上週五，國內外金價雙雙創下反彈新高。就在此時，國際大行瑞銀卻當頭潑了一盆冷水，將今年黃金均價預期由此前的1350美元/盎司調至1300美元/盎司。
國際投行在黃金上的預測，曾經多次鬧過烏龍，激起投資者憤怒。這一次瑞銀的判斷會正確嗎？國內外分析師支持者有，反對者亦不乏其人。
避險成就新高
2017年的黃金價格表現可圈可點。滬金期價累計上漲12.50元/克，漲幅為4.63%，最新報282.20元/克。上週五，在地緣政治因素刺激下，COMEX黃金價格最高上探至1273.3美元/盎司，滬金價格也隨之走高，最高上探至285.45元/克，雙雙創下年內新高水準。
自去年美聯儲加息至今，黃金經歷了兩波反彈，兩波反彈中間的行情回落主要是對今年三月份加息預期的消化。從歷史資料上看，自2015年底美元進入加息週期以來，每一次加息靴子的落地，均是一波反彈行情的開始，今年以來的行情表現與此前無異。
但是，本輪的反彈之所以能回歸到去年11月初的價格水準，美爾雅期貨分析師王黛絲認為這是中期避險情緒籠罩下，多風險因素刺激下的行情異動。其一，4日公佈的製造業PMI不盡如人意，引發市場對美國經濟的擔憂；其二，國際政局不穩定因素疊發；其三，美國對敘利亞空襲強化了短期市場避險情緒。
黃金錢包首席研究員肖磊指出，此輪金價的上漲得益於多個方面，包括全球通脹壓力增大，美元加息靴子落地利空出盡，日元、歐元、澳元等非美貨幣的反彈進一步抑制了美元指數，印度投資需求復蘇等。
“目前看，推動金價的因素依然存在，美聯儲加息和全球貨幣市場逐步收緊，恰恰說明各國都面臨資本市場過熱或通脹預期走強的風險，地緣政治風險近期重燃，給避險資金對黃金的需求帶來了持續性，這對未來一段時間的金價形成明顯支撐。”肖磊表示。
投行烏鴉嘴潑冷水
就在黃金價格迎來久違反彈之際，國際大行瑞銀卻當頭潑了一盆冷水。該行表示對國際現貨黃金價格未來預期有所下降，今年黃金均價預期由此前的1350美元/盎司調至1300美元/盎司，並將明年均價預期由1450美元/盎司下調至1325美元/盎司。
下調的邏輯何在？
“首先，一季度黃金興趣的上升速度要慢於我們的預期。其次，美聯儲比此前預期更快收緊將給黃金帶來下行風險，但更多來自對情緒的影響，而不是美聯儲政策對利率的最終影響。”瑞銀團隊指出。
不過，瑞銀策略師們也給黃金多頭帶來了一個好消息。他們表示：“在適度利率、增長溫和加速和宏觀不確定性下，黃金分配仍然是有效的……黃金持有量仍然偏低，宏觀層面料將繼續激勵更廣泛的參與。”
當然，投行對於黃金的預測非但不能當作金科玉律，甚至有時候還會遭遇打臉。例如，2007年高盛看跌金價，並建議客戶出售。2008年，高盛將出售黃金當作當年十大建議之一。但後來的事實是，2008年金價上漲5.66%，2009年金價漲24.57%。當2011年金價在觸及歷史高點1920美元/盎司一個月後，高盛將目標金價上調至1930美元/盎司。2012年12月，金價到了1700美元/盎司，高盛再將預期調至1800美元，6個月後，2013年6月，金價跌至1180美元/盎司。
渣打銀行則恰恰相反。2010年3月底，渣打銀行發佈報告稱，將2011年金價預期從1300美元/盎司下調至1100美元/盎司，並指出2010年底黃金價格將觸頂，自2011年開始走跌。事與願違，2011年金價大幅上漲，2011年9月最高漲至1921美元/盎司，即便全年的最低報價1308美元/盎司，也在渣打銀行的預期之上。
到了2012年3月份，渣打銀行又表示最為看好黃金，並預計2013年可以突破2000美元/盎司大關，2014年平均金價則看向2107美元/盎司。令投資者大跌眼鏡的是，黃金價格在2013年出現史無前例的大跌。
這一次，瑞銀會重蹈覆轍嗎？
可以買漲嗎
對於瑞銀的觀點，國內的分析師們有的支持，有的反對。
“從黃金目前總體持倉水準看，還處於較低位置，多頭並未發力。雖然近幾周黃金淨多頭數量在增加，但增加幅度有限，目前黃金淨多頭數量只有15.5萬張左右，離前期30萬張的淨多頭數量還有很大差距。”金大師高級黃金分析師王璡青表示，長期來看，金價走勢尚未扭轉，目前還處於寬幅震盪格局之中，預計4月份波動區間為1220美元-1270美元。
王黛絲表示，從ETF持倉量上看，持倉量已從1月份的低位回升，近期穩定在830-840噸之間，這是市場避險情緒回升及加息靴子落地雙料因素推動所致。
“四五月份貴金屬市場中期調整的可能性較大。而長期得到支撐震盪走高的原因可能來自於不斷上升的通脹水準以及避險因素。”世元金行李杉表示。
從當前機構持倉方面來看，李杉認為，更多的意願顯示未來黃金價格有望逐漸靠近1300美元/盎司附近，這在中期對價格形成利好。當前價格回到前期高點1260美元/盎司附近，少不了的是價格的短期震盪，一鼓作氣上行破位的概率反而不大。因此，在此位置可能會徘徊幾日，甚至數周。畢竟從歷史價格的季節性波動資料來看，進入4月份後將會陷入長久的盤整，直至接近八九月份的慣例上漲行情。
肖磊認為，此次美國突襲敘利亞有可能重新點燃市場避險情緒，而黃金價格受到的刺激將是最大的，尤其是在目前金價並不高，買入成本較低的時候，地緣政治對金價的影響會更加明顯。美元雖也屬於避險資產，但長期看戰爭等會增加美國負債，將對美元形成負面影響，如果態勢持續，未來對美聯儲加息和縮表也會帶來一定影響。因此，未來金價的基礎需求存在，下跌空間不大，但易被很多不確定性影響因素刺激走高，整體仍處在較好的買入長期持有階段。
王黛絲則持看空觀點。其認為，當下的避險情緒很難改變中長期的利空格局，然而，對於突發性事件所帶來的短期影響，也需要有一番新的認識：其一，“草木皆兵”的當下，突發性事件所帶來的短期避險情緒的衝擊可能要強於以往；其二，對於長期的世界政治經濟格局，一個個事件是否會帶來量變到質變的飛躍，這個問題應當被重視。
國際投行在黃金上的預測，曾經多次鬧過烏龍，激起投資者憤怒。這一次瑞銀的判斷會正確嗎？國內外分析師支持者有，反對者亦不乏其人。
避險成就新高
2017年的黃金價格表現可圈可點。滬金期價累計上漲12.50元/克，漲幅為4.63%，最新報282.20元/克。上週五，在地緣政治因素刺激下，COMEX黃金價格最高上探至1273.3美元/盎司，滬金價格也隨之走高，最高上探至285.45元/克，雙雙創下年內新高水準。
自去年美聯儲加息至今，黃金經歷了兩波反彈，兩波反彈中間的行情回落主要是對今年三月份加息預期的消化。從歷史資料上看，自2015年底美元進入加息週期以來，每一次加息靴子的落地，均是一波反彈行情的開始，今年以來的行情表現與此前無異。
但是，本輪的反彈之所以能回歸到去年11月初的價格水準，美爾雅期貨分析師王黛絲認為這是中期避險情緒籠罩下，多風險因素刺激下的行情異動。其一，4日公佈的製造業PMI不盡如人意，引發市場對美國經濟的擔憂；其二，國際政局不穩定因素疊發；其三，美國對敘利亞空襲強化了短期市場避險情緒。
黃金錢包首席研究員肖磊指出，此輪金價的上漲得益於多個方面，包括全球通脹壓力增大，美元加息靴子落地利空出盡，日元、歐元、澳元等非美貨幣的反彈進一步抑制了美元指數，印度投資需求復蘇等。
“目前看，推動金價的因素依然存在，美聯儲加息和全球貨幣市場逐步收緊，恰恰說明各國都面臨資本市場過熱或通脹預期走強的風險，地緣政治風險近期重燃，給避險資金對黃金的需求帶來了持續性，這對未來一段時間的金價形成明顯支撐。”肖磊表示。
投行烏鴉嘴潑冷水
就在黃金價格迎來久違反彈之際，國際大行瑞銀卻當頭潑了一盆冷水。該行表示對國際現貨黃金價格未來預期有所下降，今年黃金均價預期由此前的1350美元/盎司調至1300美元/盎司，並將明年均價預期由1450美元/盎司下調至1325美元/盎司。
下調的邏輯何在？
“首先，一季度黃金興趣的上升速度要慢於我們的預期。其次，美聯儲比此前預期更快收緊將給黃金帶來下行風險，但更多來自對情緒的影響，而不是美聯儲政策對利率的最終影響。”瑞銀團隊指出。
不過，瑞銀策略師們也給黃金多頭帶來了一個好消息。他們表示：“在適度利率、增長溫和加速和宏觀不確定性下，黃金分配仍然是有效的……黃金持有量仍然偏低，宏觀層面料將繼續激勵更廣泛的參與。”
當然，投行對於黃金的預測非但不能當作金科玉律，甚至有時候還會遭遇打臉。例如，2007年高盛看跌金價，並建議客戶出售。2008年，高盛將出售黃金當作當年十大建議之一。但後來的事實是，2008年金價上漲5.66%，2009年金價漲24.57%。當2011年金價在觸及歷史高點1920美元/盎司一個月後，高盛將目標金價上調至1930美元/盎司。2012年12月，金價到了1700美元/盎司，高盛再將預期調至1800美元，6個月後，2013年6月，金價跌至1180美元/盎司。
渣打銀行則恰恰相反。2010年3月底，渣打銀行發佈報告稱，將2011年金價預期從1300美元/盎司下調至1100美元/盎司，並指出2010年底黃金價格將觸頂，自2011年開始走跌。事與願違，2011年金價大幅上漲，2011年9月最高漲至1921美元/盎司，即便全年的最低報價1308美元/盎司，也在渣打銀行的預期之上。
到了2012年3月份，渣打銀行又表示最為看好黃金，並預計2013年可以突破2000美元/盎司大關，2014年平均金價則看向2107美元/盎司。令投資者大跌眼鏡的是，黃金價格在2013年出現史無前例的大跌。
這一次，瑞銀會重蹈覆轍嗎？
可以買漲嗎
對於瑞銀的觀點，國內的分析師們有的支持，有的反對。
“從黃金目前總體持倉水準看，還處於較低位置，多頭並未發力。雖然近幾周黃金淨多頭數量在增加，但增加幅度有限，目前黃金淨多頭數量只有15.5萬張左右，離前期30萬張的淨多頭數量還有很大差距。”金大師高級黃金分析師王璡青表示，長期來看，金價走勢尚未扭轉，目前還處於寬幅震盪格局之中，預計4月份波動區間為1220美元-1270美元。
王黛絲表示，從ETF持倉量上看，持倉量已從1月份的低位回升，近期穩定在830-840噸之間，這是市場避險情緒回升及加息靴子落地雙料因素推動所致。
“四五月份貴金屬市場中期調整的可能性較大。而長期得到支撐震盪走高的原因可能來自於不斷上升的通脹水準以及避險因素。”世元金行李杉表示。
從當前機構持倉方面來看，李杉認為，更多的意願顯示未來黃金價格有望逐漸靠近1300美元/盎司附近，這在中期對價格形成利好。當前價格回到前期高點1260美元/盎司附近，少不了的是價格的短期震盪，一鼓作氣上行破位的概率反而不大。因此，在此位置可能會徘徊幾日，甚至數周。畢竟從歷史價格的季節性波動資料來看，進入4月份後將會陷入長久的盤整，直至接近八九月份的慣例上漲行情。
肖磊認為，此次美國突襲敘利亞有可能重新點燃市場避險情緒，而黃金價格受到的刺激將是最大的，尤其是在目前金價並不高，買入成本較低的時候，地緣政治對金價的影響會更加明顯。美元雖也屬於避險資產，但長期看戰爭等會增加美國負債，將對美元形成負面影響，如果態勢持續，未來對美聯儲加息和縮表也會帶來一定影響。因此，未來金價的基礎需求存在，下跌空間不大，但易被很多不確定性影響因素刺激走高，整體仍處在較好的買入長期持有階段。
王黛絲則持看空觀點。其認為，當下的避險情緒很難改變中長期的利空格局，然而，對於突發性事件所帶來的短期影響，也需要有一番新的認識：其一，“草木皆兵”的當下，突發性事件所帶來的短期避險情緒的衝擊可能要強於以往；其二，對於長期的世界政治經濟格局，一個個事件是否會帶來量變到質變的飛躍，這個問題應當被重視。
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