海通證券：A股明年有望步入牛市初期 看好金融板塊

在12月13日舉辦的海通證券2018年度投資策略會上，海通證券首席策略分析師荀玉根表示，展望2018年，A股市場有望從目前的震盪市逐漸步入牛市初期，上漲的核心邏輯為企業盈利改善及機構資金入場。同時，明年以龍頭銀行股為代表的金融板塊將迎來估值修復，市場風格也有望從價值龍頭擴散到成長龍頭。

荀玉根表示，由於上漲邏輯及市場投資者結構發生變化，未來新牛市特徵與以往有所不同，主要體現為：企業盈利回升源於經濟結構變化，導致盈利改善週期更持久；機構資金占比提高，導致行情波動更平緩；中國自主品牌崛起，並帶來龍頭公司崛起。

在市場風格方面，荀玉根認為，歷史資料顯示A股一般2年至3年出現一次大小風格輪換，但目前基本面和資金面均支持龍頭效應延續。不過，隨著價值龍頭完成估值修復後，未來市場將更加關注以中證500為代表的成長龍頭的業績增長，市場風格也有望由價值龍頭擴散到成長龍頭。

結合目前的股價表現，荀玉根判斷，金融板塊估值與盈利的性價比最優，但機構投資者整體配置比例較低，因此，明年以龍頭銀行股為代表的金融股有望繼續迎來估值修復。

“明年金融行業尤其值得重視。目前國內龍頭銀行股的淨資產收益率有13%至14%，但市淨率只有1倍左右，還是處於低估狀態。”荀玉根在策略會上表示，目前國內機構資金在銀行板塊配置上有較大提升空間，同時未來海外資金也有望大舉配置低估值的銀行板塊。

除此之外，海通證券認為，隨著我國經濟步入結構調整和轉型期，未來滿足人民美好生活需要的行業也將必然成為新時代的主導產業，如先進製造產業、新興消費產業都有望成為未來表現較好的行業。

同日，海通證券首席經濟學家姜超表示，去杠杆後社會融資需求回落將驅動2018年債券市場迎來慢牛行情，而股市的驅動力也將從原有的資金因素轉為業績支撐，價值投資在A股市場將成為常態。

薑超表示，隨著中國逐漸步入後工業化時代，未來國內資本市場將大有可為。他認為，要從根本上解決中國的經濟結構和債務問題，出路是改變中國的融資結構，大力發展資本市場。