繼11月19日美國明星科技股組合FAANG(臉書、蘋果、亞馬遜、奈飛、穀歌)均大跌逾3%後,11月20日美科技股再度“失血”,拖累美國三大股指全線下跌。隨著FAANG陷入熊市,關於美國十年長牛“拐點”的討論日漸激烈,多數機構認為美股已現“熊”蹤。
伴隨美股“牛氣”消退,機構預期美股投資風格將生變,價值股表現或優於成長股,同時美元指數走高,美債收益率走低。
科技股“失血”拖累美股
科技股巨頭FAANG繼19日普跌逾3%後,20日繼續大跌,拖累科技股板塊走低;其中蘋果跌4.78%,報176.98美元,較10月3日觸及232.66美元高位時下跌24%;亞馬遜跌1.11%,報1495.46美元,較9月4日觸及2050.5美元高位時下跌27%;奈飛跌1.34%,報266.98美元,較6月21日觸及423.21美元高位時下跌37%;Alphabet A類股微漲0.29%,報1030.45美元,較7月27日觸及1291.44美元高位時下跌20%;臉書微漲0.67%,報132.43美元,較7月25日觸及218.62美元高位時下跌39%。FAANG均陷入技術熊市(華爾街將熊市定義為從股票的52周高點下跌逾20%)。
自此輪牛市中領漲美股的科技股“自由落體”後,多數機構認為美股出現熊市跡象。儘管部分市場人士預期,年末美股可能會重現“耶誕節行情”出現反彈,但明年因美聯儲緊縮政策、稅改刺激消退、企業盈利見頂等因素,相信美股很難延續牛市行情。
TS Lombard公司全球宏觀部門主管Dario Perkins表示:“短期內,科技板塊出人意料的出現疲軟,將對全球經濟造成重大影響,使看起來已經陷入泥淖的宏觀經濟狀況雪上加霜。FAANG股票繼續大幅下挫,加重了美國股市面臨的壓力。”有“新債券之王”之稱的Doubleline Capital公司創始人岡拉克表示,美股仍然太貴,並表示股市現在還沒有出現“恐慌性的最低點”。摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson表示,美股已經處於“熊市”,“儘管2018年沒有經歷經濟衰退,市場卻已經嗅出企業盈利衰退和經濟增長急劇減速的味道。今年有投資者質疑,為何企業財報不差但股價不佳,我們認為,當股價不顧好消息而持續被拋售時,就是熊市了。”高盛首席全球股市策略師Peter Oppenheimer在最新報告中表示,“熊市風險指標”正亮起紅燈——該指標處於罕見的高位73%,是上個世紀60年代末和70年代初以來的最高水準,這暗示著,未來12個月美股回報將跌至零。
不過也有機構認為,相比歷次熊市拐點,當前市場環境並沒有很極端。中金公司從宏觀環境、企業部門、估值水準、市場情緒、倉位元配置等五個大維度進行歷史資料比較,發現當前市場所處的環境從大多數的維度和指標來看,都依然要好於2000年3月和2007年10月兩輪熊市週期開啟時的情形。
從“風險偏好”轉向“風險厭惡”
標普500指數自9月20日報收2930.75點高位以來,持續下跌,截至11月20日(報收2641.89點),累計下跌9.86%。標普500指數GICS分類下的行業板塊自9月20日至今,餐飲、金屬玻璃器皿、零售醫藥、醫療保健、特殊消費者服務行業漲幅位列前五,分別累計上漲12.01%、10.5%、9.47%、8.58%、7.73%。家庭娛樂軟體、電子儀器設備、家居、保健用品、油氣設備服務行業表現最差,分別累計下跌32.62%、28.5%、28.15%、26.5%、24.43%。
標普500指數成分股中,自9月20日以來,紅帽公司、斯卡納、星巴克、貓途鷹、麥當勞漲幅居前,分別累計上漲29.63%、27.4%、19.05%、18.47%、14.25%。太平洋煤氣電力、艾利科技、英偉達、邁克高仕、DXC技術公司跌幅居前,分別下跌49.89%、44.69%、44.01%、39.18%、39.05%。
另據標普公司資料,標普500指數涵蓋的11個板塊中,今年以來(截至上週末)科技板塊已不再是表現最佳板塊(累計上漲7.92%),而醫療板塊漲幅最高,達11.21%;另外消費者非必需品板塊漲6.72%;公用板塊漲3.63%;通信板塊下跌10.89%表現最差;此外材料板塊跌8.92%;消費者大宗商品板塊跌2.27%。
與之相應,美銀美林最新報告顯示,主動型基金經理在公司三季報公佈前,已大舉從可選消費、能源、科技、工業品和材料等週期性板塊撤離,轉而投資醫療保健和日用品等防禦性板塊。
在美股連續兩日走軟後,野村證券跨資產研究主管Charlie McElligott發佈報告指出,明年美股的投資風格將出現變化。具體而言,投資者和資金將會轉向價值股、高品質股和低風險股,而不再是成長股和動能股。背後原因是投資者的心理發生轉變,從此前的“風險偏好”變成“風險厭惡”。
美股下跌引發全球股市波動的同時,觸發避險買盤,且投資者擔心全球經濟增長放緩,11月20日,美元指數漲0.65%,報96.82,創下自11月12日以來最大單日漲幅,歐元兌美元跌0.72%報1.137,結束五連漲,美元兌加元大漲1.03%報1.3308,創半年以來新高。分析人士指出,風險資產和歐元的前景表明,美元在2019年及以後仍可能表現相對較好。近期股市走軟,部分資金流入美債,近10個交易日中10年期美債收益率有8個交易日下跌,11月20日,10年期美債收益率跌0.1基點,報3.07%,較11月8日3.239%高位(10月以來高點)下跌近17個基點。
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