基金提前打響年末規模戰 委外資金成重要推手

臨近年末，又到了基金拼規模的時候。11月剛過半，已有81檔新基金進場，成立數量超過10月的總量，創出下半年月度新高。與此同時，9月以來發起式基金新增數量較多，平均月發行量超過上半年水準，多隻債基具有委外定制基金的特徵。業內人士認為，年底基金公司往往會“衝量”，委外資金的回流或成為重要推手。

委外資金回流債基

公告顯示，四季度成立的富國景利純債債券、長信穩通三個月定開債、泰康安悅純債3月定開債券等多隻債券型發起式基金，有效認購戶數皆為個位數，且採用定期開放模式，具有明顯的委外定制基金特徵。

今年3月委外新規發佈後，單一投資者持有基金份額超50%的新基金須採用發起式基金形式，公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員和基金經理等人員的資金認購金額須不少於1000萬元，且採用封閉式運作或定期開放運作。新規施行後，上半年委外產品集體遇冷，但目前政策面的衝擊影響似乎已被市場逐漸消化。

資料顯示，委外資金已出現回流跡象。6月以來，債基發行明顯加速。證監會募集基金上報公示表顯示，6月以來共上報了近160只債基。同時，據Choice資料統計，基金下半年已自購50次，超過上半年39次的總數。其中，除少數為貨幣基金外，其餘都是發起式基金，而發起式基金正是3月新規施行後委外基金的主要成立方式。從四季度基金自購資料看，已有逾6000萬元基金固有資金被用以申購債券型發起式基金，助力疑似委外產品的新基金發行。

協力廠商基金研究人士表示，兩大原因促使機構年底有動力配置委外債基。其一，市場方面，儘管近日債市有所回檔，但經過去年底以來的兩輪大幅調整之後，債券收益率整體上已升至歷史均值水準以上，配置價值凸顯。其二，隨著時間的推移，政策面的衝擊影響已被市場逐漸消化。

除此之外，業內人士認為，年末是基金比拼規模的重要時刻。隨著貨幣基金監管趨嚴，貨基發行陷入低谷，基金更加重視其他擴張規模的方式，有管道、有能力的基金公司自然不會忽略借道委外產品進行規模擴張。

委外基金生存困局

隨著委外資金蜂擁入市，同質化的定期開放債基紛紛湧現，但成立時不差錢的債基，後續的投資常面臨“好發不好做”的局面。

資料顯示，Choice有統計的115只偏債型發起式基金今年以來平均收益率為2.01%。其中，純債型基金平均收益率僅1.35%，低於銀行一年期定期存款利率。儘管也有些產品成績優良，但總體而言，低回報仍是委外基金的主要問題。

從規模來看，不少委外產品由於大資金撤出，已進入低於2億元規模的“迷你”狀態，面臨生存考驗。據《公開募集證券投資基金運作管理辦法》規定，發起式基金的基金合同生效3年後，若基金資產淨值低於2億元的，基金合同將自動終止，且不得以召集、召開持有人大會的方式使基金合同效力延續。

上述基金研究人士認為，資金委託人會定期對業績排名較後的產品清理撤資，從而形成“空殼基金”。這類基金繼續運作不僅導致基金公司管理費入不敷出，且會佔用投研和運作資源，最終無法避免淪為迷你基金遭清盤的命運。基金擴張規模的意願無可厚非，但如何防止業績下滑從而被贖回，是基金公司需要重視的問題。