受到A股被納入MSCI指數的利好消息刺激，A股市場從週三開始再度上演龍馬行情，週四上午金融股和白馬股表現喜人，但是尾盤跳水之後，僅金融板塊仍維繫紅盤狀態。分析人士認為，金融股受益於MSCI納入A股和低估值而重獲資金青睞，但是存量資金博弈格局下，風格交替的震盪格局料延續。流動性改善、經濟悲觀預期修正等有助於支撐板塊繼而大盤指數逐步向好。
“一九”再現
週四，A股市場未能延續週三的上行態勢，兩市成交小幅放量。29個中信一級行業中，收盤僅銀行和非銀行金融兩個行業指數收紅，分別上漲1.80%和0.20%。
從二級行業來看，股份制與城商行的漲幅最高，達到2.22%，國有銀行上漲0.82%，信託及其他上漲0.64%，保險板塊上漲0.34%，證券板塊上漲0.06%。
銀行板塊25只成分股中，共有21只收紅。其中，招商銀行漲幅最大，上漲6.66%，貴陽銀行上漲3.65%，上海銀行、華夏銀行、浦發銀行和興業銀行的漲幅均超過1.50%。非銀行金融板塊44只成分股中，共17只個股上漲。其中，安信信託、中國太保漲幅居前兩名，分別上漲4.57%和3.04%，西水股份、華安證券、中國人壽和新華保險的漲幅也均超過2%。相對而言，券商股多小幅下跌。
近期，對A股市場消息面影響最大的就是MSCI宣佈從2018年6月開始將A股納入MSCI新興市場指數。而其中，金融股是占比最大的一個群體。國金證券李立峰團隊指出，最新方案中包含的222只成分股中，剔除了中等市值、非互聯互通可交易的股票以及有停牌限制的標的，由於納入了很多大市值AH股，A股在MSCI EM中的權重由0.5%上升到了0.73%。其中，金融板塊占比最高，達到40.11%，泛消費次之，占比為24.26%，兩個板塊涵蓋了大部分權重股。動態來看，由於加入了很多是指占比高的金融公司，金融板塊的權重增加了近一半，其他大部分行業權重都受到了稀釋。
儘管A股被納入MSCI這一利好事件對短期市場情緒有所提振、對中長期海外增量資金預期升溫，但短期內，市場量能尚不能有效放大，金融股獨樂樂情景也就難以持續。存量博弈格局下，風格交替、指數震盪格局難改變。
光大證券指出，利好並未引起市場太大的熱情，兩市指數和成交量均較為平淡，但市場風格出現了較大變化，白馬股金融股上漲的同時，成長股、題材股全天低迷。這表明市場增量資金依然很少，存量資金在不同板塊之間騰挪，這樣的蹺蹺板格局使得指數難有突破。市場中期依舊偏空，短期依舊可能維持震盪格局。
金融板塊仍具配置價值
實際上，今年以來，非銀行金融和銀行板塊的累計漲幅分別為6.81%和6.56%，僅次於家電和食品飲料板塊，超過了大多數行業。當前，部分投資者已經開始擔憂金融板塊是否仍然具備配置價值。
低估值仍然是諸多券商推薦的理由。長江證券指出，當前金融市場流動性擴張增速的減緩仍然值得關注，政策面短期雖然有修復但難言放鬆，大金融板塊在弱市及主線不明朗的背景下極具配置價值。
國信證券指出，目前市場對非銀金融板塊後期表現存在分歧，但目前保險股估值仍在低估水準，保障業務的崛起對行業未來增長形成強大支撐，且市場格局上龍頭險企優勢幾乎難以撼動。券商板塊估值處於歷史低位，行業基本面缺乏支撐，但是龍頭價值已經開始顯現，建議關注龍頭券商。
不過隨著流動性改善超預期，六月之後，一些積極因素正在逐步展現。方正證券宏觀策略分析師任澤平指出，6月流動性改善超預期，6月15日美聯儲加息後央行並未跟隨上調公開市場利率，表明貨幣政策雖緊但邊際不會更緊。主動金融去杠杆短期雖然有陣痛，但長期有利於化解風險和經濟轉型。二季度市場因為主動補庫存週期見頂和監管升級，對經濟過度悲觀，三季度市場將修正對經濟的過度悲觀預期，市場風險偏好有望提升。
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