註冊制改革授權施行 落地仍需時日

3月1日，作為授權改革的起始日期，中國資本市場註冊制改革將迎來關鍵時點，但業內人士普遍認為，這一牽動億萬股民、其重要之程度號稱“第二次股改”的註冊制改革，真正落地仍需要相當長的時間。

2015年12月27日，第十二屆全國人民代表大會常務委員會第十八次會議審議通過《關於授權國務院在實施股票發行註冊制改革中調整適用<中華人民共和國證券法>有關規定的決定（草案）》的議案，明確授權國務院可以根據股票發行註冊制改革的要求，調整適用現行《證券法》關於股票核准制的規定，對註冊制改革的具體制度做出專門安排。根據決定，實行註冊制，具體實施方案由國務院作出規定，報全國人民代表大會常務委員會備案。決定自2016年3月1日施行，期限為兩年。

來自滬深交易所的最新資料顯示，截至2月29日收盤，滬市A股的平均市盈率為13.52倍，總市值為19.66萬億元；深市A股的平均市盈率為37.61倍，其中深市主機板的市盈率為23.04倍，中小企業板的平均市盈率為48.13倍，創業板的平均市盈率則為72.48倍，整個A股市場仍然存在巨大的估值結構差異。

不少市場人士擔心，新股發行註冊制改革的推進，將在供給端徹底打破中小市值股票的高市盈率基礎，引發市場的劇烈動盪。資料顯示，截至2016年2月25日，中國證監會受理首發企業762家，其中，已過會100家，未過會662家。未過會企業中正常待審企業626家，中止審查企業36家。

實際上，在最近幾次A股大跌中，關於註冊制的流言總是不絕於耳，已經迫使監管部門主動進行澄清。在經歷了2月25日的“千股跌停”之後，2月26日早間，證監會新聞發言人鄧舸就表示,註冊制改革是我國資本市場改革的方向，改革的制度設計必須充分考慮我國市場的環境和條件。但這一工作需要有一個較長的時間過程。在此過程中，證監會將與市場各方充分溝通，凝聚共識，形成改革合力。在此之前，新股發行受理和審核工作的規則不變、程式不變。

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求日前表示，中國資本市場的註冊制改革有著重要的意義。推行註冊制改革，主要是讓市場配置資源，建立中國資本市場權責清晰的一個市場結構。他強調，推行註冊制改革必須深刻理解這個制度和核准制所需要的基準條件有什麼差別，不能出現第二個熔斷機制。在註冊制推出之前，監管部門要給資本市場仲介主體定義清晰的權責。