由於美國就業資料不及預期，猜測美聯儲可能推遲加息，有分析認為新一輪全球寬鬆又將到來，資本市場牛市將強勢回歸，美歐股市、亞洲地區股市走出了一波強勢上漲行情。“十一”長假後，伴隨著滬深A股的三連陽，滬深兩個交易所的融資餘額也三連升，猛然間，兩市融資餘額已回升到9月14日以來最高水準了。本週一A股融資餘額增加241億，創下6月2日以來最大單日增幅，達9450億元，滬市交易量中超過15%屬融資買入，創下5月19日以來的最高紀錄。有媒體統計發現，在800餘隻兩融標的中，779只個股在10月出現過融資買入記錄。其中，602只個股10月以來融資餘額出現不同程度淨增長。萬向錢潮(000559)、昆藥集團(600422)、際華集團(601718)、浦發銀行(600000)、東方財富(300059)、恒生電子(600570)等33只個股兩融餘額淨增長過億。
在當前環境下，融資客強勢暴增絕非好現象。
從6月中旬以來，管理層、券商等都在致力於去杠杆，都在壓縮包括券商融資、P2P場外配資、銀行勾結信託高杠杆傘形信託資金規模等。券商融資捲土重來，讓人擔憂將P2P場外配資、銀行勾結信託高杠杆傘形信託以及地下高杠杆融資將死灰復燃，好不容降下來的股市高杠杆融資、已經得以釋放的泡沫風險會因此而重新氾濫起來，致使前期付出巨大代價的壓杠杆、釋放風險的成效前功盡棄。
融資客捲土重來的可怕在於，單日增加、單日交易量融資買入占比均創下6月中旬以來的最大、最高記錄。而看目前的行情，未來走勢的不確定性非常大，投資者過度融資舉債、加杠杆投資股市風險非常之大。6月中旬以來，多少融資客的巨虧就是血淋淋的教訓，為何記憶竟消失得如此之快？
6月中旬以來股市的持續低迷大跌，元兇就是融資客的過度舉債融資、高杠杆融資。始作俑者是券商融資。正是券商自導自演的高杠杆融資催生了去年至今年6月中旬的非理性暴漲行情。在券商融資示範帶領下，P2P開始引入股票高杠杆配資業務，接著眼紅的銀行和信託聯合創造出傘形信託產品，也開始高杠杆融資給A股輸血。在起示範效應下，民間地下高杠杆融資也隨之瘋狂起來。僅券商融資最高峰時就超過了2萬億，加上P2P、傘形信託、民間地下高杠杆融資等進入A股的資金大都是融資客的高杠杆配資。這種將期貨市場高杠杆融資方式引到現貨的股市裡，其風險之大、後果之嚴重，6月中旬的飛流直下的行情及其後果，管理層、券商、機構、個人投資者等都領教了。
“十一”長假過後，A股還僅僅上漲三個交易日，融資客就蠢蠢欲動，並且看起來那股氣勢比6月行情急跌之前還厲害。這提醒我們，券商、投資者還未能從根本上吸取這場股市大調整的慘痛教訓，這催促管理層還得儘快拿出有效的治本之策來。為保證A股穩定健康發展，一定要有治理高杠杆融資進入股市的治本之策。要像治理股指期貨一樣治理各類高杠杆融資。
筆者以為，“擒賊先擒王”，治理各類高杠杆融資，首先要控制好券商融資規模。現階段，絕不能讓券商融資反彈，總量一定要逐步下降，以目前的滬深股市規模，試以控制在5000億元以下最為合適。筆者為此建議，對週一融資客大舉反彈的241億元逐步核實到每一家券商，看是否存在違規。對於融資暴增過多的，要給予提示規勸。只要控制住券商融資這個高杠杆資金的總龍頭和閘門，那麼，其他高杠杆融資就不敢肆意妄為。
其次，要堅決控制甚至取締銀行與信託勾結創造的傘形信託資金。這部分資金性質危害性更大，風險之大甚至超過券商融資。因為這不僅是高杠杆融資，而且是銀行信貸資金（只不過是表外而已）。一旦進入股市，遭遇行情大波動，那就不僅是股市本身的風險問題了，而且還將牽扯到銀行系統安全。這就是為什麼今天許多國家要在銀行信貸資金與股市之間築起防火牆的原因。在我國資本市場，這個防火牆本來非常之堅固的，而去年以來由於這個防火牆坍塌，差一點引發金融系統性風險。我們豈能讓這一幕再重演？
一言以蔽之，務必綜合治理，分別施策，徹底堵住高杠杆融資進入股市興風作浪的漏洞，絕不能放鬆從整體上梳理市場的高杠杆融資。
最新評論