伴隨美股本輪牛市的延續,萬億美元市值公司開始相繼出現。8月2日,蘋果公司衝破萬億市值關口後,時隔一個月,9月4日盤中,亞馬遜衝破萬億市值,目前微軟和穀歌市值也均超8000億美元,距這一目標並不遙遠。
與歷史上分屬行業多樣化不同,此輪牛市高市值公司多為科技巨頭,其憑藉獨特的商業模式構築起令競爭對手望而卻步的壁壘而稱雄。然而9月28日全球行業分類標準GICS重新劃分後,幾大巨頭將分屬科技、通信和消費者非必需品板塊,不過部分巨頭或因調整而受益,加速衝刺“萬億市值俱樂部”。
科技股佔領高市值“榜單”
本輪牛市至今,市值排名前五的公司包括蘋果(10958億美元)、亞馬遜(9730億美元)、微軟(8319億美元)、穀歌母公司Alphabet(8298億美元)和伯克希爾哈撒韋(5272億美元),而其中迫近萬億市值的前四家公司均為科技巨頭,且其中三家出自科技巨頭組合FAANG(臉書、蘋果、亞馬遜、奈飛、穀歌)。另外臉書和阿裡巴巴市值分別達4827億美元和4224億美元,位列六、七。
雖然不可能永遠佔據高市值寶座,但這四家科技股公司的商業模式相較其他公司防禦能力更強。亞馬遜被認為擁有最具可防禦性的商業模式,即通過科技手段做世界零售商品的“做市商”,亞馬遜每宣佈進入一個新的行業,該行業的現有參與者市值多會大幅蒸發。蘋果則開始規劃“後iPhone時代”的發展道路,除不斷推出新品外,蘋果正在驅動核心技術進行上下游垂直整合,並獲得“股神”巴菲特的大筆押注。穀歌則憑藉對雲、聯網家用設備和自動駕駛汽車的投資,有望推動其在未來數年獲得更高的利潤增長。微軟雖因錯過移動革命,而淡出消費者市場,但卻走出了一條差異化競爭道路。
另從二季報盈利能力來看,不同於2000年時的科技泡沫,如今的科技股更加物有所值。四大巨頭中,蘋果和亞馬遜的營收領先優勢明顯,分別達532.65億美元和528.86億美元,另外Alphabet和微軟分別達326.57億和300.85億美元。淨利方面,亞馬遜增幅最高,達1186%,蘋果和微軟分別上漲32%和10%,Alphabet則因計提歐盟43.4億歐元的罰款而下滑9%。
不過在享受了本輪牛市前期的拉漲後,今年中概股科技巨頭卻走出獨立行情。年初至今,阿裡巴巴、百度和京東市值分別蒸發137億美元,56億美元和209億美元。對此市場分析人士指出,隨著線上流量紅利消失、海外市場競爭日益激烈疊加貿易摩擦風險,短期中概股科技巨頭仍將承壓。
未來或面臨調整分化
儘管因估值過高等因素,今年以來已有多家機構建議投資者拋售美股科技股,但蘋果、亞馬遜、微軟、AlphabetA類股股價年初至今依然分別上漲35.6%、70.57%、28.47%、13.83%,超過同期標普500指數8.04%的漲幅。據美銀美林資料,2018年上半年科技股對標普500指數漲幅的貢獻率高達98%。
不過9月28日GICS重新劃分行業後,科技巨頭集群效應將分散。調整後,蘋果將在標普500指數的科技板塊中佔據主導地位,占板塊總市值的20.2%,高於此前的15.6%。亞馬遜市值占消費者非必需品板塊市值的比重也將從此前的27.7%提高至35%。而在通信領域,Alphabet和臉書兩家公司市值將佔據該板塊總市值的49.9%。
調整後,分屬不同行業的巨頭走勢或產生分化。美國銀行在近期一項報告中稱,此次板塊調整會使得通信板塊比其他任何板塊都更容易呈現超買狀態,因為該板塊高度集中了Alphabet、臉書、奈飛等熱股。這或將為Alphabet衝刺萬億市值提供推力,臉書也照此目標更進一步。
而調整後的科技板塊將更加產業化,側重晶片製造商、硬體和軟體供應商,而這些大多為資本密集型、週期性的企業,其遠不及互聯網、雲計算服務和社交媒體帶來的純淨和穩定的增長,對此高盛預期,板塊重新劃分後科技板塊的吸引力將降低。隨著Alphabet、臉書、動視暴雪、藝電、推特等科技股龍頭股即將轉向通信行業,科技板塊預計將損失約23%的市值。
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