A股市場在6月份經歷了納入MSCI指數未果、英國脫歐公投、人民幣匯率波動等一系列事件考驗後依然穩步上揚，上證綜指本周再度站上3000點。那麼，三季度A股市場將何去何從？上海證券報對近20家券商研究機構的首席策略分析師進行了問卷調查。
調查結果顯示，七成首席策略分析師看漲三季度A股市場行情。首席策略分析師們認為，雖然2016年第三季度我國宏觀經濟偏冷狀況難有大的改變，但是經濟已有築底企穩跡象。與此同時，資金價格呈下降趨勢、上市公司業績略有好轉、消息面相對平靜、資金在緩慢回流等因素，正在促使市場的吸引力逐步上升。
配置方面，三季度食品飲料、新能源汽車和醫藥等行業最被首席策略分析師看好，而鋼鐵、煤炭、房地產是首席策略分析師最不看好的三個行業。
參與調查首席策略分析師所屬券商等機構名單：
東北證券、國都證券、國信證券、國元證券、華安新興、華安證券、華泰證券、海通證券、華鑫證券、江蘇金百臨、民族證券、日信證券、上海證券、盛世創富、湘財證券、英大證券、中航證券、中山證券、國泰君安、旭諾資產等
（排名不分先後）
宏觀經濟依然“偏冷”
上市公司業績“略有好轉”
首席策略分析師認為，目前宏觀經濟“偏冷”格局依然沒有改變，但經濟增速大幅向下或者大幅向上在三季度都暫時無法看到。與此同時，上市公司業績已經“略有好轉”。
＞＞＞宏觀經濟偏冷
六成首席策略分析師判斷我國宏觀經濟依然處於“偏冷”狀態。調查結果顯示，65%的受訪首席策略分析師判斷當前我國宏觀經濟形勢“偏冷”；30%的首席策略分析師判斷我國宏觀經濟“正常”；4%的首席策略分析師認為“不好判斷”。
儘管宏觀經濟依然“偏冷”，但首席策略分析師們的信心也有所恢復。在上一季度調查時，5%的首席策略分析師認為當前我國宏觀經濟處於“偏熱”狀態；11%的首席策略分析師認為當前我國宏觀經濟“正常”；79%的首席策略分析師判斷當前我國宏觀經濟“偏冷”；5%的首席策略分析師認為當前我國宏觀經濟“過冷”。
接近半數的首席策略分析師判斷，供給側改革的長期效應對短期經濟的影響並不明顯。調查結果顯示，26%的首席策略分析師判斷供給側改革對短期經濟的影響“比較大”；43%的首席策略分析師判斷影響“一般”；17%的首席策略分析師判斷影響“比較小”；4%的首席策略分析師判斷影響“非常小”；9%的首席策略分析師表示“難以判斷”。
四成首席策略分析師表示高房價對當前中國實體經濟的發展構成較大影響。調查結果顯示，43%的首席策略分析師認為高房價對當前中國實體經濟的發展構成“非常大”的影響；39%的首席策略分析師判斷高房價對實體經濟的影響“比較大”；13%的首席策略分析師判斷影響“一般”；4%的首席策略分析師判斷影響“非常小”。
有首席策略分析師認為，一季度的穩增長政策和信貸支持的效果會在未來幾個月中繼續體現，三季度經濟增長大體穩定。但由於民間投資信心不足，煤炭、鋼鐵、有色金屬等行業產能過剩局面依然沒有大的改觀，經濟轉型仍將面臨陣痛。中國經濟增長方式目前主要仍是以投資拉動，固定資產投資重新向下勢必會拖累下半年的經濟增速，在一定程度上壓制市場的風險偏好。
＞＞＞上市公司業績“略有好轉”
超過半數的首席策略分析師預計2016年上半年A股上市公司業績“略有好轉”。調查結果顯示，52%的首席策略分析師判斷2016年上半年A股上市公司業績“略有好轉”；35%的首席策略分析師判斷上市公司業績“略有回落”；9%的首席策略分析師表示上市公司業績“基本沒有變化”；4%的首席策略分析師表示上市公司業績將有“明顯好轉”。
而上一期的問卷調查顯示，七成首席策略分析師判斷二季度上市公司業績沒有太大改觀。其中，47%的首席策略分析師判斷二季度上市公司業績“基本沒有變化”；26%的首席策略分析師判斷二季度上市公司業績“略有回落”；26%的首席策略分析師判斷二季度上市公司業績“略有好轉”。
同時，調查結果還顯示，70%的首席策略分析師認為2016年上半年的宏觀經濟形勢將對股市估值“構成一定的壓制”；30%的首席策略分析師認為2016年上半年的宏觀經濟形勢將對股市估值“不會產生制約”。
資金價格呈下降趨勢
市場消息面平靜
受訪的首席策略分析師預計，三季度資金價格將呈下降趨勢。同時A股市場在三季度將不再受美聯儲加息等消息擾動，消息面迎來難得的平靜期。
＞＞＞資金價格呈下降趨勢
接近半數的首席策略分析師判斷2016年第三季度資金價格將呈下降趨勢。調查結果顯示，48%的首席策略分析師判斷三季度資金價格“將呈下降趨勢”；30%的首席策略分析師判斷資金價格“維持高位但不會上升”；4%的首席策略分析師判斷資金價格“將繼續上升”；17%的首席策略分析師表示“難以判斷”。
首席策略分析師對資金面寬鬆預期有所上升。上一季度的調查結果顯示，11%的首席策略分析師判斷資金價格“繼續上升”；42%的首席策略分析師判斷資金價格“維持高位但不會上升”；21%的首席策略分析師判斷資金價格“將呈下降趨勢”；26%的首席策略分析師表示“難以判斷”。
＞＞＞資金緩慢回流股市
首席策略分析師認為市場資金面的存量博弈格局難改。調查結果顯示，61%的首席策略分析師認為2016年三季度市場資金面為存量博弈格局；39%的首席策略分析師判斷市場面臨的不確定性將逐步消除，股市有望企穩回暖，資金逐步回流股市。
首席策略分析師對資金重回股市的信心有所上升。上一季度的調查結果顯示，42%的首席策略分析師判斷二季度市場是存量博弈格局；37%的首席策略分析師判斷市場面臨的不確定性將逐步消除，股市有望企穩回升，資金逐步回流股市；16%的首席策略分析師判斷市場仍面臨諸多不確定性，資金將逐步流出；5%的首席策略分析師表示“難以判斷”。
調查結果顯示，70%的首席策略分析師判斷，隨著多層次資本市場的逐漸完善，分層方案落地不會造成A股市場的資金分流；22%的首席策略分析師判斷分層方案會造成A股市場資金分流；9%的首席策略分析師表示“難以判斷”。
有首席策略分析師認為，目前流動性寬鬆的大環境沒有改變，在貨幣政策保持中性偏松的大背景下，A股市場整體資金面充裕狀況並未發生實質性改變，而利率市場化改革將導致中長期無風險利率保持長期向下趨勢。與此同時，居民大類資產配置從房地產向證券市場轉移的過程也將長期延續。從中長期發展角度來看，A股市場後市入市資金充裕。
＞＞＞消息面進入平靜期
隨著各類影響市場走勢的事件在二季度逐一塵埃落定，首席策略分析師認為三季度市場消息面將進入平靜期。
其中，首席策略分析師認為美聯儲在7月份加息概率近乎為零。由於8月沒有FOMC會議，9月和10月則臨近美國大選，年內最有可能加息的時點將延後至12月。這一調查結果意味著，A股市場在三季度將不再受美聯儲加息等消息的擾動。
但是未來美聯儲加息對於人民幣匯率波動的影響仍然存在，有61%的首席策略分析師判斷美聯儲加息將對人民幣匯率波動構成“比較大”的影響；17%的首席策略分析師判斷影響“一般”。
對於A股市場未被納入MSCI指數這一事件，調查結果顯示，52%的首席策略分析師表示A股未被納入MSCI對A股市場“沒有實質影響”；13%的首席策略分析師表示“利空出盡，利好市場”；僅有9%的首席策略分析師表示“市場預期落空，影響風險偏好”。
看漲三季度市場
看好食品飲料和新能源汽車
首席策略分析師認為，三季度A股市場的吸引力相比固定收益類產品上升，藍籌股與成長股的估值均已回到合理區間，上證綜指將在2800點到3200點的區間內波動。
＞＞＞七成首席策略分析師看漲三季度行情
超過七成的首席策略分析師看漲三季度市場。調查結果顯示，39%的首席策略分析師認為三季度A股市場“漲幅將在5%以上”；39%的首席策略分析師判斷“漲幅在5%以內”。此外，有17%的首席策略分析師判斷“跌幅在5%以內”，4%的首席策略分析師判斷“零漲幅”。
對於上證綜指在三季度內可能到達的高點，調查結果顯示，57%的首席策略分析師判斷三季度上證綜指波動區間的上限在“3200點附近”；30%的首席策略分析師判斷波動的上限“在3000點附近”；13%的首席策略分析師判斷波動的上限“在3500點附近”。
對於上證綜指在三季度內的波動下限，近八成首席策略分析師判斷在“2800點附近”，另有近一成的首席策略分析師判斷指數的波動下限在“2638點以下”。
首席策略分析師對A股市場三季度運行節奏的判斷分歧較大。調查結果顯示，26%的首席策略分析師認為A股市場在三季度的走勢為“前高後低”；30%的首席策略分析師判斷為“前低後高”；35%的首席策略分析師判斷為“指數反復震盪，部分板塊大漲”。此外，還有9%的首席策略分析師判斷A股市場將在三季度“單邊上漲”。
＞＞＞估值已回到合理區間
近半數首席策略分析師認為目前藍籌股估值已經回到合理水準，但成長股估值仍然偏高。調查結果顯示，48%的首席策略分析師判斷，以銀行股為代表的大盤藍籌股估值已經回到合理水準，中小創等成長股估值仍然偏高；13%的首席策略分析師判斷市場整體估值仍然偏高；9%的首席策略分析師判斷市場整體估值水準已經回到合理區間。
對於成長股風險釋放的程度，調查結果顯示，61%的首席策略分析師判斷，成長股風險已經得到了一定釋放，估值得到了一定調整，目前風險適中；35%的首席策略分析師判斷，目前成長股風險仍然未得到充分釋放，估值依然較高，風險偏大。
首席策略分析師認為三季度藍籌、題材股共同反彈的可能性較大。調查結果顯示，52%的首席策略分析師判斷三季度市場將呈現藍籌題材共同反彈的局面，市場的二八邊界不明。同時還有13%的首席策略分析師判斷，市場整體趨弱，大小盤均以橫盤為主；9%的首席策略分析師判斷，三季度成長股橫盤震盪，週期股藍籌股反彈；4%的首席策略分析師判斷，週期股反彈，成長股繼續去泡沫。另外，還有22%的首席策略分析師表示“難以判斷”。
首席策略分析師認為題材股依然有波段機會。調查結果顯示，61%的首席策略分析師判斷，無論三季度是否有中小創行情，題材股都能在波段中找到投資機會；9%的首席策略分析師表示繼續看好題材股。另外，也有30%的分析師建議減持題材股，買入有業績支撐的價值股。
相對於主機板市場，超過六成的首席策略分析師認為，三季度中小板和創業板市場更有機會。調查結果顯示，33%的首席策略分析師判斷創業板更有投資機會，31%的首席策略分析師判斷中小板更有投資機會，這兩項合計占比達到64%；而看好主機板市場投資機會的首席策略分析師的占比則為23%。
半數首席策略分析師表示，殼價值已經不大。調查結果顯示，39%的首席策略分析師判斷，目前市場上所謂的殼資源股票的投資價值已經不大；13%的首席策略分析師判斷目前殼資源股票已經沒有投資價值；22%的首席策略分析師表示不太關注殼資源股票。此外，也有26%的首席策略分析師認為殼資源個股仍有投資價值，目前仍有不少國內優質企業期望通過借殼快速登陸資本市場。
＞＞＞股市吸引力上升
在各項大類資產配置選擇上，多數首席策略分析師認為，三季度股票的配置價值超過了固定收益類理財產品。
調查結果顯示，70%的首席策略分析師判斷，三季度固定收益類理財產品的吸引力較股市下降；9%的首席策略分析師判斷固定收益類理財產品的吸引力較股市上升；22%的首席策略分析師表示“難以判斷”。
在債券、A股、B股等三類資產配置上，91%的首席策略分析師認為三季度A股更有投資機會；只有9%的首席策略分析師判斷債券更有投資機會。
對於股市投資的倉位元建議，調查結果顯示，52%的首席策略分析師認為，在三季度市場環境下合適的投資倉位為30%-50%；48%的首席策略分析師判斷合適的投資倉位為50%-80%。
調查結果顯示，供給側改革的順利推進是提升A股市場投資者信心的最重要因素。推動三季度A股市場走強的主要因素的調查結果顯示，26%的首席策略分析師判斷包括供給側改革在內的各項改革措施落地奏效是三季度A股市場走強的重要原因，位居各選項之首；還有23%的首席策略分析師表示深港通等政策安排推動資本專案開放加速，外部資金流入是三季度A股市場走強的重要原因，在各選項中排名第二；而流動性繼續寬鬆和人民幣匯率穩定，則分別排名第三和第四。
與此同時，在三季度A股市場所面臨的最大風險因素的調查選項中，有17%的首席策略分析師判斷改革推進不及預期是最大風險；與二季度相比，市場對匯率波動的關注度快速上升，有17%的首席策略分析師將匯率波動列為三季度A股市場面臨的最大風險因素；此外，還有16%的首席策略分析師判斷經濟增速回落幅度超預期是最大的風險因素；13%的首席策略分析師判斷題材股整體估值偏高是最大的風險因素。
＞＞＞看好食品飲料和新能源汽車
調查結果顯示，三季度食品飲料、新能源汽車和醫藥等行業最被首席策略分析師看好。其中，有45%的首席策略分析師看好食品飲料，30%的首席策略分析師看好新能源汽車，30%的首席策略分析師看好醫藥。
而首席策略分析師在三季度最不看好的三個行業分別是鋼鐵、煤炭、房地產。調查結果顯示，有40%的首席策略分析師不看好鋼鐵，35%的首席策略分析師不看好煤炭，25%的首席策略分析師不看好房地產。
在2016年第三季度推薦的配置組合中，首席策略分析師推薦頻次最高的分別是食品飲料、券商和新能源汽車。其中，有41%的首席策略分析師推薦了食品飲料，23%的首席策略分析師推薦了券商股，23%的首席策略分析師推薦了新能源汽車。
部分首席策略分析師認為，今年食品飲料板塊將繼續顯著跑贏整個市場。在經歷了牛熊轉換後，A股市場已經從講長期故事階段回歸到看短期業績階段，市場風格轉變，價值投資視窗打開。同時，食品飲料板塊的基本面在經歷了之前兩到三年的深度調整後已經出現了復蘇跡象，未來仍將持續回暖，尤其是白酒和乳業板塊。此外，由於行業調整和中小創的崛起，食品飲料板塊曾長期遭到市場資金的冷落，機構對其配置度極低。未來由於其基本面被重新認識，將逐步吸引增量資金進駐。
從一到兩年週期看，首席策略分析師推薦最多的行業依然是新能源汽車產業鏈。調查結果顯示，有45%的首席策略分析師認為未來一到兩年內最值得看好的是新能源汽車；30%的首席策略分析師表示中長期看好新材料行業。
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