震之後美聯儲政策的轉向改變了本輪經濟擴張的走勢，有助於維持經濟持續增長的前景。
他表示：“美聯儲（去年）試圖逐步收緊金融環境，然後發現緊縮的規模和速度都遠超其預期。”他現在的預期是，美國經濟今年年初的增長會受到嚴重拖累，然後年內會逐步改善，而他之前的預期是穩步放緩。
Hatzius稱：“或許一年之後我們會發現，這不過是一次暫停，最終不會給結果帶來很大改變。”
美聯儲採取更寬鬆的立場減輕了其他央行的加息壓力。摩根大通經濟學家現在對巴西利率的預期較幾個月前低了兩個百分點。這些經濟學家預計印度會降息，澳大利亞也會下調利率，同時加拿大和英國也會推遲加息。
摩根大通首席經濟學家Bruce Kasman稱：“我們顯然看到寬鬆傾向的範圍正在擴大。”
歐洲和日本的情況表明，央行幾乎沒有犯錯的空間。歐洲央行上周將2019年通脹預期從1.6%下調至1.2%，遠低於其2%的目標。該央行還將經濟增長預期從1.7%下調至1.1%。
在正常情況下，當面對通脹率遠不及預期且經濟增長前景惡化時，央行會採取降息措施。但是歐洲央行目前的短期利率目標已經是負值，而且現在重啟一項三個月前才結束的購債計畫的空間有限。歐洲央行稱，該行將推遲加息，同時擴大一項特別銀行貸款專案的規模。但Kasman認為，目前而言，這一舉措的力度不夠。
他表示，歐洲央行正在採取行動，但該央行有限的政策工具使得其處境相當危險。
由於央行決策者的犯錯空間有限，因此相較於過去幾十年而言，他們對於經濟增速或通脹率放緩程度可能大於預期的信號更加敏感。他們把這種謹慎態度稱為“風險管理”心態。央行決策者利用加息來抗擊通脹加速上升的空間是無限的，但是利用降息來抗擊通脹放緩的空間幾乎等於零。因此，他們正採取一切可能的措施來避免出現這種令自己束手無策的局面。
麻省理工學教授、前英國央行貨幣政策委員會成員Kristin Forbes稱，看到各央行已相當迅速地對資料變化做出了政策調整，這確實降低了一些下行風險。
美國前財長兼白宮顧問Lawrence Summers在上周布魯金斯學會(Brookings Institution)發表的文章中稱，如今這種風險失衡可能已成為經濟格局一個根深蒂固的特徵。他表示，既不刺激也不制約經濟的中性利率較上一代下降了三個百分點，進一步有序接近零水準。這意味著各國央行多年中可能處於高度戒備狀態。
從某些方面看，這種情況反映了三年前引發全球央行同步放鬆政策的全球經濟放緩。當時也是美聯儲率先行動，取消了加息數次的計畫，僅在2016年年底加息一次。
現在的情況則非常複雜，因為涉及到大量政治不確定性，如特朗普政府與中國的貿易對抗以及英國脫歐計畫。
野村證券首席經濟學家Lewis Alexander表示，現在與2016年的情況完全不同，幾十年來非常穩定的國際政策體系可能不像想像中的那麼穩定。
中國經濟增長放緩是全球經濟前景面臨的又一個不確定性。中國的決策者也在努力刺激經濟增長，著重於財政政策。但他們也有諸多顧忌，擔心大規模刺激措施可能會導致舉債過多，這從長遠來看將損害中國經濟。
簡而言之，在各國央行的最新政策轉向之後，這種風險也許會減弱，但卻很難消失。
來源：華爾街日報，譯者：Coral Zhong
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