今年4月以來，美元兌港元匯率在多次觸及7.85的弱方兌換保證紅線，此後在金管局的干預下雖然脫離紅線但仍然在附近徘徊，僅在9月21日出現了大幅的回落，盤中一度跌至7.7929低位。然而整個10月港美息差持續擴大，導致港元匯率再次走弱，美元兌港元匯率一路上行，近日再次貼近7.85紅線，並在10月31日盤中一度站上7.8474高位。市場分析人士表示，美聯儲大概率將延續加息步伐，預期港美息差將持續擴大，而金管局出手救市並不能從根本解決港匯走弱的基礎，預計港匯還將保持弱勢，中短期警報難以解除。
息差擴大引發港匯走弱
港元從1983年開始實行聯繫匯率制度，以7.80港元兌1美元的匯率與美元掛鉤。香港金管局為匯率限定了波動的上下限，弱方兌換保證7.85，強方兌換保證7.75，在匯率波動至上下限時金管局將進行貨幣買賣，以對公開市場匯率進行控制。今年以來，港元走弱美元走強，美元兌港元匯率一路攀升，4月觸及弱方兌換保證紅線，為歷史首次。此後雖然香港金管局多次出手救市，9月香港銀行業也上調了存款利率和最優惠貸款利率，但仍未能完全控制港元匯率的跌勢。
2015年香港的基礎貨幣總結餘曾經高達4244億港元，在美聯儲收緊貨幣政策後，總結餘出現了顯著下降，截至2018年2月，香港貨幣總結餘為1797億港元，但仍然充裕。由於香港銀行間流動性過於充裕，導致香港銀行間拆息利率（HIBOR）一直保持低位。而美聯儲加息導致倫敦銀行間同業拆息利率（LIBOR）持續攀升，息差（LIBOR- HIBOR）的不斷加大，套息交易火爆，資金持續流向美元，流出港元，港元匯率持續走弱。
9月香港銀行業全面升息曾一度引起HIBOR大幅跳升，息差急劇減小，進而導致港元匯率急升，美元兌港元匯率在9月21日直接跌至7.80下方。但僅一個月的時間，該指數又再次回到7.85的警戒線附近，10月31日盤中美元兌港元一度站上7.8474高位。
市場分析人士表示，此輪港元匯率再次走弱，主要原因仍是港美息差顯著擴大。萬得資料顯示，以3月期拆息為例，整個10月HIBOR一直保持在2.1%附近徘徊；而近期LIBOR連續飆升，3個月LIBOR已創出2008年12月以來的新高，而衡量美元流動性鬆緊的重要參考指標Libor-OIS利差也逐步擴大，顯示銀行間拆借的意願不斷下滑，LIBOR仍有上升趨勢。目前3月期港美息差再次回到0.42%位置，較9月底的0.11%顯著上升。
港元貶值趨勢短期難改
市場人士表示，目前來看，兩方面因素導致港美息差保持高位甚至持續擴大，而這些因素中短期都很難發生改變，因此港元匯率持續走弱的警報還無法徹底解除，美元兌港元再次觸發弱方兌換保證的機會非常大。
一方面，美聯儲持續加息幾乎沒有懸念。伴隨著就業市場走好和通脹回升，2015年12月開啟本輪加息週期以來，漸進加息成為美聯儲一直奉行的政策路徑，目前已8次加息，預計今年12月還將加息1次，2019年將加息3次。根據美聯儲預測，2019年的基準利率將達3.1%；2020年或有1次加息，利率將達3.4%；均高於3.0%的長期中性利率水準，這意味著未來流動性仍將收緊，而LIBOR將持續隨之走高。
另一方面，香港市場上流動性仍然充裕。過去數年，受寬鬆貨幣政策影響，全球大量資金湧入香港。雖然香港金管局今年多次買入港元，銀行間結餘仍有764億港元。香港金管局總裁陳德霖此前稱，香港金管局隨時準備通過調整總額達1萬億港元的外匯基金票據發行量，以提供額外流動性，應對資金可能出現急劇外流的情況。同時，港銀紛紛上調儲蓄利率和最優惠貸款利率，料將在吸儲和利率收入方面有所改善。海外資金和內地資金近期也有回流香港市場的趨勢，因此HIBOR不存在急速升高的基礎。
在LIBOR持續走高而HIBOR原地踏步的情況下，市場人士表示中短期港美息差將保持高位甚至擴大，其中12月美聯儲大概率再次加息預期將繼續推高LIBOR。因此港元匯率繼續貼近弱方兌換保證紅線，甚至再次觸線或幾率很高。
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