2019年年初以來，國際油價迎來一波反彈行情。截至1月9日收盤，WTI原油和布倫特原油雙雙連續八個交易日收漲，WTI原油漲至52.36美元／桶，布倫特原油漲至61.44美元／桶。
市場分析人士認為，近期國際油價的反彈主要得益於原油減產協議的生效、市場風險偏好的上升以及市場對國際貿易形勢緩解的樂觀情緒升溫，然而決定油價走勢的實質因素即原油供需關係仍未得到有效平衡。很多機構預計，原油供應過剩仍將抑制2019年國際油價漲幅。
短期油價回暖
近期國際油價頻頻走高，目前已漲至一個月以來高位。市場分析認為，原油減產協議生效、美聯儲“放鴿”提振市場風險偏好情緒以及市場對國際貿易形勢改善持樂觀情緒這幾大因素共同助力近期油價回暖。
去年12月7日，歐佩克和非歐佩克產油國達成減產協議，決定以2018年10月產量為基礎減產120萬桶/日，自2019年1月起開始實施。其中，以沙特為首的歐佩克產油國需減產80萬桶/日，俄羅斯等非歐佩克產油國則承擔另外40萬桶/日的減產任務。根據彭博統計資料，2018年12月，歐佩克產油國減產46萬桶/日至3268萬桶/日，創近兩年以來最大降幅。其中，沙特帶頭減產42萬桶/日。此外，近期利比亞石油生產與出口受阻也對市場產生一定支撐。市場人士認為，歐佩克的這一主動減產是在減產協議生效之前進行的，因而提振了市場投資者對減產協議的信心。
近期，美聯儲持續“放鴿”，美股連續收漲，也極大推動了市場風險偏好的回升，推動近期原油價格走高。
供大於求仍是主導因素
雖然近期油價持續反彈，但展望後市，機構認為2019年全球原油供應過剩仍是主旋律，抑制國際油價回升的因素仍在。近期，多家機構下調2019年國際油價預期。
長期來看，此次原油減產難以扭轉供應過剩的局面。首先，此次減產是以2018年10月的產量為基礎，而當月主要產油國原油產量均處於歷史較高水準。伊朗、委內瑞拉和利比亞這三家產油大國不受此次減產協議約束，這將不可避免地影響協議效果。其次，目前全球最大產油國美國的原油減產情況不及預期。美國能源資訊署1月9日公佈的資料顯示，截至1月4日當周，美國原油庫存減少170萬桶，降幅遠小於市場預期的減少280萬桶；同期，美國車用汽油庫存環比增加810萬桶，高於分析師預測的340萬桶。伍德麥肯茲諮詢公司副總裁路易士·希特爾預計，2019年全球原油日均需求量將比2018年增長110萬桶，而受美國葉岩油產量持續攀升等因素驅動，非歐佩克產油國的原油日產量將增長240萬桶，此次協議減產量尚不足以平衡國際原油供需。
另外，全球經濟增速放緩導致的原油需求下滑也令市場為國際油價後市感到擔憂。繼世界貨幣基金組織去年10月份下調2019年全球經濟增長預期後，世界銀行近日在其《全球經濟展望》報告中預計，2019年全球經濟增速為2.9%，2020年經濟增速為2.8%，均比去年6月的預測下調0.1個百分點。瑞穗銀行首席石油分析師保羅·桑基表示，近期一些主要機構不斷降低對世界經濟增速的預期，一些經濟體衰退的風險正在上升，如果最終這些因素共同作用導致明年全球原油需求出現下滑，那麼減產協議將沒有意義。
基於對今年內原油供需難以實現平衡的擔憂，近期多家機構下調2019年國際油價預期。標準普爾全球評級公司將2019年布倫特油價預期從65美元／桶下調至55美元／桶，將WTI油價預期從60美元／桶下調至50美元／桶。高盛預計，2019年WTI原油均價為55.50美元／桶，此前預期為64.50美元／桶；2019年布倫特原油均價為62.50美元／桶，此前預期為70美元／桶。
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