2019年營收增速趨弱 銀行股大幅殺跌

20日早盤，銀行板塊大幅殺跌。截至10:32，申萬銀行指數最低下探至3129.90點，創近4月新低。個股中，寧波銀行、招商銀行、常熟銀行領跌，跌幅均超3%。

12月19日晚間，中國人民銀行發佈公告，創設定向中期借貸便利（TMLF），根據金融機構對小微、民營企業貸款增長情況提供長期穩定資金。TMLF資金可使用三年，操作利率（3.15%）較MLF優惠15BPs。

中信證券指出，定向資金支持，但民營部門融資核心問題不僅在於“量價”維度，更重要的是“風險”維度。銀行在融入資金成本優惠背景下，預計會適度加大對民營主體的信貸支持。不過，出於“風險-收益”考量，民營部門的量價約束弱于信用風險約束，在民營部門尾部風險過程中，預計銀行仍秉持理性客觀和宏觀審慎的態度。

信達證券指出，業績低速增長，資產品質制約估值。生息資產率難有上升空間，計息負債率成本剛性猶存，2019年銀行業淨息差水準或將小幅下降；受低風險偏好和資本充足率等條件約束，資產負債規模將小幅溫和增長。2019年上市銀行營業收入增速將弱於2018年，在資產品質下行壓力加大的情況下，商業銀行計提資產減值準備的壓力上升，上市銀行整體淨利潤將低速增長，不良暴露和撥備計提較為充分的銀行壓力相對較小。在經濟下行壓力上升、資產品質隱憂再顯的情況下，銀行股仍面臨壓力。目前銀行股PE（TTM）為6.3倍，PB（LF）為0.83倍，從歷史角度看，估值處於安全邊際內，繼續大幅下探的概率較低。