歐元區去年第四季度經濟增長滑落至七年來最低，對經濟前景的悲觀預期以及對歐洲央行負利率政策不滿等因素，激起市場對歐元區推出財政刺激政策的憧憬。
經濟前景不佳
2月18日，歐元區2月ZEW經濟景氣指數實際值為10.4，大幅低於前值25.6。德國2月ZEW經濟現況指數實際值為-15.7，大幅低於此前的-9.5。
此前，歐盟統計局2月14日公佈的經過季節調整後的資料顯示，去年10月到12月的第四季度中，歐元區的GDP環比增長僅0.1%，同比增長也從之前的1%下調到0.9%。
歐元區最大經濟體德國聯邦統計局14日公佈資料顯示，經價格、季節和工作日調整後，2019年第四季度德國國內生產總值環比零增長，全年增長0.6%，遠低於2018年1.5%的增速。與此同時，第二大經濟體法國經濟收縮0.1%，第三大經濟體義大利也收縮了0.3%。
歐盟統計局還表示，歐元區就業人數在2019年最後三個月環比增長0.3%，同比增長僅1%。
滙豐銀行認為，歐元區經濟活動可能正處在一個“轉捩點”上。儘管從調查方面來看經濟信心樂觀，但經濟增長仍舊令人失望。
對外貿易方面，歐元區新年之初就遭遇美國加征關稅的威脅。根據世界貿易組織對空中客車公司補貼案的裁決結果和正式授權，美國於去年10月18日正式對價值75億美元歐盟輸美產品加征關稅。其中，對歐盟大型民用飛機加征10%的關稅，對歐盟農產品和其他產品加征25%的關稅，包括法國葡萄酒等。2020年2月14日，在美國貿易代表辦公室最新發佈的聲明裡，美國貿易代表萊特希澤表示，上調從法國、德國、西班牙等國進口大型民用飛機的關稅至15%，將於3月18日生效；同時對部分現歐盟國家和前歐盟國家加征25%關稅的產品清單進行微調，並於3月5日生效。
再降息面臨障礙
極其脆弱的經濟增長引發各界對歐元區出臺更多宏觀經濟政策的期待。然而，在此關頭，歐洲央行的負利率政策又遭到多方攻擊。
歐元區實施負利率已進入第六個年頭。最新調查再次預測，今年歐元區通脹率平均為1.3%，與上個月的估值一樣，並且至少在2022年之前無法達到目標水準。有報導稱，德國議員嚴厲指責歐洲央行負利率政策，歐洲央行行長拉加德在貨幣政策實施方面遭遇政治阻力，民間的反抗情緒可能限制歐洲央行執行低利率政策。
據報導，德國議員約爾格·莫依藤2月6日在歐洲議會長篇大論地批評拉加德，針對其支持的寬鬆貨幣政策。
德國《圖片報》一篇文章宣稱，負利率僅在2020年就會令德國損失245億歐元。去年德國央行的一份調查顯示，過半數銀行對企業存款收取費用，23%對個人儲戶收費。
有報導稱，自從歐洲央行前行長德拉基於去年10月份離任之後，貨幣政策決策者們明顯對更多寬鬆的可能性有所保留。
凱投宏觀首席歐洲分析師安德魯表示，他不認為歐洲央行還能多做什麼，這類似於日本很長一段時間的情況，確實是到了無路可走的境地。像QE（量化寬鬆）、負利率和定向長期再融資操作（TLTRO）這些非常規政策作用有限。因此，貨幣政策對經濟增長沒有太大幫助。
歐洲央行首席經濟學家連恩近日表示，歐洲央行刺激措施依然有效，歐洲央行對新措施持開放態度，他同時認為，歐元區財政政策制定者可以做更多。
歐洲央行下一次貨幣政策會議將於3月12日召開，屆時它將修訂對增長和通脹的預測。Pictet的加爾比表示，這將是歐洲央行在3月份會議上傾向鴿派的一個機會。荷蘭銀行預計，歐洲央行將把利率從-0.5%下調至-0.6%，並將債券購買計畫的規模從每月200億歐元擴大至400億歐元。不過，高盛在一份研究報告中認為，降息的可能性不大，多數投資者也仍預計歐洲央行今年將維持利率不變。
牛津經濟研究院歐元區首席經濟學家Oliver Rakau表示，越來越多的人猜測，歐洲央行將在3月份採取行動，但我們認為，歐洲央行進一步降息面臨相當大的障礙。
財政刺激暫難出臺
近年來，受生產效率低迷和人口老齡化的推動，歐元區低增長和低通脹時期有進一步延長的風險，經濟疲軟、英國脫歐拖累，使得歐元區迫切需要行之有效的刺激措施。財政政策能否與貨幣政策相輔相成也是一個重要議題。
當地時間2月17日，歐元區各國財長討論了如何出臺更有利於增長的一攬子財政政策。據報導，包括德國財長肖爾茨在內的各國財長表示會在經濟下滑的情況下，採納進行財政刺激的建議。
不過，這樣的討論可能只是一個開始，歐元區內部仍然存在分歧。有分析人士認為，擁有雄厚公共財政的國家是否會按照歐元區的建議增加支出，最終決定權完全掌握在這些國家手中。此前，德國方面多次表示，當前沒有必要增加財政支出。德國已經實行多年的財政平衡政策。
據稱，歐元區採取財政刺激的關鍵點目前在於“在經濟下滑的情況下”這一表述，而此次歐元區各財長並未給予明確闡述，經濟出現怎樣的變化才會被視為“經濟下滑”。因此，如果最終歐元區財政未能採取有力的財政刺激措施，市場對此憧憬將受到打擊，市場避險情緒仍會上升。
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