猶如A股市場的一道“例菜”，每到年報、半年報披露期，高送轉往往會成為資金熱炒的題材之一。截至8月23日，兩市已有35家上市公司公佈半年度高送轉方案，其中20家公司的送轉比例超過10送轉20，有5家還推出了10送轉30。
不過，即使一些高送轉有著10送轉15、送轉20、送轉30的成倍加料，卻依然難掩其協助減持、操縱股價、內幕交易的“異味”。部分動機不純的高送轉已引起監管的關注。據上證報資訊統計，在24家半年報擬10送轉15以上的上市公司中，有14家收到了交易所的關注函。
雖然監管關注不斷，此類“變異”高送轉卻依然一意孤行，至今尚無一家改弦易轍，其中亂象亟需進一步加大監管力度予以規範。
超高比例送轉給股價“催肥”
近兩個交易日，煌上煌股價接連漲停，創歷史新高，其催化劑就是高送轉。8月23日晚，公司公告稱，董事會審議通過了《2016年半年度利潤分配及資本公積金轉增股本預案》，擬每10股送紅股5股、轉增25股，同時派發現金股利1.25元（含稅）。
如果從5月31日的本輪上漲算起，煌上煌股價已翻倍；而從6月30日預披露本次高送轉預案算起，煌上煌的股價漲幅也超過了50%，中間還出現多個漲停板。
與煌上煌一樣，另幾家半年度擬10送轉30的上市公司，也出現股價瘋漲。在公佈高送轉預案後，彩虹精化、吳通控股、天潤數娛、愛康科技等公司的股價漲幅分別約為40%、50%、90%和100%。
早在4月22日午間，作為兩市首家預披露半年報高送轉預案的公司，愛康科技連續拉出四個漲停板，其中三個還是“一字式”漲停。
而相比10送轉30的“藥效”，原本對股價還有刺激作用的10送轉10已經失效。還有一些公司的股價在高送轉預案公開前便已透支，消息落地之時，股價也掉頭走下坡路。如蓉勝超微7月11日宣佈擬10轉增25，當天股價大跌9.57%，次日再度下跌5.56%。在消息公佈前半個月，蓉勝超微股價一路上行，漲幅約達40%。同樣的案例還有林洋能源，公司7月6日晚公佈擬每10股轉增25股、派現2元（含稅），次日高開低走後大跌。此前的半個多月，林洋能源股價漲幅近30%。
為何業績虧損也要高送轉
高送轉與業績沒有必然關係，只要未分配利潤、資本公積金夠就可以，儘管如此，投資者還是希望上市公司的慷慨大方是建立在豐厚業績的基礎之上。但今年的半年報中，有20%左右的公司的業績狀況與其高送轉並不匹配，有的甚至還一邊虧損一邊送轉。
在5家擬10送轉30的公司中，除三家公司上半年淨利潤同比增長100%以上外，煌上煌的淨利潤同比增幅為27.97%，愛康科技的淨利潤還下滑了12.56%。
其他擬高送轉公司中，有的利潤微薄，比如擬10轉25的蓉勝超微，上半年淨利潤不到450萬元，雖同比扭虧為盈，但其營業利潤依然為負，虧損逾460萬元，超過了去年同期虧損360余萬元的水準。此外，業績下滑的公司也有不少，如擬10轉15的德威新材，上半年淨利潤同比下降9.49%。擬10轉22的高偉達則預計，上半年淨利潤為434萬至840萬元，同比下降38%至68.00%。更有虧損公司加入高送轉行列，如新潮能源上半年虧損3678.89萬元，也推出了擬10轉增28的高送轉預案。
業內人士表示，沒有業績支撐、出於某些目的推出的高送轉，會給市場帶來很壞的影響。高送轉本身雖不創造價值，卻能刺激股價大幅上漲，在很長一段時間影響股價。這會加劇投機氛圍，很可能使跟風的散戶蒙受較大損失。
高送轉背後的種種利益訴求
上市公司實施高送轉，大多是迎合二級市場炒作喜好，主要目的則往往是配合大股東和高管出售股票、激勵物件達到行權條件、定增解禁後減持，以及再融資過程中吸引投資者認購等。
如吳通控股，在公佈10轉30預案後不久，各路股東便開始忙著減持。根據公司披露的減持計畫，持股5%以上股東以及董監高計畫合計減持不超過6293.89萬股，占公司總股本的19.75%。具體到個人來看，公司董事長萬衛方、子公司總經理譚思亮和薛楓減持規模最大，分別為不超過2501.51萬股、1834.62萬股和1000萬股。據統計，自7月22日以來，吳通控股的股東通過大宗交易系統已累計減持了約2428萬股，合計套現約10億元。
煌上煌披露高送轉預案後，主要股東雖沒有直接減持套現，但其潛在收益依然可觀。該公司主要股東在2015年9月結束了三年的限售期，這意味著，公司在此之後實施的高送轉將給原始股東日後的減持帶來稅收優惠。據相關規定，對限售股轉讓取得的收入，將徵收20%的個人所得稅，包括IPO所形成的限售股，以及上市首日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉股，但“不包括限售股解禁之後高送轉所得到的送轉股”。由此，持股解禁後高送轉帶來的稅收減免，對於手握大量股份的原始股東來說，都將轉化為未來減持時的可觀利潤。
與此類似，彩虹精化也是定增剛做完就推出10轉30，其用意或非公告中“考慮廣大投資者利益和合理訴求”那麼簡單，隨著股價的暴漲，受益最大的應該是公司實際控制人陳永弟，其一個月前通過定增大幅增加了所持有的公司股份，而且將剛獲得的1.22億股股份全部質押。而今，股價上漲無疑增強了上述質押的安全性。同樣，愛康科技也是定增剛做完就拋出高送轉預案。
天潤數娛的高送轉動機也值得探究。在7月8日晚公佈高送轉消息前，公司實控人已加碼買進自家股票，賴淦鋒自2016年5月31日至6月3日止，通過“清泉明德天潤1號資產管理計畫”增持公司股票約384.73萬股，增持均價約為每股25.99元，增持金額近1億元。相比宣佈高送轉前的股價，目前公司股價近乎翻倍，賴淦鋒浮盈巨大。
部分高送轉已被監管關注
與往年不同，今年對半年度高送轉的監管要嚴密得多，據上證報資訊統計，24家擬10送轉15以上的上市公司中，已有14家收到了交易所的關注函。
從監管部門披露的關注點來看，主要集中在高送轉是否合理、利潤分配預案與公司業績的匹配性以及資訊保密性、主要股東未來六個月內是否有減持意向等較為敏感的問題上。其中，信息保密性被重點突出，尤其是對股價提前異動明顯的公司。
如對受高送轉消息刺激股價暴漲的煌上煌，深交所發函要求公司披露其在資訊保密和防範內幕交易方面所採取的具體措施，並披露內幕資訊知情人士買賣股票情況的自查報告。煌上煌對此表示：“通過自查未發現董監高人員等相關內幕資訊知情人及其直系親屬有買賣公司股票的情況”。
同樣，吳通控股公告高送轉計畫的第二天就收到了深交所的關注函，要求公司進一步明確並補充披露上述利潤分配方案的提議人、持股5%以上股東及董監高在利潤分配方案披露後六個月內是否存在減持計畫。6月28日晚，吳通控股回復深交所時，對之前稱未收到董監高、持股5%以上股東減持通知的說法予以更正：經問詢，明確了包括公司實控人萬衛方在內的九位股東將在利潤分配方案披露後六個月內進行減持。據計算，其合計減持金額將不超過21億元。
面對交易所的盤問，彩虹精化則表示，公司完全能夠完成這次高送轉，並稱“利潤分配預案增強了公司股票流動性，優化了股本結構，讓廣大投資者參與和分享公司發展的經營成果，符合公司的實際情況，與公司業績成長性相匹配。”另外，經自查，除公司實際控制人、董事長、總經理陳永弟及公司部分董監高合夥成立的深圳市前海新旺兆投資合夥企業（有限合夥）認購公司2015年度非公開發行股票的情況外，未發現董監高人員及其直系親屬有買賣公司股票的情況。天潤數娛在回復交易所的關注函時也表示，經查，在利潤分配預案公告前一個月內，未發現董監高人員等相關內幕資訊知情人及其直系親屬有買賣公司股票的情況。
強化監管 捍衛“三公”
雖然監管高度關注，一些明顯包含特殊目的的“變異”高送轉依舊一意孤行，目前尚沒有一家公司做出更改。
從上市公司對交易所的回復來看，其高送轉的理由大多冠冕堂皇。由於利潤分配與轉增股本是上市公司自主決定的事情，而且對於一些高成長的公司來說，擴張公司股本，也是上市公司做大做強的一個組成部分。交易所目前只能保持關注和監管，很難直接叫停。
上交所一位監管員表示，如果對資訊披露進行嚴格規範，會起到一定作用。比如，去年交易所發了高送轉指引，今年高送轉現象就有所收斂。還有，對高送轉公司實施停牌問詢，再複牌後，股價的漲幅就十分有限。南山鋁業、福田汽車等高送轉被停牌問詢後，複牌後漲幅就比較小。
據瞭解，今年以來還沒有一家公司因為監管關注而終止高送轉的。業內人士表示，高送轉是企業內部的事，外部行政一般很難干預，只要股東大會通過即可實施，即使被查出內幕交易等問題，可能也不會影響其實施。
回首以往，高送轉方案出來後被否決的極少，一年也就幾例。如銳奇股份，去年6月23日發佈了擬10轉15的分配預案，後也通過了董事會審核，但在9月12日的股東大會上意外被否決，而反對票數與公司董事長吳明廳直接、間接持有的股份數完全相同。
某私募人士透露，公司實施高送轉的目的是要做股價，而做股價必須找機構配合，如果機構不提前進場，即使高送轉方案出來也很難有多大的漲幅。多數公司在高送轉方案公佈前都會有一波較大的漲幅，這波漲幅可能就是機構提前埋伏所致。
業內人士表示，市場對高送轉題材的炒作積習難改，要迅速改變這種投資習慣不是一件容易的事。雖然管理層目前不能明令禁止部分上市公司高送轉，但可以規範上市公司的行為，通過加大問詢和監管的力度，制止一小部分內部人通過高送轉去謀取不當利益，還市場一個“三公”環境。
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