國際銅價繼續創新高 三大因素支撐後市向好

倫敦金屬交易所（LME）期銅28日收漲0.7%，報7289美元/噸，繼續刷新3年半來的新高。至此，今年期銅累計上漲幅度已超過30%。滬銅主力合約29日則微漲0.02%，報於55580元/噸。種種跡象表明，原料供應偏緊、歐美宏觀經濟向好、新需求增加等三大因素，不斷提升從業者對明年銅價的信心。

明年原料供應收縮加劇

當礦銅供應短缺時，礦山在與冶煉廠商的談判中占主動地位，其支付的加工費就會下降，反之則上漲。據外媒報導，有中國冶煉廠近日和銅礦商美國自由港麥克墨倫銅金公司達成協議，同意將2018年銅粗煉費和精煉費用分別定在每噸82.25美元和每磅8.225美分。2017年的相應價格分別為92.50美元和9.25美分。

上海有色網銅行業高級分析師葉建華告訴記者，此前業內預計雙方至少要到明年1月才能達成協議，加工費預計在86美元/噸左右。現在無論是從協定達成時間還是費用來看，都表明2018年海外礦銅供應明顯偏緊。另外，明年礦銅的增量明顯低於國內粗煉產能的增量，存在嚴重錯配的情形，這將對明年的銅價形成重要支撐。

在彭博高級大宗商品諮詢師朱軼看來，中國進口廢銅政策持續收緊，令原料供應層面進一步收縮，將從另一個方面對銅價構成長期刺激。

葉建華表示，數月以來，中國關於廢銅禁止第七類料進口的政策一直在不斷推進，進度遠超市場預期。今年10月，廢銅進口標準已明顯提高。海關方面批准的進口許可證也出現了大幅萎縮。廢銅不僅是冶煉端的原料，也是加工端的原料，廢銅進口收緊會加劇原料供應收縮的預期。

經濟向好加大銅消費

從需求端來看，經濟向好是助力“銅博士”步入上升通道的重要原因。葉建華認為，美聯儲、歐洲央行縮表，美國通過稅改法案，都是對經濟景氣的確認。宏觀經濟向好，將推動銅消費的增加。近日又有消息稱，美國總統特朗普準備在明年1月份公佈其承諾已久的基建計畫，進一步推高了對於銅消費的預期。

必和必拓礦產品市場銷售部副總裁Vicky Binns認為，銅將成為資產組合中第一個回歸市場基本面平衡的礦產品。隨著全球向低排放能源體系過渡，電動汽車和可再生能源逐漸成為銅需求量增長的關鍵領域。風能和太陽能等可再生能源發電所需要的銅，比起以傳統化石燃料發電所需的銅要多出許多。純電動汽車的銅用量約80公斤，其銅係數是傳統內燃機汽車的4倍。到2035年，全球電動汽車數量將從現在的約100萬輛增加到約1.4億輛，將額外需要850萬噸銅來滿足電動汽車日趨上升的銅需求。

不過，葉建華也提醒，近期國內外銅價走勢略有區別。海外市場是在賣銅，理所當然地希望將價格抬高。而國內市場出於對期貨市場操作、年底資金壓力大等因素的考慮，目前對銅價持相對謹慎的態度。

朱軼認為，明年下半年中國新增冶煉產能將陸續投產，雖然產能釋放對2018年貢獻的產量不多，但對2019年的價格會有所壓制。