7月10日，貴金屬延續此前跌勢，拉出一條長長的陰線。
截至昨日下午4時，國際金價報1204.9美元/盎司，日內跌幅0.6%，較7月初已下跌約3%，較6月6日1298.8美元/盎司的階段高點已下跌7.2%，創3月中旬以來新低。當日，國際白銀價格跌幅更為明顯，截至下午4時報15.24美元/盎司，日內跌幅達2.06%，也已觸及4月初以來低點。
國內商品期貨市場上，金銀走勢與外盤同頻下跌。截至昨日下午收盤，滬金主力合約1712報268.8元/克，跌幅1.29%，創年內新低；滬銀主力合約1712尾盤跌停，報3671元/千克，日內狂跌194元/千克，創年內最大單日跌幅。
緊縮週期開啟 黃金承壓
上周，國際金價受累于美元指數走強、加息預期升溫，持續走出下跌態勢。然而，在上週五美國非農資料發佈後，國際金價旋即再度進入續跌行情。
資料顯示，美國6月非農新增就業人數大增22.2萬，遠好於預期的17.8萬，但失業率意外從4.3%上升至4.4%，且平均時薪月率和年率僅錄得0.2%和2.5%，分別低於預期0.3%和2.6%。這讓市場普遍提升加息預期，對黃金構成打壓。
非農資料公佈後，金融市場短線震盪加劇，美元先漲後跌隨後再次震盪攀升。截至10日下午4時，美元指數升超96關鍵位，對黃金形成利空影響。
此外，美國商品期貨交易委員會上週五公佈的周度報告顯示，截至7月3日當周，對沖基金和基金經理連續第四周減持COMEX黃金和白銀淨多頭頭寸。COMEX黃金投機淨多頭頭寸慘遭腰斬，驟減38956手，至37776手，為1月以來最低水準。
“本輪貴金屬漲跌分界線是6月美聯儲議息會議。議息之後黃金市場中資金一直處於逐漸流出態勢，CFTC黃金非商業多頭持倉出現一定幅度減倉，而作為黃金投資需求風向標的ETF資金也處於逐漸流出態勢。”
光大期貨貴金屬分析師展大鵬認為，美聯儲成功把市場的預期從加息轉至縮表，縮表預期相當於加息“利空”因素的接力，黃金上漲“如鯁在喉”，趨勢轉為下行，反彈也只會是階段性的。
對於下跌原因，卓創貴金屬分析師張偉認為與實際利率上升有關。他表示，進入6月之後，代表社會實際利率水準的美國10年期通脹保值債券收益率呈現穩步回升勢頭，由月初的0.4%上漲至目前的0.6%。而金銀價格與社會實際利率保持高度負相關性。鑒於金銀投資屬於無息資產，這意味著投資者持有黃金、白銀的時間成本在不斷上升。特別是6月下旬，全球央行同步收緊貨幣政策預期，導致美元在匯率上面臨群雄圍攻的窘境，但是債券收益率卻受到歐美經濟聯動的影響，集體出現回升。債券收益率的上升，加上近期油價回落和全球通脹放緩預期，最終社會實際利率被再度拉升，投資成本的上升導致了金銀資產的拋售和下跌。
“目前驅動金價下行的關鍵因素，是全球多數央行都在美聯儲之後，均表現出緊縮態勢，這樣緊縮週期的開始，對金價形成了巨大利空。”華安證券首席宏觀策略分析師徐陽認為，在目前全球避險情緒告一段落，全球緊縮態勢加劇的背景下，即便今年美元表現疲軟，對金價的支撐作用也是有限的。
後市如何演繹？
受國際政經局勢影響明顯的貴金屬價格，本周仍將迎來系列重磅財經事件。
據悉，美聯儲主席耶倫即將於本週三及週四在國會發表半年度貨幣政策講話。上週五，美聯儲向國會發佈了半年度貨幣政策報告，重申了年內將會再度加息，以及今年開始縮表的政策主張，但沒有提供加息和縮表的時間點。因此，市場預計，本周黃金對耶倫有關加息的評論和即將到來的縮表決定將非常敏感。
此外，下周美國6月通脹資料以及素有“恐怖數據”之稱的零售銷售資料均將公佈。眾多美聯儲決策者也將先後就貨幣政策發言，包括理事布雷納德、三藩市聯儲主席威廉姆斯、坎薩斯城聯儲主席喬治、芝加哥聯儲主席埃文斯等。
“上週五晚間非農就業資料意外走強，就業的觸底回升，市場或預期美國下半年整體經濟資料表現強于當前，美元存在向上修正的預期。對於黃金來說，上半年因美元走弱而逢低做多，下半年也會因美元逐步走強而反彈拋空。”
對於貴金屬後期走勢，展大鵬認為，白銀一直是“偽黃金”，不具備黃金在央行的儲備地位，但走勢卻時時跟隨黃金的漲跌。自大宗商品進入熊市以來，白銀的工業屬性愈加強于其金融屬性，白銀相比處於供給側改革的大宗商品來說基本面表現非常一般，供給和庫存的增長也間接表明其供求矛盾未現緩和，因此從基本面來說，價格理應表現偏弱。
在近期金價利空消息不斷的影響下，機構多對貴金屬給出了觀望及看空的判斷。不過張偉認為，對於後市，金銀仍存在上漲機會。
他表示，全球地緣局勢仍不平靜，經濟復蘇水準參差不齊，特別是歐美政壇不確定性，將對全球政經格局、貨幣政策帶來衝擊，而這將對金銀價格構成支撐。另外全球貨幣政策轉向以及通脹水準尚需更多時間檢驗，社會實際利率走向也未能形成單邊趨勢，金銀年內上行空間充裕。
“金價已達到階段性穀底，差不多已達到買入的窗口。待下一輪驅動因數爆發，避險情緒升溫，或市場聚焦到美元疲軟的因素時，或就是金價下一輪上漲的開始。”
徐陽稱，整體來看，金價逢低買入做波段操作，是今年對黃金的交易策略。利空利多是同時存在的，只是市場在某一段時間內更關注於利多或利空因素，決定了金價波動的區間。
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