最新披露的基金半年報曝光了機構投資者對於海外佈局的最新動向。短短半年時間，機構對QDII基金的份額持有比例大幅下降逾10個百分點，整體來看似乎是在“撤離”QDII基金。但仔細梳理則會發現，機構投資者通過QDII佈局海外出現了一個非常明顯的趨勢，那就是撤離債市轉戰股市。
海外債券投資面臨挑戰
一直以來，機構都是公募基金持有人的重要構成。值得注意的是，從券商的研究統計來看，機構持有的基金組合業績整體戰勝了市場。以半年為持有週期，從存量份額資料來看，機構增持的基金組合業績顯著好於減持基金。
這意味著，機構投資者對於基金的選擇，成為市場需要密切關注的指標。
值得注意的是，2017年上半年，機構大幅降低了對於QDII基金的持有。據天相資料統計，機構投資者對於QDII基金的持有份額從2016年末的300.02億份下降至2017年6月末的183.56億份，持有比例從32.95%下降至22.8%，降幅超過了10個百分點。
具體而言，機構主要降低了對於債券QDII的佈局，部分債券QDII的機構占比降幅超過50個百分點。
華安全球美元收益債券基金認為，歐美發達經濟體的短期通脹仍將維持在現有的溫和水準上，但伴隨著經濟的進一步復蘇、勞動力市場的收緊與收入水準的提升，長期通脹的上行空間仍然存在。
值得注意的是，上述基金認為，除美聯儲外，歐洲央行、日本央行、英國央行等全球主要央行也在上半年末接連釋放出了鷹派立場，這意味著全球主要央行已經在集體轉向，全球貨幣的緊縮週期已經在事實上開啟，這也對未來的債券投資帶來了嚴峻挑戰。
展望下半年，全球經濟將依然處於溫和復蘇階段，主要經濟體的短期通脹水準預計仍將保持在現有區間。華安全球美元收益債券基金預計，美國年內仍將有一次加息操作，大概率發生於今年12 月；預計美聯儲將於9 月的議息會議上宣佈開啟縮表操作，但縮表初期的步伐會比較緩慢，對市場的短期影響仍屬於可控範圍內。預計歐洲央行會從下半年開始為明年逐步退出QE 做準備，可能於今年9 月宣佈削減QE 規模的細節；但同美聯儲類似，認為歐央行在退出寬鬆初期的步伐將非常緩慢，加息也要在QE 結束一段時間且經過與市場的充分溝通後才會實施。
繼續看好美股和港股
基於對海外股市的看好，依舊有47只QDII基金獲得了機構投資者的增持。如長盛環球景氣行業大盤精選、博時亞太、國投中國價值發現股票、華寶標普香港上市中國中小盤LOF、交銀中證海外中國互聯網指數、大成納斯達克100等。
事實上，蘋果、穀歌、亞馬遜等科技巨頭繼續在新一代產品或者深度學習、虛擬實境等科技前沿發力，推動著美國股市不斷攀升。對於持續走牛的美國股市而言，華寶興業標普美國品質消費基金認為，處於低位的債券收益率水準將對美股估值提供強有力的支撐。就股市本身估值而言，當前標普500 指數點位對應2016 年盈利估值水準為19.05 倍，處於歷史估值區間的中高位置。由於美國目前經濟復蘇情況良好，上市公司盈利的增長將逐步消化高估值，因此美股牛市短期未到盡頭。但當前標普500 指數三分之二的板塊動態估值均已超出2001 年以來的均值，因此後續美股板塊走勢上的分化將加劇。
對於港股市場，博時大中華亞太精選基金認為，港股在經歷了上半年的上漲之後，可能出現短暫的整固，但下半年仍將湧現相當多的投資機會。首先是今年港股的牛市特徵明顯，資金面在“北水南下”的支撐下相當充裕，投資者不斷追逐市場熱點以及業績好的公司。其次是歐美與中國的經濟走勢向好，PMI 穩定在50 以上，大量公司運營趨勢良好。第三是市場對港股的總體盈利預期仍然偏低，大行對港股的盈利預測和評級仍將繼續上調。
當然，博時大中華亞太精選基金也表示，需警惕未來幾個月可能出現的市場風險：美國的加息速度是否會比市場預期更快？歐洲會否再飛出黑天鵝？
上述基金認為，未來將繼續從兩個方面尋找投資機會：一是業績反轉超預期、估值修復的投資機會。二是把握“北水南下”的脈搏，重點配置港股通名單中的高成長、低估值、基本面良好的個股。同時，也會更加注重對市場風險的防範。
嘉實全球互聯網股票基金認為，港股的盈利和資金面均有改善，全年估值繼續提升，同時伴隨著國內互聯網產業層面快速整合和融資端的收緊，龍頭公司能夠集中更多資源，投資也會加以傾斜。從大的科技週期角度，現在依然處於從智慧手機驅動移動互聯網浪潮之後，尋找新的大規模新硬體平臺的過程中，智慧汽車、VR、物聯網都是潛在的方向，其中人工智慧將在本輪技術變革中扮演重要角色，在這個過程中，新的技術創新主要由底層硬體驅動，也是我們投資的中期方向。
美國市場方面，上述基金依然會以重點配置人工智慧為方向，並輔以新底層硬體（智慧汽車、OLED、攝像頭）和上層應用服務（直播、遊戲、教育）。
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