近期A股走強，H股漲勢更為強勁，這使得A/H股溢價空間進一步縮小。分析人士認為，從上證50指數和恒指國企指數的受寵可以發現，A股中價值投資理念正逐漸深入人心。在中國內地資本市場逐步對外開放的大背景之下，未來境外因素對中國內地資產價格的影響管道將更加多元化、效果也將更為顯著。
兩大指數走勢趨同
儘管昨日上證指數和恒生指數分別止步“11連陽”和“14連漲”，但兩地市場都以持續走強的勢頭為2018年行情打響了“發令槍”。
當前，港股成為與內地市場聯繫最為緊密的市場之一。元旦以來，受全球權益市場上行影響，A股和H股市場均呈現中樞大幅上移的態勢。1月2日-15日，恒生指數上漲4.90%，報31338.87點，昨日盤中觸及31733.18點，再度刷新該指數十年來高點。與恒生指數走勢相仿，恒生中國、恒生國企、恒生紅籌等指數節後都呈強勁上行態勢。同時期，A股也以歷史罕見的“11連陽”刷新1992年以來的連漲紀錄。細分指數中，H股中的恒生國企和A股中的上證50指數這兩大此前並不為投資者所看好的指數反而表現最為“搶眼”，兩大指數同時期的漲幅均超過6%。
對此，分析人士表示，在看好中國內地核心資產的背景下，當前最能代表“核心資產”的上證50指數和恒生國企指數走強已是大勢所趨。而二者也呈現出相當的相似性。比如恒生國企指數和上證50指數的此波反彈行情幾乎同步啟動於2016年2月，而驅動兩大指數啟動背後的共同邏輯也都來自資金對“中國內地核心資產”價值的重估。
另一方面，恒生國企指數更被看好。有香港投資人士認為，雖然目前陸股通機制已較為健全，但全球投資者當前仍首選相對熟悉的H股來投資中國內地。此外，H股價格受到國際流動性所支撐，薪資和通脹拖累美國加息進程，中國內地經濟依然具備較強吸引力，題材較豐富等因素都是未來H股走勢更被看好的原因。
不過，德意志銀行中國股票策略首席分析師佟江橋表示，當前許多MSCI中國指數成分股公司正在鞏固行業龍頭地位，而經過2017年之後，相關指數和估值相對於成熟市場和一些新興市場仍有大幅折價，而收益增長率卻更強勁，因此未來一段時間全球資金仍將增持被長期低配的中國股票。
A/H股溢價空間縮小
隨著在A股和H股的上漲，原有的價格對比被打破。值得注意的是，恒生滬深港通A/H股溢價指數出現持續下滑。截至昨日，該指數報128.85點，已經回到2017年10月下旬水準。從K線圖來看，2017年10月以來，恒生滬深港通A/H股溢價指數主要表現為先揚後抑走勢，峰值出現在2017年12月6日，盤中最高上探至136.00點，之後便進入回落通道，雖然12月下旬略有回升，但很快重新調頭下落。
而A/H股溢價指數從高變低，說明同期H股的漲幅更大，從這一角度而言，當前A/H股溢價指數下滑帶來的是A股投資價值的相對提升。值得注意的是，在近期兩地市場連漲之際，北向資金一直呈現出淨流入的態勢。截至上週五，在滬指11連陽期間，北向資金合計淨流入達近300億元，這也折射出此番北上資金加倉相對“便宜”的A股具有一定趨勢性。
針對當前A/H股溢價的縮小，分析人士指出，近期上證50的受寵與港股中相關標的受寵具有“一致性”，這體現出了價值投資理念已逐漸在A股生根。而從這一角度來看，A/H股溢價回落的背後是A股投資理念逐漸與國際接軌。因此，這是一種正常且良性的回歸。不過，也有港股投資者表示，當前A股和H股的投資者和規則仍不完全相同，價格目前尚仍難做到完全趨同。
從歷史上來看，最近十年來，A/H股溢價指數越來越趨於平緩。上一輪A股牛市期間，最高曾達到150多點。在不少業內人士看來，A股與海外金融市場的互聯互通是大趨勢，兩地套利空間縮小是一種良性表現，而滬港通、深港通無疑將加劇了這一趨勢。
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