短短兩年內，A股市場經歷了大起大落，兩融餘額占A股流通市值的比例（簡稱兩融占比）在經歷波峰之後，回到了上一輪牛市的起點附近。在中低杠杆情況下，多空雙方不再“有如神助”，“進二退一”的迴旋舞時常上演，熱點轉換也不再那麼猛烈。在存量資金騰挪製造的結構性行情之中，均線系統趨於黏合，滬指在3000點附近持久蓄勢，多頭或在覬覦年線。
兩融占比降至相對低位
五連降之後，兩融餘額終於隨著行情的企穩而止跌。截至8月3日，滬深兩市兩融餘額為8625.55億元，兩融占比為2.37%。實際上，兩融占比在2.3%-2.4%之間的徘徊從5月31日就已經開始。這一比值與2014年8月底的比值接近，回到了上一輪牛市的起點附近。A股市場的兩融杠杆水準趨於穩定和均衡，處於相對低位的“安全區域”。
回顧歷史，兩融占比經歷了從牛市起點開始的快速攀升以及2015年中市場大幅調整之後的漫長回落過程。
2014年行情啟動於7月22日，當日兩融餘額占兩市流通市值的比重在2.08%上下波動。這一情形一直持續到8月中旬之後才開始繼續提升，在此過程中可見部分“先知先覺”的聰明錢已嗅到牛市的味道，但顯然這是少數人，因為直到同年11月20日降息利好發佈後、行情加速上揚之初，兩融占比才剛剛超過3%。而後，由於行情和兩融餘額雙雙大漲，這一占比維繫相對平衡，直到當年12月9日之後才開始再度上臺階，而後就是一路上漲。
兩融資金成為上一輪牛市上漲的主要推動力，日增逾百億元的交易日超過90天。在樂觀情緒主導之下，融資客對危險的敏感度大幅度降低。滬指在2015年6月12日觸頂，兩融餘額在當年6月18日才觸及最高點2.27萬億元，在7月1日仍維持在2萬億元上方。當時A股行情突然連續下跌，部分融資客仍未意識到風險靠近而積極“低吸”加杠杆，使得兩融走勢與A股市場走勢出現短暫“剪刀差”。
兩融餘額占A股流通市值的比重最高值正是出現在牛市頂峰之後的“剪刀差”區域內。2015年7月3日兩融占比最高，為4.73%，其次是當年的6月19日至7月2日之間的多個交易日，占比均超過4.5%，隨後逐步回落。今年1月，A股市場創造了上一輪牛市以來的最低點，當時兩融占比為2.92%，隨後逐步回落到上一輪牛市起點的水準。
興業證券(601377,股吧)首席策略分析師王德倫認為，兩融餘額維繫在8000-9000億元，意味著投資者對杠杆資金的使用回到了正常狀態，預計會維持較長時間。
行情料進二退一
一場喧囂之後，兩融占比重回牛市起點。王德倫認為，目前的情況不能說明行情將會變成牛市或熊市，大漲或大跌都比較難，市場會維繫存量博弈的格局，行情整體上維繫區間震盪的狀態。
信達證券策略分析師穀永濤表示，資金杠杆率回到牛市起點，意味著交易情緒不旺。經歷了杠杆高位回落的過程後，短期內的情緒應該不支撐有大的行情，而且市場沒有主線，短期內看不到市場有大規模加杠杆的動力。
從A股走勢來看，長期震盪之後，滬指年線回落至3145點且仍在繼續下移，均線系統趨於粘合，這種情形與2013年相似。如果沒有融資盤的強力支持，行情難以持續強勢上攻，熱點轉換也就不會那麼迅猛，資金開啟內部騰挪模式，均線系統也將逐步趨於粘合，為後市行情蓄勢。
不過，行情同時存在諸多可能性。信達證券策略分析師穀永濤表示，目前兩融占比的水準不一定代表對後市不看好，因為牛市啟動前就是如此，很難說會不會再來一輪。
而且，此前幾度衝擊而不過的年線正逐步下降，上週五降至3145點附近。近期海外市場明顯回檔，但A股急跌之後率先企穩可謂“該跌不跌”。分析人士認為，相對較低的杠杆水準意味著行情難現大漲大跌，但多頭可能仍然在覬覦逐步回落中的年線。
“之前A股衝擊年線的概率較大，但後來受到銀行理財新規等突發利空因素影響。A股仍有機會挑戰年線，但概率比較小。”王德倫指出，後市主要以結構性機會為主，現在正是佈局績優價值股的好機會。
兩融占比降至相對低位
五連降之後，兩融餘額終於隨著行情的企穩而止跌。截至8月3日，滬深兩市兩融餘額為8625.55億元，兩融占比為2.37%。實際上，兩融占比在2.3%-2.4%之間的徘徊從5月31日就已經開始。這一比值與2014年8月底的比值接近，回到了上一輪牛市的起點附近。A股市場的兩融杠杆水準趨於穩定和均衡，處於相對低位的“安全區域”。
回顧歷史，兩融占比經歷了從牛市起點開始的快速攀升以及2015年中市場大幅調整之後的漫長回落過程。
2014年行情啟動於7月22日，當日兩融餘額占兩市流通市值的比重在2.08%上下波動。這一情形一直持續到8月中旬之後才開始繼續提升，在此過程中可見部分“先知先覺”的聰明錢已嗅到牛市的味道，但顯然這是少數人，因為直到同年11月20日降息利好發佈後、行情加速上揚之初，兩融占比才剛剛超過3%。而後，由於行情和兩融餘額雙雙大漲，這一占比維繫相對平衡，直到當年12月9日之後才開始再度上臺階，而後就是一路上漲。
兩融資金成為上一輪牛市上漲的主要推動力，日增逾百億元的交易日超過90天。在樂觀情緒主導之下，融資客對危險的敏感度大幅度降低。滬指在2015年6月12日觸頂，兩融餘額在當年6月18日才觸及最高點2.27萬億元，在7月1日仍維持在2萬億元上方。當時A股行情突然連續下跌，部分融資客仍未意識到風險靠近而積極“低吸”加杠杆，使得兩融走勢與A股市場走勢出現短暫“剪刀差”。
兩融餘額占A股流通市值的比重最高值正是出現在牛市頂峰之後的“剪刀差”區域內。2015年7月3日兩融占比最高，為4.73%，其次是當年的6月19日至7月2日之間的多個交易日，占比均超過4.5%，隨後逐步回落。今年1月，A股市場創造了上一輪牛市以來的最低點，當時兩融占比為2.92%，隨後逐步回落到上一輪牛市起點的水準。
興業證券(601377,股吧)首席策略分析師王德倫認為，兩融餘額維繫在8000-9000億元，意味著投資者對杠杆資金的使用回到了正常狀態，預計會維持較長時間。
行情料進二退一
一場喧囂之後，兩融占比重回牛市起點。王德倫認為，目前的情況不能說明行情將會變成牛市或熊市，大漲或大跌都比較難，市場會維繫存量博弈的格局，行情整體上維繫區間震盪的狀態。
信達證券策略分析師穀永濤表示，資金杠杆率回到牛市起點，意味著交易情緒不旺。經歷了杠杆高位回落的過程後，短期內的情緒應該不支撐有大的行情，而且市場沒有主線，短期內看不到市場有大規模加杠杆的動力。
從A股走勢來看，長期震盪之後，滬指年線回落至3145點且仍在繼續下移，均線系統趨於粘合，這種情形與2013年相似。如果沒有融資盤的強力支持，行情難以持續強勢上攻，熱點轉換也就不會那麼迅猛，資金開啟內部騰挪模式，均線系統也將逐步趨於粘合，為後市行情蓄勢。
不過，行情同時存在諸多可能性。信達證券策略分析師穀永濤表示，目前兩融占比的水準不一定代表對後市不看好，因為牛市啟動前就是如此，很難說會不會再來一輪。
而且，此前幾度衝擊而不過的年線正逐步下降，上週五降至3145點附近。近期海外市場明顯回檔，但A股急跌之後率先企穩可謂“該跌不跌”。分析人士認為，相對較低的杠杆水準意味著行情難現大漲大跌，但多頭可能仍然在覬覦逐步回落中的年線。
“之前A股衝擊年線的概率較大，但後來受到銀行理財新規等突發利空因素影響。A股仍有機會挑戰年線，但概率比較小。”王德倫指出，後市主要以結構性機會為主，現在正是佈局績優價值股的好機會。
最新評論