上周滬指震盪下跌0.26%，不過兩融資金表現依然非常活躍。11月3日以來，融資餘額已經實現連續9個交易日增長，截至上週五（11月13日），融資餘額報11642.05億元，創本輪反彈新高。
融資淨買入額超800億
截至11月13日，兩市融資餘額報11642.05億元，較上一交易日環比增長0.08%，這也是融資餘額連續第9個交易日出現增長。上週五個交易日，融資餘額的環比增長速度分別為3.07%、1.89%、1.30%、1.16%、0.08%。可以看出，隨著市場震盪加劇，融資餘額環比增幅持續縮窄。
分市場來看，截至11月13日，滬市融資餘額報7040.18億元，環比微降0.04%；深市融資餘額報4601.87億元，環比增長0.26%。此外，兩市融券餘額為31.56億元，融資融券餘額合計11673.60億元，較上一交易日增加9.8億元。
上周融資客熱情高漲，兩融出現持續的融資淨買入狀態。五個交易日的融資淨買入額分別為331.92億元、211.03億元、147.75億元、133.54億元和9.39億元，合計淨買入額高達833.63億元，為市場注入了近千億元"活水"，對市場的上漲起到推波助瀾的作用。不過，上週五淨買入額出現了急劇下降。
分行業看，上周28個申萬一級行業中有27個行業處於融資淨買入狀態，融資淨買入額排名前五的行業分別為非銀行金融、電腦、醫藥生物、房地產和電子，期間淨買入額分別為200.10億、53.70億、51.35億和50.95億、50.58億。
細分來看，券商股仍是最受融資客追捧的投資對象，上周券商股融資淨買入額高達181.28億元，居97個申萬二級行業之首。此外，銀行板塊融資淨買入額為32.39億元，保險板塊為2.97億元。
個股方面，上周有255只個股融資淨買入超億元關口，其中排名前五的個股全部為券商股，前20的個股中券商股佔據了14席。中信證券(600030)上周融資淨買入額為21.65億元，居兩市首位。此外，興業證券(601377)、光大證券(601788)、方正證券(601901)、東吳證券(601555)淨買入額分別為21.15億元、15.71億元、14.73億元和11.78億元。
上周遭融資淨償還過億元的個股有11只，其中，蘇甯雲商(002024)淨償還額為7.47億元，洛陽鉬業、中國鋁業、生意寶(002095)等3只個股的淨償還額也超過2億元。
兩融新規影響有限
近期兩融規模和交易額再次快速上升引起了監管層的高度重視。上週五，滬深交易所發佈通知，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由50%提高至100%。此調整將自2015年11月23日起實施。不過，此次調整僅限於新開融資合約，已存續的融資融券合約仍按照調整前的相關規定執行。
業內人士估計，隨著新規實施，以及非銀板塊短期內累積漲幅較大，新增融資資金流入非銀板塊的速度將放緩，非銀金融受新規影響或首當其衝。此外，部分融資盤占比較高的個股也值得投資者警惕。
從昨日的盤面情況看，兩市僅3個行業出現下跌，分別為券商、保險和公共交通。其中，券商股普遍低開，全天維持震盪走勢，收盤時，券商股整體跌幅0.92%，領跌兩市行業板塊；保險板塊整體跌幅為0.41%。
不過，在融資餘額占流通股比例超過20%的21只個股中（截至11月13日資料），僅有3只個股昨日出現下跌，分別為贛鋒鋰業(002460)、亞通股份(600692)和電廣傳媒(000917)，其中，電廣傳媒為5月份高位停牌後近日複牌股票。
國金證券(600109)認為，本次調整只針對新融資買入，調整偏溫和，由於目前杠杆率水準不高，預計對兩融實際杠杆率影響有限；兩融目前在1.1萬億水準，較今年最高峰2.3萬億仍有大幅度下降，市場上漲需要合理融資業務的推動，場外非法配資的清理和嚴格監管也有利於兩融業務的長期增長，此次調節或使兩融增速有所下降，但增長趨勢不變。同時，市場長期健康發展，也將提升兩融的增長空間。
國泰君安指出，目前市場兩融杠杆率為1.6倍左右，距離新規後的上限2倍仍有一定差距，這說明保證金率的提升更多影響心理層面，實際影響較小。隨著市場的穩定，接下來再融資政策、期貨交易等政策有望常態化，這也將拉動券商板塊估值。依然維持看好券商板塊，板塊內推薦兩條主線，一是自營業務彈性比較大的券商；二是兩融起來後彈性更大的券商。
華泰證券(601688)首席金融分析師羅毅認為，兩融新規是政府針對股市炒風蔓延行為做出的及時調整。由於大盤藍籌的折算率均較高，具有更大的保證金基數效應；而小盤股的折算率相對較低，基數效應較小。本次調整後大盤藍籌股的杠杆效應更強，利於引導投資者提高藍籌股配置，發揮杠杆機制。炒作小股票的持續資金來源會受到一定打擊，而有投資需求的本土大資金仍會在股票市場找尋出路，大金融藍籌股將是最佳投資標的。
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