地方國企改革風雲再起 “十二金釵”爭頭牌

2015年11月9日，習近平在中央深改組第十八次會議上強調，發揮改革的突破性和先導性作用，著力推進國家治理體系和治理能力現代化，依靠改革為科學發展提供持續動力。受此消息催化，國企改革主題盤中拉升明顯，央企（如中糧系）和地方國企（如華泰策略地方國改“十二金釵”—合肥城建）多股漲停。繼續看好具有資產注入預期的中小盤地方國改標的（合肥城建、物產中拓等）後市表現。

·股市恢復正常融資功能，為國企改革提速奠定基礎

目前市場逐步企穩，為股市恢復正常融資功能（如IPO重啟、同方國芯800億定增）創造了有利條件，亦有利於國資資產證券化和資本運作的加速推進，為國企改革加速奠定了市場基礎。IPO新政下取消預繳款的市值配售模式，也增加了藍籌股的配臵吸引力，國企改革主題投資望升溫。

·近期地方國改各地開花，不容忽視

我們認為，在存量博弈格局暫未打破、藍籌股估值階段性修復之後，中期反彈的動力仍然在成長股。中小盤地方國改股有望同時受益于成長股行情擴散以及國企改革的實質推進。各地國改悄然推進，不容忽視。政策層面，湖南省國資委10月28日舉辦深化國改學習班，此前湘電、華菱湘鋼集團辦社會職能分離移交已經啟動；11月2日，上海浦東新區舉行第二批國資國企改革啟動會；11月5日，吉林省通過一攬子國企改革檔，等。案例層面，浙江省國資注入萬好萬家並推進轉型，擬於11月12日起更名為“萬家文化”；浙江物產集團11月7日注入物產中大實現整體上市；銀座股份今起複牌，擬注入大股東旗下同類資產，等。

·沿資產注入主線，繼續看好地方國改“十二金釵”

在國企改革推進措施中，資產注入主線的受益強度和可預判性均較強。沿此主線，我們繼續看好地方國改“十二金釵”：合肥城建、物產中拓、江蘇舜天、東方市場、皖江物流、嶺南控股、西部牧業、曲江文旅、空港股份、桂林旅遊、華意壓縮、黑貓股份。其中，物產中拓原股東物產集團已於11月7日注入物產中大實現整體上市，物產中拓改為由浙江省國資運營公司直接控股後，存在新股東資產注入並更名的預期。

·十二金釵“頭牌”當屬合肥城建：受益于合肥國資大調整，金控平臺亮點大

合肥市2015年3月啟動國資大調整，擬將五大企業集團整合為三大業務平臺，其中興泰集團作為合肥市屬金融控股平臺，將控股合肥城建。興泰集團以打造合肥市屬金融控股公司為目標，業務涉及銀行、證券、保險、信用擔保、資產管理、股權交易、信託、基金、融資租賃、典當、創投基金、風險投資等。截至2014年12月31日，公司總資產120億元，淨資產56億元，金融資產占總資產比重超過87%。合肥城建控股股東變更尚未完成，可關注公司後續動向。控股股東變更完成後，合肥城建將作為興泰集團新獲得的、旗下唯一上市公司，享受興泰集團優質金融類資產注入預期。合肥城建目前市值58億元，在國企改革主題資產注入主線中，是理想的中小盤標的，堪稱十二金釵“頭牌”。