桂冠電力（600236）：發電量有望繼續保持高增長
公司公佈2015年上半年業績預告,預計實現淨利潤6.01億元左右,同比增長180%,主要是受益于紅水河水情正常,水電廠發電量同比大幅增加。 展望下半年,受厄爾尼諾現象影響,南方流域來水正常為大概率事件,公司發電量有望繼續保持高增長。不考慮龍灘電站的注入,我們預計公司2015年、2016年實現淨利潤10.91億元、11.93億元,YOY+83.80%、+9.35%,當前A股價對應2015年、2016年PE為19X、17X。若完成收購,公司2015年、2016年預計可實現淨利潤24.33億元、26.11億元,YOY+27.28%、+7.31%,EPS0.41、0.44,當前A股價對應2015年、2016年PE為22X、20X,我們維持“持有”的投資建議。
業績預增180%:公司預計2015年半年度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤與上年同期相比將增加180%,預計達到6.01億元。這主要是因為上半年公司主力水電廠所處的廣西紅水河水情正常,各水電廠發電量同比大幅增加。
來水改善,發電量同比大增:截至6月30日,公司累計完成發電量123.03億千瓦時,同比增加24.73%,其中:水電97.91億千瓦時,同比增加40.05%;火電22.72億千瓦時,同比減少14.33%;風電2.40億千瓦時,同比增加8.60%。
收購標的龍灘水電站發電量同比大增:公司收購龍灘水電的重大資產重組事項現已接近尾聲。根據公司的披露,龍灘水電廠上年完成發電量84.06億千瓦時,同比增長87.63%。龍灘水電廠當前裝機容量490萬千瓦(總規劃630萬千瓦),相當於公司總裝機容量的86%,經測算未來多年平均發電量為148.22億千瓦時。龍灘公司2014年的淨利潤率為36.5%,遠高於公司的10.4%,交易完成後,公司的盈利能力將有所提升,已投產的總裝機容量將達到1057.25萬千瓦(其中水電900.9萬千瓦),公司在華南地區尤其是廣西電力市場的佔有率將得到顯著提高,競爭優勢更為明顯。
盈利預測:水電發電量主要受氣候的影響,從目前來看,今年南方流域來水正常為大概率事件,公司發電量有望繼續保持高增長。不考慮龍灘電站的注入,我們預計公司2015年、2016年實現淨利潤10.91億元、11.93億元,YOY+83.80%、+9.35%,當前A股價對應2015年、2016年PE為19X、17X。若完成收購,公司2015年、2016年預計可實現淨利潤24.33億元、26.11億元,YOY+27.28%、+7.31%,EPS0.41、0.44,當前A股價對應2015年、2016年PE為22X、20X,我們認為當前股價已充分反應資產注入預期,維持“持有”的投資建議。群益證券
張家界（000430）:中報超出預期 關注旺季行情
武陵源大景區客流增速良好,公司自身加大行銷措施,內外因素合力帶動業績超預期。公司所在的武陵源大景區今年上半年遊客量同比增22%,年初公司加大行銷力度並推出旅遊線路新產品,二者合力帶動公司景區遊客人數同比增長,從而帶動公司營收快速增長。其中,寶峰湖景區實現營業收入2970萬元,同比增66.30%。
楊家界索道成為公司新的利潤增長點。公司楊家界索道去年4月18日運營,2014年全年接待遊客近34萬人次,2015年一季度接待遊客18.5萬人。其僅在今年上半年就實現營業收入5360萬元,同比增14倍,考慮索道票價為76元(含政府構成),我們估算楊家界索道上半年遊客接待量超過80萬人次。參照武陵源景區的歷年遊客量,並考慮三季度為景區旺季,及天子山索道檢修因素,預計楊家界索道今年全年遊客接待量有望達到180萬人次。
公司接下來的看點包括:
1) 楊家界索道將為公司下半年及長期發展提供穩定業績支撐。
2) 張家界交通改善將使公司直接受益。荷花機場二期擴建工程最新工程進度預計8月底投入使用;張桑高速、宜張高速及黔張常鐵路已經開工建設,景區交通條件未來改善空間大,而公司則將直接受益交通改善帶來的客流增量。
3) 公司在行銷模式上一直積極探索,包括APP產品、與攜程戰略合作,並推出景區聯票和旅遊線路組合產品等。
4)雖然此次員工持股計畫失敗,但公司公告“ 最終控股股東及實際控制人認為在張家界市政府推進市屬國有企業改革事項處於規劃實施的初級階段,公司籌畫員工持股計畫的條件尚不成熟,待條件成熟後,公司將繼續推進員工持股計畫”,作為張家界市唯一的上市公司,公司實際控制人由之前的張家界開發區管委會變更為國資委,未來在國企改革方面仍然值得期待。
投資建議:預計公司2015和2016年EPS 分別為0.41和0.49元,對應PE 分別為18和15倍,建議關注旺季行情,維持“增持”評級。國海證券
啟明星辰（002439）:國產資訊安全龍頭 大股東增持彰顯信心
網路安全法草案出臺,資訊安全行業迎來最大政策性紅利,行業拐點已顯,公司作為國產資訊安全龍頭率先受益。草案規定了網路安全相關責任主體和相關罰則,覆蓋14個國家關鍵基礎設施領域。參考國家安全法立法進度,預計網路安全法有望在三季度出臺,資訊安全將從合規性驅動向合規性和強制性驅動並重。IDC預計2014年中國IT 安全市場規模為22.4億美元,同比增長18.5%,市場增速超預期。騰訊投資知道創宇,攜手啟明星辰進入企業安全;阿裡收購瀚海源;百度收購安全寶。IDC 資料和BAT 進軍企業安全領域從產業層面證明了行業拐點已經出現。
國產資訊安全龍頭,多年持續投資終開花結果。公司是國內資訊安全龍頭企業,政府和軍隊、金融市場份額名列第一。2015年中報首次扭虧為盈,業績不斷超預期,全年業績高增長是大概率事件。2014年至今多次並購參股,收購書生電子、合眾資料、安方高科等企業, 2015年攜手騰訊推出“雲子可信”企業終端安全解決方案,“大安全”體系日趨完善,打造企業安全生態圈。公司業績增長拐點確定,多年來在資訊安全領域的持續投入終開花結果。
投資建議:政策性紅利和產業需求啟動,資訊安全行業高增長可期;公司是國產資訊安全龍頭,今年將進入收穫期。預計公司2015-2016備考EPS 分別為0.33元、0.47元,維持“買入-A”評級,6個月目標價35元。安信證券
安科生物（300009）:業績增長符合預期 內生外延齊頭並進
淨利潤半年度增長26.4%至46.8%,符合市場預期
公司昨日發佈2015年半年度業績預告,上半年公司淨利潤達到5600萬元-6500萬元,較上年同期增長26.4%-46.8%,業績增長的動力主要來源於兩方面:①公司繼續加大市場開拓力度,銷售策略向專業化、細分化轉變,生物製品、化學藥品保持較快增長;②領導層加強內部管理,完善激勵制度,公司經營效率不斷提高。
生長激素、干擾素雙驅動,拉動主業穩定增長
公司的主導產品有重組人生長激素和重組人干擾素兩類。①生長激素主要用於治療燒傷、兒童矮小症等,過去10年複合增速37%,2014年增長49%,呈現逐漸加速趨勢,市場份額也從2005年的4%不斷上升到2014年的15%。②干擾素是公司最主要產品之一,種類劑型齊全,2014年干擾素產品銷售收入1.51億,同比增長35.28%,增速不斷加快。在兩類主導產品的驅動下,經營業績實現穩定增長,此外公司在研品種儲備豐富,長效生長素、長效干擾素、重組人HER2單克隆抗體等臨床試驗進展順利,上市後將逐步釋放市場潛力。
佈局檢測、治療和服務,有望打造精准醫療閉環
精准醫療是未來發展的重要方向,公司作為國內位居前列的生物醫藥企業,正在細緻佈局精准醫療產業鏈。2014年公司並購北京惠民中醫兒童醫院,正式介入醫療服務領域。2015年公司收購多肽藥物生產企業蘇豪逸明,並與細胞免疫治療研發公司博生吉開展合作,開發個體化藥物實力大大增強。此外公司正在籌畫收購基因檢測公司中德美聯25%的股權,向基因測序方向延伸。自此,公司在檢測、治療和服務三方面完成基礎佈局, 有望打造精准醫療閉合產業鏈。
盈利預測與投資評級
預計公司15-17年EPS 為0.38/0.50/0.64元,當前股價對應PE 分別為58/45/43倍,給予“買入”評級。廣發證券
網宿科技（300017）:中報預告超預期 雲服務戰略或更添彩
我們此前判斷,阿裡雲、Ucloud與公司無論是在用戶群體,還是技術實力與產品本身都不構成威脅,促銷降價不會對網宿業績產生影響。公司上半年60%~75%的淨利潤增速,驗證我們觀點、打消市場疑慮。通過不斷優化產品結構,推出高附加值產品,公司CDN業務毛利率或進一步提升。
利好持續發酵,助力公司業績不斷增長
此前非公開發行,提出“社區雲”宏偉藍圖,將助力公司進一步打開發展空間,擴大業務範圍。隨著海外節點的不斷鋪設、CDN業務持續深化,進一步奠定公司國內CDN龍頭地位。加之雲服務商戰略不斷完善,與VMware展開戰略合作,未來發展前景光明。
2015-2017年業績分別為1.15元/股1.89元/股和2.99元/股
公司技術實力雄厚,國內CDN行業發展迅速,加之產品線優化,是業績不斷增長的有力支撐。同時,正在籌畫發展的“社區雲”業務,以及逐步實現的雲服務商戰略目標,也將進一步提升公司競爭力,維持“買入”評級。預計公司2015年-2017年EPS分別為1.15元/股、1.89元/股和2.99元/股。廣發證券
三全食品（002216）:合作有望提高鮮食銷量
(1)兩家公司在鮮食冷鏈覆蓋的300公里範圍內的城市進行銷售業務合作,一方面三全提供鮮食的配送服務,另一方面餓了麼需提前提供採購需求,而三全應優先滿足其需求。
(2)銷售達到一定規模時,雙方可推出聯合品牌產品。
2、品牌戰略合作主要內容。
(1)公司授權餓了麼在其平臺上使用“三全鮮食”品牌形象,推廣鮮食品牌,餓了麼提前得到三全同意後,店鋪方可運營。
(2)餓了麼與三全鮮食線上上和線下的宣傳資源可深度合作和等價互換。
(3)若三全鮮食與餓了麼擬進行融資或增資擴股的,則雙方可以在同等條件下享有優先認股權。
我們認為:1、合作擴大銷售管道,利於提高銷量。餓了麼是知名線上外賣訂餐平臺,已覆蓋數百個城市,數千萬用戶。此次合作使餓了麼強大線上平臺與公司傳統線下優勢相結合,並增加鮮食新的線上銷售管道,提高流量,繼而提高鮮食銷量。2、合作提高三全鮮食知名度,利於公司在各個區域快速推廣。三全鮮食與餓了麼線上上和線下的深度合作,通過餓了麼這一資訊傳播平臺有助於鮮食品牌傳播,提高認知度,幫助公司二代機在各個區域的快速推廣。
目前公司鮮食業務上海穩步推進,北京進展順利目前二代機推廣順利,其中上海穩步推進,4-6月平均每月新增150-200台,北京5月開始開展工作,6月鋪設100多台,後期隨著團隊建設等到位速度有望加快。截止6月底預計公司總共投放數量600-700台,已在運營機器數量500多台,用戶數量8-10萬人,未來隨著機器數量增長、品牌傳播、平臺合作推廣等,下半年用戶數量有望快速增長。
盈利預測:我們預計公司EPS0.16元、0.24元、0.35元,看好公司未來鮮食業務發展,維持買入評級。廣發證券
公司公佈2015年上半年業績預告,預計實現淨利潤6.01億元左右,同比增長180%,主要是受益于紅水河水情正常,水電廠發電量同比大幅增加。 展望下半年,受厄爾尼諾現象影響,南方流域來水正常為大概率事件,公司發電量有望繼續保持高增長。不考慮龍灘電站的注入,我們預計公司2015年、2016年實現淨利潤10.91億元、11.93億元,YOY+83.80%、+9.35%,當前A股價對應2015年、2016年PE為19X、17X。若完成收購,公司2015年、2016年預計可實現淨利潤24.33億元、26.11億元,YOY+27.28%、+7.31%,EPS0.41、0.44,當前A股價對應2015年、2016年PE為22X、20X,我們維持“持有”的投資建議。
業績預增180%:公司預計2015年半年度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤與上年同期相比將增加180%,預計達到6.01億元。這主要是因為上半年公司主力水電廠所處的廣西紅水河水情正常,各水電廠發電量同比大幅增加。
來水改善,發電量同比大增:截至6月30日,公司累計完成發電量123.03億千瓦時,同比增加24.73%,其中:水電97.91億千瓦時,同比增加40.05%;火電22.72億千瓦時,同比減少14.33%;風電2.40億千瓦時,同比增加8.60%。
收購標的龍灘水電站發電量同比大增:公司收購龍灘水電的重大資產重組事項現已接近尾聲。根據公司的披露,龍灘水電廠上年完成發電量84.06億千瓦時,同比增長87.63%。龍灘水電廠當前裝機容量490萬千瓦(總規劃630萬千瓦),相當於公司總裝機容量的86%,經測算未來多年平均發電量為148.22億千瓦時。龍灘公司2014年的淨利潤率為36.5%,遠高於公司的10.4%,交易完成後,公司的盈利能力將有所提升,已投產的總裝機容量將達到1057.25萬千瓦(其中水電900.9萬千瓦),公司在華南地區尤其是廣西電力市場的佔有率將得到顯著提高,競爭優勢更為明顯。
盈利預測:水電發電量主要受氣候的影響,從目前來看,今年南方流域來水正常為大概率事件,公司發電量有望繼續保持高增長。不考慮龍灘電站的注入,我們預計公司2015年、2016年實現淨利潤10.91億元、11.93億元,YOY+83.80%、+9.35%,當前A股價對應2015年、2016年PE為19X、17X。若完成收購,公司2015年、2016年預計可實現淨利潤24.33億元、26.11億元,YOY+27.28%、+7.31%,EPS0.41、0.44,當前A股價對應2015年、2016年PE為22X、20X,我們認為當前股價已充分反應資產注入預期,維持“持有”的投資建議。群益證券
張家界（000430）:中報超出預期 關注旺季行情
武陵源大景區客流增速良好,公司自身加大行銷措施,內外因素合力帶動業績超預期。公司所在的武陵源大景區今年上半年遊客量同比增22%,年初公司加大行銷力度並推出旅遊線路新產品,二者合力帶動公司景區遊客人數同比增長,從而帶動公司營收快速增長。其中,寶峰湖景區實現營業收入2970萬元,同比增66.30%。
楊家界索道成為公司新的利潤增長點。公司楊家界索道去年4月18日運營,2014年全年接待遊客近34萬人次,2015年一季度接待遊客18.5萬人。其僅在今年上半年就實現營業收入5360萬元,同比增14倍,考慮索道票價為76元(含政府構成),我們估算楊家界索道上半年遊客接待量超過80萬人次。參照武陵源景區的歷年遊客量,並考慮三季度為景區旺季,及天子山索道檢修因素,預計楊家界索道今年全年遊客接待量有望達到180萬人次。
公司接下來的看點包括:
1) 楊家界索道將為公司下半年及長期發展提供穩定業績支撐。
2) 張家界交通改善將使公司直接受益。荷花機場二期擴建工程最新工程進度預計8月底投入使用;張桑高速、宜張高速及黔張常鐵路已經開工建設,景區交通條件未來改善空間大,而公司則將直接受益交通改善帶來的客流增量。
3) 公司在行銷模式上一直積極探索,包括APP產品、與攜程戰略合作,並推出景區聯票和旅遊線路組合產品等。
4)雖然此次員工持股計畫失敗,但公司公告“ 最終控股股東及實際控制人認為在張家界市政府推進市屬國有企業改革事項處於規劃實施的初級階段,公司籌畫員工持股計畫的條件尚不成熟,待條件成熟後,公司將繼續推進員工持股計畫”,作為張家界市唯一的上市公司,公司實際控制人由之前的張家界開發區管委會變更為國資委,未來在國企改革方面仍然值得期待。
投資建議:預計公司2015和2016年EPS 分別為0.41和0.49元,對應PE 分別為18和15倍,建議關注旺季行情,維持“增持”評級。國海證券
啟明星辰（002439）:國產資訊安全龍頭 大股東增持彰顯信心
網路安全法草案出臺,資訊安全行業迎來最大政策性紅利,行業拐點已顯,公司作為國產資訊安全龍頭率先受益。草案規定了網路安全相關責任主體和相關罰則,覆蓋14個國家關鍵基礎設施領域。參考國家安全法立法進度,預計網路安全法有望在三季度出臺,資訊安全將從合規性驅動向合規性和強制性驅動並重。IDC預計2014年中國IT 安全市場規模為22.4億美元,同比增長18.5%,市場增速超預期。騰訊投資知道創宇,攜手啟明星辰進入企業安全;阿裡收購瀚海源;百度收購安全寶。IDC 資料和BAT 進軍企業安全領域從產業層面證明了行業拐點已經出現。
國產資訊安全龍頭,多年持續投資終開花結果。公司是國內資訊安全龍頭企業,政府和軍隊、金融市場份額名列第一。2015年中報首次扭虧為盈,業績不斷超預期,全年業績高增長是大概率事件。2014年至今多次並購參股,收購書生電子、合眾資料、安方高科等企業, 2015年攜手騰訊推出“雲子可信”企業終端安全解決方案,“大安全”體系日趨完善,打造企業安全生態圈。公司業績增長拐點確定,多年來在資訊安全領域的持續投入終開花結果。
投資建議:政策性紅利和產業需求啟動,資訊安全行業高增長可期;公司是國產資訊安全龍頭,今年將進入收穫期。預計公司2015-2016備考EPS 分別為0.33元、0.47元,維持“買入-A”評級,6個月目標價35元。安信證券
安科生物（300009）:業績增長符合預期 內生外延齊頭並進
淨利潤半年度增長26.4%至46.8%,符合市場預期
公司昨日發佈2015年半年度業績預告,上半年公司淨利潤達到5600萬元-6500萬元,較上年同期增長26.4%-46.8%,業績增長的動力主要來源於兩方面:①公司繼續加大市場開拓力度,銷售策略向專業化、細分化轉變,生物製品、化學藥品保持較快增長;②領導層加強內部管理,完善激勵制度,公司經營效率不斷提高。
生長激素、干擾素雙驅動,拉動主業穩定增長
公司的主導產品有重組人生長激素和重組人干擾素兩類。①生長激素主要用於治療燒傷、兒童矮小症等,過去10年複合增速37%,2014年增長49%,呈現逐漸加速趨勢,市場份額也從2005年的4%不斷上升到2014年的15%。②干擾素是公司最主要產品之一,種類劑型齊全,2014年干擾素產品銷售收入1.51億,同比增長35.28%,增速不斷加快。在兩類主導產品的驅動下,經營業績實現穩定增長,此外公司在研品種儲備豐富,長效生長素、長效干擾素、重組人HER2單克隆抗體等臨床試驗進展順利,上市後將逐步釋放市場潛力。
佈局檢測、治療和服務,有望打造精准醫療閉環
精准醫療是未來發展的重要方向,公司作為國內位居前列的生物醫藥企業,正在細緻佈局精准醫療產業鏈。2014年公司並購北京惠民中醫兒童醫院,正式介入醫療服務領域。2015年公司收購多肽藥物生產企業蘇豪逸明,並與細胞免疫治療研發公司博生吉開展合作,開發個體化藥物實力大大增強。此外公司正在籌畫收購基因檢測公司中德美聯25%的股權,向基因測序方向延伸。自此,公司在檢測、治療和服務三方面完成基礎佈局, 有望打造精准醫療閉合產業鏈。
盈利預測與投資評級
預計公司15-17年EPS 為0.38/0.50/0.64元,當前股價對應PE 分別為58/45/43倍,給予“買入”評級。廣發證券
網宿科技（300017）:中報預告超預期 雲服務戰略或更添彩
我們此前判斷,阿裡雲、Ucloud與公司無論是在用戶群體,還是技術實力與產品本身都不構成威脅,促銷降價不會對網宿業績產生影響。公司上半年60%~75%的淨利潤增速,驗證我們觀點、打消市場疑慮。通過不斷優化產品結構,推出高附加值產品,公司CDN業務毛利率或進一步提升。
利好持續發酵,助力公司業績不斷增長
此前非公開發行,提出“社區雲”宏偉藍圖,將助力公司進一步打開發展空間,擴大業務範圍。隨著海外節點的不斷鋪設、CDN業務持續深化,進一步奠定公司國內CDN龍頭地位。加之雲服務商戰略不斷完善,與VMware展開戰略合作,未來發展前景光明。
2015-2017年業績分別為1.15元/股1.89元/股和2.99元/股
公司技術實力雄厚,國內CDN行業發展迅速,加之產品線優化,是業績不斷增長的有力支撐。同時,正在籌畫發展的“社區雲”業務,以及逐步實現的雲服務商戰略目標,也將進一步提升公司競爭力,維持“買入”評級。預計公司2015年-2017年EPS分別為1.15元/股、1.89元/股和2.99元/股。廣發證券
三全食品（002216）:合作有望提高鮮食銷量
(1)兩家公司在鮮食冷鏈覆蓋的300公里範圍內的城市進行銷售業務合作,一方面三全提供鮮食的配送服務,另一方面餓了麼需提前提供採購需求,而三全應優先滿足其需求。
(2)銷售達到一定規模時,雙方可推出聯合品牌產品。
2、品牌戰略合作主要內容。
(1)公司授權餓了麼在其平臺上使用“三全鮮食”品牌形象,推廣鮮食品牌,餓了麼提前得到三全同意後,店鋪方可運營。
(2)餓了麼與三全鮮食線上上和線下的宣傳資源可深度合作和等價互換。
(3)若三全鮮食與餓了麼擬進行融資或增資擴股的,則雙方可以在同等條件下享有優先認股權。
我們認為:1、合作擴大銷售管道,利於提高銷量。餓了麼是知名線上外賣訂餐平臺,已覆蓋數百個城市,數千萬用戶。此次合作使餓了麼強大線上平臺與公司傳統線下優勢相結合,並增加鮮食新的線上銷售管道,提高流量,繼而提高鮮食銷量。2、合作提高三全鮮食知名度,利於公司在各個區域快速推廣。三全鮮食與餓了麼線上上和線下的深度合作,通過餓了麼這一資訊傳播平臺有助於鮮食品牌傳播,提高認知度,幫助公司二代機在各個區域的快速推廣。
目前公司鮮食業務上海穩步推進,北京進展順利目前二代機推廣順利,其中上海穩步推進,4-6月平均每月新增150-200台,北京5月開始開展工作,6月鋪設100多台,後期隨著團隊建設等到位速度有望加快。截止6月底預計公司總共投放數量600-700台,已在運營機器數量500多台,用戶數量8-10萬人,未來隨著機器數量增長、品牌傳播、平臺合作推廣等,下半年用戶數量有望快速增長。
盈利預測:我們預計公司EPS0.16元、0.24元、0.35元,看好公司未來鮮食業務發展,維持買入評級。廣發證券
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