融資餘額連續十周上升
週二，兩市低開後弱勢震盪，滬指一度下探至3186點附近，此後市場情緒有所轉暖，盤面跌幅收窄；午後滬深指數逐步回升，盤中一度快速拉升翻紅，創業板指亦有反彈，無奈尾盤再度下行走弱。整體上，兩市人氣波動較大，多空分歧明顯。
分析人士表示，當前兩市整體跌多漲少，資金分歧較大，風險偏好回落，資金流出大於流入。從短期數據來看，昨日兩市48只個股漲停，79只個股跌停。場內部分恐慌情緒釋放，賺錢效應減弱，短期繼續震盪整理。中線資料看，上漲家數連續下降，中線盤整時間恐將加長。
兩市弱勢回檔
昨日大盤震盪回落，全天縮量震盪整理。上證綜指跌0.51%，報3198.59點；深證成指跌0.97%，報10124.66點；創業板指跌0.81%，報1683.80點。盤面上，板塊跌多漲少，資金做多意願依舊不高。
值得一提的是，昨日兩市全日成交額7330.11億元，較上一個交易日減少712.01億元。北上資金全天淨流出59.68億元，其中，滬股通淨流出32.70億元，深股通淨流出26.98億元，主力資金也延續淨流出態勢。這顯示在指數承壓背景下，謹慎情緒並未消退。
而從風格演繹上看，近期代表價值風格的上證50指數和代表成長風格的創業板指走勢結構有明顯差異，總體而言，價值風格表現強于成長，但均未完成突破：上證50指數日線級別反彈創新高，最高點已基本觸及長期通道上軌，而創業板指則出現弱勢反抽，距離前高尚有距離，仍難以突破牛熊分界線。因此，僅從走勢形態來看，代表性指數仍面臨大級別牛熊分界線壓制，從這一角度出發，後市指數方面仍有震盪整理積蓄動能的需求。
不難發現，近兩個交易日兩市的回落直觀反映出受到壓制的盤面資金情緒再度朝謹慎方向發展。一方面，近期市場整體成交量出現下降，交投意願走低；另一方面，成交量走低同樣也說明市場方向選擇意願不足，短期較難出現大幅殺跌動能。
針對後市，分析人士指出，無論是短期市場走向的確認還是挑戰重要阻力位元成功與否都需要量能方面的配合，因而後市量能方面的演繹成為後市行情的關鍵。但以往的經驗顯示，只要主要指數的下跌空間不大，各路資金便將開始佈局動作。更何況資金在此前獲利的同時也在進行調倉換股動作。因而在行情震盪的當下，未來行情可能的演繹特徵才更應是當前投資者所應關心的話題。
波動區間或加大
整體來看，隨著行情脫離此前第一階段時的單邊行情，市場並未出現新的熱點方向。而增量資金是否願意入場的一大前提，其實正是取決於熱點的持續性以及盤面能否再現賺錢效應。此外，雖然此前的回檔使得市場風險被部分釋放，但市場風險偏好的回升又再度受到獲利盤和前期解套盤的制約。客觀而言，短期市場整體做多氣氛較難在這樣的背景下再上一個臺階，因而此時盤面的反復也實屬正常。針對後市，雖然脫離底部區間的A股已凸顯出配置價值，但在指數面臨壓制的當下，下一階段相對安全的配置區間或仍需進一步等待。
而在持續回升後，近期指數方面挑戰3300點關口屢屢遇阻，那麼此波反彈是否已經就此終結？
中信證券指出，當下市場進入政策預期和基本面預期的再平衡期。因此短期來看，資金流入市場的節奏將有所放緩，加之中期資金流量有限，預計第二輪上漲在節奏上要慢於風險偏好驅動的第一輪。
而市場人士則認為，僅就短期而言，市場在3300點這個位置繼續上行的難度確實較大，而在此前行情或主要以震盪為主。但從走勢來看，A股上升通道並未被破壞，無需因此轉為悲觀。不過，也有不少機構認為，雖然短期行情仍將保持強勢震盪，但隨著波動區間加大，後市將很難再現一季度指數單邊上行的盛況。
華鑫證券表示，當下市場已經進入高壓區域。近期盤面看似火熱，但個股份化情況卻十分明顯，市場正處於較為尷尬的境地，雖然指數總體表現略顯強勢，但個股賺錢效應並不明顯，且持續萎靡的量能情況同樣預示著短期指數下調風險難言消散。
西南證券強調，當前市場由前一段時期預期修復、情緒反轉階段，進入到對於經濟基本面預期提升的階段。在這一階段，市場會反復經歷對經濟資料的出爐與預期驗證之間的調整，因此一季度以來的單邊上行將告一段落，接下去進入到由經濟基本面向上預期帶來的震盪上行區間，直到被經濟拐點確認或去杠杆政策重新出爐所打斷。因而，盤面將大概率進入震盪上行階段，或很難再現一季度單邊上揚的狀況。
價值藍籌最受關注
從市場資金和籌碼結構來看，中金公司指出，上周市場縮量反彈，價格與成交之間呈現背離跡象；相對積極的信號是，在成交總量收縮的背景下，成交分佈有聚集趨勢，成交分化度指標在部分權重熱點帶動下，出現了小幅反彈，但從絕對值和相對值來看，當前水準仍在中樞之下，並不具信號意義。所以，在上行動力和成交均有背離跡象的情況下，後市波動幅度或擴大。
但後期積極因素有望繼續形成合力。聯訊證券表示，自今年年初以來市場迎來持續上漲，滬指今年以來最大漲幅已超30%，估值明顯修復，尤其是創業板指，PE（TTM）從去年底的28倍修復至目前的55倍，處於創業板上市以來的估值分位數是63.52%，而去年底的估值分位數是0.2%，創業板的估值已經從非常低估迅速修復至略偏貴的狀態。從催化劑來看，政策的持續加碼對於改善市場預期起到了重要的作用，從政策效果來看，相關經濟資料方面也出現了明顯的改善。
而從技術分析出發，當前盤面上方的阻力位元在3500點區域，2015年12月以及2018年1月均在此區域有密集成交。另外本月突破了60月線後，從月線的角度站上了所有常規均線系統之上，技術角度面臨著回踩整固確認。
此外，就市場參與主體而言，中信證券強調，儘管無法直接合理測算散戶的資金流入量，但從散戶過往的行為模式上看，往往在熊市結束後的第一輪反彈之後出現明顯的退出行為。此外，散戶通常很難作為趨勢引領的資金力量，而是趨勢的助推力量，因此散戶未來並不是能夠產生市場方向性或結構性影響的增量資金來源。從結構上看，增量流入規模最大的三個主體（外資、回購、保險）整體上更偏好價值藍籌，最大的主動淨流出主體（產業資本減持）集中於高估或基本面欠佳的個股，未來分化預計會進一步加劇。有鑑於此，後市核心資產將更為受益。
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