機構投資者的持倉情況一向是投資者關注的焦點。隨著上市公司三季報全部披露完畢，匯金、證金這兩“金”的投資動向浮出了水面。
天風策略統計顯示，三季度，國家隊持有市值共計1.08萬億元。比起二季度，兩“金”持有股票家數上升，但股本數下降，這意味著持股集中度下降。此外，兩“金”持有市值，以及持有A股流通股市值占比都出現了下降。
最愛金融股
所謂的“國家隊”，通常指中央匯金資產管理有限責任公司、中國證券金融股份有限公司、中證金融資產管理計畫的十個帳戶、梧桐樹投資平臺，以及五隻國家隊基金（注：華夏新經濟、嘉實新機遇、南方消費活力靈活配置、易方達瑞惠靈活配置和招商豐慶靈活配置）等。
那麼，國家隊究竟持有多少股票？來自天風策略的資料顯示，不包括投資範圍擴展至股市之外的五隻國家隊基金，截至2016年9月30日，國家相關機構持有A股1196家公司共計市值0.99萬億，同期全部A股流通市值37.4萬億，占流通A股市值的2.6%。
天風策略的結論是，2016年三季度比二季度，國家隊持有股票家數上升，但股本數下降，這意味著持股集中度下降。此外，國家隊持有市值，以及持有A股流通股市值占比都出現了下降。
包括五隻國家隊基金，具體資料是，三季度末，匯金2862億，證金5266億，中證金融1415億，梧桐樹392億，五隻國家隊基金894億。國家隊持有市值共計10831億元。
不過，記者根據三季報的統計資料發現，“國家隊”持倉情況較半年報沒有明顯變化；從行業分佈來看，“國家隊”持有數量最多的是金融股，取向仍是大藍籌。
對此，11月1日，玄甲金融投研總監衷亞成向記者表示，“從國家隊三季度所增持的股票品種看，依然是圍繞在國有資本控股的上市公司中，並執行了一個大類行業配置策略，涉及金融、電力、有色、航空、基建等，以獲取板塊輪動收益。”
那麼，當國家隊抱團進入上市公司時，會對公司的管理施加什麼影響呢？
衷亞成告訴記者，“國家隊投資的股票，首先要符合國家隊價值投資的理念。另一方面，造成‘抱團’購買個股的現象也是有國家隊一致行動利益層面的安排。事實上，國家隊重點‘關注’的股票不僅僅只有國家隊買入，其他偏股型及股票型公募基金也會‘被要求’參與‘捧場’。”
然而，值得注意的是，證金公司三季度卻減持了民生銀行(600016)、招商銀行(600036)、浦發銀行(600000)、光大銀行(601818)、興業銀行(601166)、中信銀行(601998)、華夏銀行(600015)等銀行股。對此，衷亞成認為，“一方面銀行業淨利潤增長乏力，壞賬率攀升，另一方面隨著近期一系列城商行股票集中供應上市，導致銀行板塊整體估值重心下移。這是證金減持銀行股的邏輯所在。”
新進股票投資邏輯
事實上，市場最關注的是“國家隊”進退具體股票的投資路線，而根據天風策略統計，國家隊Q3大規模增持的個股包括安徽合力(600761)、中恒集團(600252)、思源電氣(002028)、東方證券、創業軟體(300451)等；Q3大規模減持的個股包括大北農(002385)、長電科技(600584)、濮耐股份(002225)、金種子酒(600199)、浙江龍盛(600352)等。
不過，各支“國家隊”選擇不同，青睞的物件也迥異。
以最大的“國家隊”是匯金為例，Wind資料顯示，截至9月30日，匯金公司共持有1033只證券，其三季度增持股數量最多的“新寵”Top10是：南方航空(600029)、大連港(601880)、南山鋁業(600219)、新湖中寶(600208)、申萬宏源(000166)、北京銀行(601169)、太平洋(601099)、福田汽車(600166)、通裕重工(300185)、金隅股份(601992)。
而另一支“國家隊”勁旅——證金公司三季度“新寵”Top10則是：金隅股份、申萬宏源、國電電力(600795)、興業證券(601377)、北京銀行、君正集團(601216)、中航資本(600705)、中國中車(601766)、福田汽車、大秦鐵路(601006)。
綜合來看，三季度，國家隊增持股數量較多的“新寵”出身于金融行業仍較多，匯金公司Top10中有3只金融股，證金公司有4只金融股。此外，製造業、運輸業等也受到青睞。
分析國家隊三季度新進和增持的股票，可發現有兩個投資邏輯：一是高景氣度的細分行業。如化學製藥、旅遊綜合Ⅱ、工業金屬、汽車零部件Ⅱ、商業物業經營、煤炭開採Ⅱ、畜禽養殖Ⅱ、稀有金屬等。
而另一個邏輯則是估值相對合理的行業，包括傳媒、非銀、銀行、家電、公用事業、煤炭等。
這種邏輯可以從國家隊基金中透露的三季報投資策略和運作分析中窺見一斑，由於其他國家隊不用向外披露其投資策略，我們僅能從已公開的國家隊基金資料尋找線索。
從樣本來看，三季度末，五隻“國家隊”基金全部盈利，製造業和金融業依然是“國家隊”配置最多的行業。
華夏新經濟份額淨值增長率為 5.81%，為三季度5檔基金中收益最高，在三季報中其表示，三季度各行業分化較大，建築建材、公用事業等板塊走勢相對較好，電子、有色金屬行業有所回檔，電腦、傳媒等行業則延續上半年的調整走勢。事實上，該基金三季度的投資也是根據此判斷操作，其總體倉位保持穩定，減持了電子、有色金屬股。
而嘉實新機遇指出，在三季度A股在建築建材、房地產、家電等房地產產業鏈板塊漲幅居前，電腦、傳媒、電子等板塊跌幅居前，市場呈現結構性行情。其投資策略是，“通過優化大類資產配置、選擇安全邊際較高和流動性較好的個股”。該基金三季度未增加股票，卻大量減持了電腦、傳媒、電子等行業股票。
在與上述兩家基金對市場的判斷一致的基礎上，易方達瑞惠指出，其三季度選股指標是“穩健的投資風格和逆向操作策略。注重中長期投資回報，重點考察公司的品質、盈利能力和估值水準，選擇具備持續競爭優勢、管理優秀、盈利能力強、估值合理的公司構建投資組合。”該基金增持了一隻地產股，減持了包括電腦、有色金屬、國防軍工、傳媒等200多檔股票。
而對於四季度股資策略，有“國家隊”基金也在三季報中指明瞭方向：
華夏新經濟表示，預計4季度市場依舊缺乏趨勢性上漲行情，將更多關注結構性與個股行情以及市場調整後的反彈機會。
南方消費活力則指出，將繼續維持中性倉位元，結構上仍重點配置低估值藍籌個股，主要尋找低估值有安全邊際的價值股票。
而對於國家隊四季度股市進攻路線，衷亞成認為，“預計四季度依然會遵循國有企業改革、供給側改革兩條主線進行佈局。”
天風策略統計顯示，三季度，國家隊持有市值共計1.08萬億元。比起二季度，兩“金”持有股票家數上升，但股本數下降，這意味著持股集中度下降。此外，兩“金”持有市值，以及持有A股流通股市值占比都出現了下降。
最愛金融股
所謂的“國家隊”，通常指中央匯金資產管理有限責任公司、中國證券金融股份有限公司、中證金融資產管理計畫的十個帳戶、梧桐樹投資平臺，以及五隻國家隊基金（注：華夏新經濟、嘉實新機遇、南方消費活力靈活配置、易方達瑞惠靈活配置和招商豐慶靈活配置）等。
那麼，國家隊究竟持有多少股票？來自天風策略的資料顯示，不包括投資範圍擴展至股市之外的五隻國家隊基金，截至2016年9月30日，國家相關機構持有A股1196家公司共計市值0.99萬億，同期全部A股流通市值37.4萬億，占流通A股市值的2.6%。
天風策略的結論是，2016年三季度比二季度，國家隊持有股票家數上升，但股本數下降，這意味著持股集中度下降。此外，國家隊持有市值，以及持有A股流通股市值占比都出現了下降。
包括五隻國家隊基金，具體資料是，三季度末，匯金2862億，證金5266億，中證金融1415億，梧桐樹392億，五隻國家隊基金894億。國家隊持有市值共計10831億元。
不過，記者根據三季報的統計資料發現，“國家隊”持倉情況較半年報沒有明顯變化；從行業分佈來看，“國家隊”持有數量最多的是金融股，取向仍是大藍籌。
對此，11月1日，玄甲金融投研總監衷亞成向記者表示，“從國家隊三季度所增持的股票品種看，依然是圍繞在國有資本控股的上市公司中，並執行了一個大類行業配置策略，涉及金融、電力、有色、航空、基建等，以獲取板塊輪動收益。”
那麼，當國家隊抱團進入上市公司時，會對公司的管理施加什麼影響呢？
衷亞成告訴記者，“國家隊投資的股票，首先要符合國家隊價值投資的理念。另一方面，造成‘抱團’購買個股的現象也是有國家隊一致行動利益層面的安排。事實上，國家隊重點‘關注’的股票不僅僅只有國家隊買入，其他偏股型及股票型公募基金也會‘被要求’參與‘捧場’。”
然而，值得注意的是，證金公司三季度卻減持了民生銀行(600016)、招商銀行(600036)、浦發銀行(600000)、光大銀行(601818)、興業銀行(601166)、中信銀行(601998)、華夏銀行(600015)等銀行股。對此，衷亞成認為，“一方面銀行業淨利潤增長乏力，壞賬率攀升，另一方面隨著近期一系列城商行股票集中供應上市，導致銀行板塊整體估值重心下移。這是證金減持銀行股的邏輯所在。”
新進股票投資邏輯
事實上，市場最關注的是“國家隊”進退具體股票的投資路線，而根據天風策略統計，國家隊Q3大規模增持的個股包括安徽合力(600761)、中恒集團(600252)、思源電氣(002028)、東方證券、創業軟體(300451)等；Q3大規模減持的個股包括大北農(002385)、長電科技(600584)、濮耐股份(002225)、金種子酒(600199)、浙江龍盛(600352)等。
不過，各支“國家隊”選擇不同，青睞的物件也迥異。
以最大的“國家隊”是匯金為例，Wind資料顯示，截至9月30日，匯金公司共持有1033只證券，其三季度增持股數量最多的“新寵”Top10是：南方航空(600029)、大連港(601880)、南山鋁業(600219)、新湖中寶(600208)、申萬宏源(000166)、北京銀行(601169)、太平洋(601099)、福田汽車(600166)、通裕重工(300185)、金隅股份(601992)。
而另一支“國家隊”勁旅——證金公司三季度“新寵”Top10則是：金隅股份、申萬宏源、國電電力(600795)、興業證券(601377)、北京銀行、君正集團(601216)、中航資本(600705)、中國中車(601766)、福田汽車、大秦鐵路(601006)。
綜合來看，三季度，國家隊增持股數量較多的“新寵”出身于金融行業仍較多，匯金公司Top10中有3只金融股，證金公司有4只金融股。此外，製造業、運輸業等也受到青睞。
分析國家隊三季度新進和增持的股票，可發現有兩個投資邏輯：一是高景氣度的細分行業。如化學製藥、旅遊綜合Ⅱ、工業金屬、汽車零部件Ⅱ、商業物業經營、煤炭開採Ⅱ、畜禽養殖Ⅱ、稀有金屬等。
而另一個邏輯則是估值相對合理的行業，包括傳媒、非銀、銀行、家電、公用事業、煤炭等。
這種邏輯可以從國家隊基金中透露的三季報投資策略和運作分析中窺見一斑，由於其他國家隊不用向外披露其投資策略，我們僅能從已公開的國家隊基金資料尋找線索。
從樣本來看，三季度末，五隻“國家隊”基金全部盈利，製造業和金融業依然是“國家隊”配置最多的行業。
華夏新經濟份額淨值增長率為 5.81%，為三季度5檔基金中收益最高，在三季報中其表示，三季度各行業分化較大，建築建材、公用事業等板塊走勢相對較好，電子、有色金屬行業有所回檔，電腦、傳媒等行業則延續上半年的調整走勢。事實上，該基金三季度的投資也是根據此判斷操作，其總體倉位保持穩定，減持了電子、有色金屬股。
而嘉實新機遇指出，在三季度A股在建築建材、房地產、家電等房地產產業鏈板塊漲幅居前，電腦、傳媒、電子等板塊跌幅居前，市場呈現結構性行情。其投資策略是，“通過優化大類資產配置、選擇安全邊際較高和流動性較好的個股”。該基金三季度未增加股票，卻大量減持了電腦、傳媒、電子等行業股票。
在與上述兩家基金對市場的判斷一致的基礎上，易方達瑞惠指出，其三季度選股指標是“穩健的投資風格和逆向操作策略。注重中長期投資回報，重點考察公司的品質、盈利能力和估值水準，選擇具備持續競爭優勢、管理優秀、盈利能力強、估值合理的公司構建投資組合。”該基金增持了一隻地產股，減持了包括電腦、有色金屬、國防軍工、傳媒等200多檔股票。
而對於四季度股資策略，有“國家隊”基金也在三季報中指明瞭方向：
華夏新經濟表示，預計4季度市場依舊缺乏趨勢性上漲行情，將更多關注結構性與個股行情以及市場調整後的反彈機會。
南方消費活力則指出，將繼續維持中性倉位元，結構上仍重點配置低估值藍籌個股，主要尋找低估值有安全邊際的價值股票。
而對於國家隊四季度股市進攻路線，衷亞成認為，“預計四季度依然會遵循國有企業改革、供給側改革兩條主線進行佈局。”
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