1月以來，A股結構性行情愈演愈烈，在白馬藍籌股一路高歌猛進，並推動滬綜指創出熔斷以來新高的同時，個股“二八”分化走向極致，大量高估值、低市值股票日趨邊緣化，淪為乏人問津、成交低迷的“僵屍股”。究其原因，可能源於基本面存在瑕疵，或因為處於去杠杆進程中。中期來看，分析人士指出，在市場主線集中在低估值+穩業績不變的趨勢下，預計受到存量格局資金擠壓作用，僵屍股大量湧現或成市場常態。
僵屍股群現
2月2日，滬深兩市換手率低於0.5%的股票共有527只，剔除2018年剛上市的標的股，興源環境、樂視網、*ST上普是當天換手率最低的三檔股票，分別為0.0423%、0.0503%、0.0521%。
2月1日，滬深兩市換手率低於0.5%的股票有268只，樂視網、上海萊士、*ST上普換手率分別為0.0384%、0.0391%、0.0404%，在全部標的股中換手率最低。
1月31日，正常交易的全部A股股票中，上海萊士、中國石油、樂視網分居換手率最低的前三位，具體為0.0269%、0.0437%、0.0480%。全天換手率低於0.5%的股票有453只，占比當天交易股票數量的13.89%。
以上三個交易日僅僅是近一階段“僵屍股”大量湧現的一個縮影。
根據wind資料統計，剔除2018年上市的次新股以及停牌公司外，整個1月份日成交額低於2000萬元的標的股共有500只，其中更有61檔股票日成交額低於1000萬元。另有安記食品、*ST京城、*ST金宇等6檔股票日均成交額在500萬元以下。
在A股市場上，僵屍股是投資者對那些市值偏小、估值偏高個股的戲謔說法。從海外經驗看，在市場逐漸走向成熟的過程中，機構力量和散戶資金呈現明顯的漲消關係，機構投資者更傾向于追求相對收益，自然不會碰那些質地較差的標的，從而導致僵屍股的出現。
對上述500只標的進行梳理也能發現，其中絕大部分具備“高估值、小市值”特徵。如市盈率超過30倍的股票有324只，占比達到64.80%；而市值低於50億元的股票占比也達到84.40%，多達422只。
散戶化特徵淡化
借鑒海外市場發展歷程，有市場人士認為，這意味著A股市場優勝劣汰的內生功能在不斷增強，市場投資理念和方法逐步與國際成熟資本市場接軌，也是國內資本市場發展的趨勢所在。伴隨個股流動性成為質優股和績差股分水嶺，此前遊資抱團炒作現象將大大減少。
僵屍股並非A股市場新生事物，歷史上2010年、2012年和2013年裡均有不少股票成交萎縮，但僵屍股大量湧現卻是近期才出現的新情況，其發端於2017年末。
根據海通證券統計，2005年至今A股月均低成交個股數量在340只左右（剔除每月上市新股），而自2017年開始，低成交股股數量不斷攀升，當年12月時已逼近800只，較此前月度均值出現翻番。
海通證券認為，低成交個股的估值高於市場總體水準，而盈利卻低於市場總體水準，盈利和估值的匹配度差異導致部分股票缺乏市場吸引力。隨著A股機構投資者占比不斷增加，市場趨於成熟，中長期A股市場可能出現類似於港股成交額分化的趨勢，低成交個股不斷湧現或成常態。
冰凍三尺非一日之寒。2017年11月以來，伴隨市場調整的啟動，日均成交額在1000萬元以下的股票數量快速增多。根據海通證券梳理，這些低成交個股多數屬於市值小於百億元的小盤股，集中分佈在機械、醫藥、化工等行業，而這些行業普遍估值偏高。
從走勢上看，這些低成交股票普遍處於長期下跌趨勢中，其中不乏兩年多來持續下跌的情形。然而值得注意的是，這些股票儘管股價一路下跌，當前估值仍然偏高，市盈率超過50的股票比比皆是，顯示“去杠杆”進程尚未結束，未來還有繼續下調空間。
針對這一趨勢，業內人士認為，儘管過去很長時間裡散戶資金被認為是A股主導力量，導致市場炒新炒殼炒差亂象不斷，個股暴漲暴跌問題突出，但隨著僵屍股大量湧現，這種情況近兩年出現明顯轉變。這與A股逐漸向機構投資者主導過渡密不可分。A股散戶化特徵漸漸淡化。
僵屍現象難逆轉
在業績為王的市場風格下，有限的存量資金流入了估值與盈利相匹配的白馬藍籌股，市場的選擇使得部分股票出現流動性萎縮，成交額大幅下降甚至徹底遭到資金遺棄。在很多市場人士看來，僵屍現象未來還將持續，低成交個股數量還將繼續增加。
一方面，貫穿2017年的存量博弈格局大概率延續。招商證券認為，春節至3月資金面風險猶存。跨節之後，由於銀行體系負債端增長乏力，金融嚴監管持續，融資需求與廣義貨幣供給不匹配的現狀改善有限；加上春節前公開市場操作及臨時準備金動用安排陸續到期，以及2月申報納稅期限順延、財政支出投放存在摩擦性，未必能及時對沖繳稅因素，因此春節後一段時間資金面仍然存在風險。
申萬宏源聯席總監錢啟敏也認為，一是資料顯示，隨著行情走高，國家隊等機構持股數量下降；二是兩融餘額雖然有所增加，但增速較為緩慢；三是近期限售股解禁數量巨大，對資金面形成衝擊。
另一方面，業績指引市場風格偏價值邏輯未變。根據海通證券研究，無論是2013年開始的創業板牛市，還是2016年1月底開始的價值走強，背後的核心變數都是盈利。近期各上市公司年報預告陸續披露，通過統計發現，盈利趨勢向好的公司對應股價表現更加。業績好壞影響短期股價漲跌，投資者更加追求業績確定性，盈利已經成為決定市場的核心變數。市場有望延續價值風格，建議投資者繼續堅守價值股。
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